目前不少在港交所或者科創(chuàng)板上市的生物科技企業(yè)股價(jià)陷入深度破發(fā)狀態(tài)中。創(chuàng)新藥從研發(fā)到上市，耗時(shí)漫長(zhǎng)，需要源源不斷的資金“彈藥”投入，資本市場(chǎng)的陣陣寒意無疑給很多企業(yè)的再融資增添了很多的不確定性。

此時(shí)生物科技企業(yè)們的現(xiàn)金儲(chǔ)備狀況如何，還可以再維持多長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)投入?在近期的一些企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上，該問題頻繁被提及。

近期，多位接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的生物科技企業(yè)高管均認(rèn)為，在資本寒冬下，企業(yè)更需要加強(qiáng)自我造血能力，而不是再單純依賴外部融資。

“資金可支撐兩到三年研發(fā)”

最新一家赴港上市的生物科技企業(yè)是樂普生物(02157.HK)，這是從心血管介入器械廠商樂普醫(yī)療分拆而出的腫瘤藥企，在歷經(jīng)波折后，終于在2月23日完成掛牌交易，但上市后的首秀，還是以暗淡收?qǐng)觯?dāng)天股價(jià)收盤價(jià)格錄得7.14港元/股，與發(fā)行價(jià)幾乎持平，這樣的價(jià)格，更低于公司IPO前的C輪融資價(jià)格，彼時(shí)每股發(fā)行價(jià)格是6.7元(港元約8.24元左右)。

自樂普生物完成掛牌交易后，截至3月26日，已有足足一個(gè)余月的時(shí)間，未見再有新的生物科技企業(yè)敲鐘上市的，這打破了過去很長(zhǎng)一段時(shí)間港交所每個(gè)月維持一到兩家生物科技企業(yè)上市節(jié)奏。

早于樂普生物上市的生物科技企業(yè)，股價(jià)出現(xiàn)大面積破發(fā)的，已屢見不鮮。

生物科技企業(yè)的資本寒冬，與外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境趨冷、市場(chǎng)擔(dān)憂行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重等不無關(guān)系，但這波寒潮，從2021年下半年持續(xù)至今，究竟還會(huì)再持續(xù)多久，多數(shù)人心里并沒有底。這種局面下，誰掌握了更多的現(xiàn)金，誰就更有底氣可以穿越寒冬。

“在過去的2021年，公司現(xiàn)金流獲得持續(xù)改善，在首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品‘耐立克’實(shí)現(xiàn)銷售的同時(shí)，公司于2021年成功完成配售增發(fā)股份募得資金13億元。截至2021年12月31日，公司貨幣資金為17.4億元，較2020年年末增加70.3%，這足夠保障我們未來兩年的藥物研發(fā)。”在近日的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，亞盛醫(yī)藥董事長(zhǎng)、CEO楊大俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者等在場(chǎng)人士說道。

兆科眼科首席財(cái)務(wù)官馮新彥接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“生物科技公司在美國(guó)與中國(guó)香港資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了明顯的波動(dòng)，港股18A規(guī)則對(duì)于許多投資者來說仍然是一個(gè)相對(duì)較新的概念，投資者需要時(shí)間來適應(yīng)生物科技公司的波動(dòng)性，并更專業(yè)地評(píng)估這類公司的風(fēng)險(xiǎn)。因此，生物科技公司必須擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表支持，以抵御資本市場(chǎng)的短期挑戰(zhàn)。幸運(yùn)的是，公司自2021年4月上市后，憑借IPO募集資金，目前擁有超過20億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，可以覆蓋未來兩到三年正在進(jìn)行的產(chǎn)品研發(fā)、銷售以及營(yíng)銷工作。”

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有21家生物科技企業(yè)披露了2021年年報(bào)。

具體來看，賬面上持有現(xiàn)金最多的是百濟(jì)神州(BGNE.NS、06160.HK、688235.SH)，截至2021年12月31日，該公司的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投資高達(dá)418億元，相較去年同期增加約124億元。如此多的現(xiàn)金儲(chǔ)備，受益于公司2021年12月15日在上交所科創(chuàng)板上市。借助這次上市，公司不僅成為全球首家同時(shí)在科創(chuàng)板、港交所、納斯達(dá)克上市的生物科技企業(yè)，而且也成功募得資金超過200億元。

僅次于百濟(jì)神州，截至2021年12月31日，再鼎醫(yī)藥(ZLAB.NS、09688.HK)賬上的現(xiàn)金總額達(dá)到了14.10億美元(折合人民幣約89.76億元)。另外，諾誠(chéng)健華(09969.HK)、康希諾生物(06185.HK、688185.HK)賬上的現(xiàn)金皆在50億元以上;此外，還有多家企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備均高達(dá)15億元以上。

整體而言，絕大部分企業(yè)2021年的現(xiàn)金儲(chǔ)備，仍在超越公司2021年的研發(fā)投入。

接下來，藥企們?nèi)绾翁岣哐邪l(fā)效率，同樣備受關(guān)注。“對(duì)于新產(chǎn)品的開發(fā)工作，我們采取自主研發(fā)與授權(quán)合作結(jié)合的雙驅(qū)動(dòng)方式，在license in(許可引進(jìn))方面，我們不會(huì)參與競(jìng)標(biāo)戰(zhàn)，而是會(huì)仔細(xì)評(píng)估產(chǎn)品的質(zhì)量和投資回報(bào)率，此外，我們還將與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和研究醫(yī)院合作開發(fā)早期項(xiàng)目等。”馮新彥說。

加速商業(yè)化

多位生物科技企業(yè)高管形成的共識(shí)是，此時(shí)資本寒冬下，企業(yè)更需要加強(qiáng)自我造血能力，而不是再單純依賴外部融資。

在2021年財(cái)報(bào)里，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)尚寥寥無幾，康希諾生物是其中的一家，得益于新冠疫苗上市，公司年內(nèi)利潤(rùn)達(dá)到19.07億元，成功扭虧為盈。

部分還處在虧損中的企業(yè)，得益于產(chǎn)品的逐漸上市，虧損幅度有所收窄。

百濟(jì)神州美股財(cái)報(bào)顯示，公司2021年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約76億元，同比大增281%，同時(shí)，公司凈虧損相較去年同期減少約13億元，同比收窄13%。

與此同時(shí)，諾誠(chéng)健華、藥明巨諾(02126.HK)、復(fù)宏漢霖(02696.HK)等企業(yè)業(yè)績(jī)亦有所減虧。有一些藥企已提出要加速商業(yè)化，以此應(yīng)對(duì)當(dāng)下行業(yè)發(fā)展低谷期。

在近期的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，復(fù)宏漢霖董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官?gòu)埼慕鼙硎荆?022年，公司要從Biotech(生物科技)向Biopharma(生物制藥)轉(zhuǎn)型。“從規(guī)模、總?cè)藬?shù)、總收入、產(chǎn)品數(shù)量等多個(gè)方面來看，Biotech和Biopharma兩者有相當(dāng)大的區(qū)別，前者是以研發(fā)為主的公司，而后者是集研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化為一體的公司，擁有更豐富的產(chǎn)品管線，而且管線分布在不同的發(fā)展階段，并具備相對(duì)比較全面、平衡的組織能力。Biopharma的標(biāo)準(zhǔn)之一是，財(cái)務(wù)上能夠依靠產(chǎn)品銷售所帶來的現(xiàn)金流，擺脫對(duì)外部資金的依賴，形成一個(gè)有機(jī)的、健康的、良性的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。”

在過去的2021年，復(fù)宏漢霖在售產(chǎn)品主要是4款生物類似藥，分別為曲妥珠單抗(漢曲優(yōu))、利妥昔單抗(漢利康)、貝伐珠單抗(漢貝泰)、阿達(dá)木單抗(漢達(dá)遠(yuǎn))，其中前兩者是公司營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)者。目前公司在創(chuàng)新藥上的布局開始迎來豐收。

近日，復(fù)宏漢霖宣布，旗下首款自主研發(fā)的創(chuàng)新藥PD-1抑制劑H藥——漢斯?fàn)钫将@得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，用于治療經(jīng)既往標(biāo)準(zhǔn)治療失敗的、不可切除或轉(zhuǎn)移性微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定(MSI-H)的成人晚期實(shí)體瘤適應(yīng)癥。

另外，一些還未有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上市的生物科技企業(yè)試圖從今年起開啟商業(yè)化進(jìn)程。

兆科眼科董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼行政總裁李小羿對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公司預(yù)計(jì)將于2022年推出首款商業(yè)產(chǎn)品，公司正在建立創(chuàng)新商業(yè)化戰(zhàn)略，具體的商業(yè)化戰(zhàn)略整合了傳統(tǒng)的銷售渠道以及在線醫(yī)療平臺(tái)、電子商務(wù)等新興渠道。

天風(fēng)證券在近期發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，隨著多項(xiàng)創(chuàng)新藥相關(guān)的注冊(cè)審批、醫(yī)保準(zhǔn)入、終端推廣等政策發(fā)布，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)邁入商業(yè)化關(guān)鍵時(shí)期，部分商業(yè)化品種具備重磅品種的潛力，隨著進(jìn)入商業(yè)化階段的品種持續(xù)增多，就創(chuàng)新藥企業(yè)而言，結(jié)合自身產(chǎn)品特點(diǎn)，采取符合企業(yè)自身資源狀況的創(chuàng)新藥策略有機(jī)會(huì)在商業(yè)化階段獲得更大的成功。

標(biāo)簽： 現(xiàn)金儲(chǔ)備 資本寒冬下 生物科技 資本市場(chǎng)