歐央行公布利率決議：加速退出資產(chǎn)購買計劃，短期內(nèi)應對通脹

當?shù)貢r間10日，歐洲中央銀行(下稱“歐央行”)公布利率決議。

歐央行維持三大關鍵利率(即邊際貸款利率、主要再融資利率和存款便利利率)不變，符合市場預期。不過，歐央行意外宣布將以更快速度結束資產(chǎn)購買計劃(APP)，4～6月資產(chǎn)凈購買額分別為400億歐元、300億歐元和200億歐元。

東正期貨資深外匯分析師元濤在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，歐央行加速退出資產(chǎn)購買計劃，是希望在短期內(nèi)更好地應對通脹。當前烏克蘭局勢仍較為膠著，考慮到局勢復雜性，歐央行更傾向于在中期維持溫和態(tài)度。

歐央行意外“放鷹”

在縮減購債方面，歐央行表示將以更快速度結束資產(chǎn)購買計劃，并確保流動性穩(wěn)定的條件。在第三季度，歐央行的APP采購計劃將取決于于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，將對經(jīng)濟預期不斷評估。

此外，歐央行在緊急抗疫購債計劃(PEPP)下的凈購買量將于3月停止。受疫情影響，PEPP再投資可以在任何時間、資產(chǎn)類別和管轄范圍內(nèi)靈活調(diào)整。

歐央行行長拉加德(Christine Lagarde)表示，烏克蘭局勢是歐洲的“分水嶺”，這為歐洲經(jīng)濟帶來了負面影響，但通脹上行風險更為明顯。

歐央行大幅上調(diào)了通脹預期。歐央行預計，2022年～2024年，歐元區(qū)通脹預期為5.1%、2.1%和為1.9%，此前預期為3.2%、1.8%和1.8%。

歐央行稱，近期通貨膨脹率可能較高，烏克蘭局勢對能源價格將產(chǎn)生較大影響。如果價格壓力導致工資漲幅高于預期，或對供應側產(chǎn)生影響，中期通脹率也可能會更高。不過，貨幣政策委員會認為，通貨膨脹越來越有可能穩(wěn)定在目標水平。

歐央行還顯示預測稱，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在2022～2024年預期增速分別為3.7%、2.8%和1.6%，此前預期為4.2%、2.9%和1.6%。

拉加德對此表示，盡管烏克蘭局勢為歐元區(qū)經(jīng)濟帶來不確定性，但在充足的財政政策支持下，該地區(qū)經(jīng)濟仍有復蘇基礎。新冠肺炎疫情正在減弱、勞動力市場進一步好轉，這都將推動經(jīng)濟復蘇。

下一步何時加息

未來歐央行何時加息，將取決于哪些因素?對此，元濤認為，穩(wěn)定物價是央行的主要貨幣政策目標之一，但由于當前歐元區(qū)的通脹主要是由能源問題和供應瓶頸導致的，因此從中長期來看，歐央行何時加息很大程度可能不取決于歐元區(qū)的通脹數(shù)據(jù)。

國際貨幣基金組織(IMF)歐洲部主任卡默(Alfred Kammer)也認為，目前美歐通脹成因不同。在美國，需求對通脹起著更重要的作用。但歐元區(qū)的通脹主要是由能源方面引起的，而貨幣政策對這一問題無計可施。

歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2月歐元區(qū)通脹率按年率計算達5.8%，連續(xù)數(shù)月創(chuàng)歷史新高。能源價格按年率計算上漲31.7%，是推升當月通脹的主因?；鶢柺澜缃?jīng)濟研究所發(fā)布的基爾貿(mào)易指標顯示，2月，歐盟進口環(huán)比下降1.6%，出口環(huán)比下降2.8%。

在需求端，IMF在近日發(fā)布一份文件中稱，在截至2021年9月的三個月里，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，美國商品消費支出比疫情前的同期水平高出12%以上。相較而言，德國的商品消費有所下降，而法國則大致相當，意大利僅略微上升。

元濤認為，在此背景下，從中長期來看，歐央行的貨幣政策可能將更關注其他目標，如經(jīng)濟增長。“這意味著，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將為歐央行加息決策提供更多線索。未來一段時間內(nèi)，烏克蘭局勢將是左右歐洲宏觀經(jīng)濟走向的關鍵因素。”他說。

歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)于去年底基本恢復到疫情前水平，但去年四季度GDP增速放緩，僅環(huán)比增長0.3%，增幅顯著低于較上一季度。同時，諸多分析認為，受烏克蘭局勢影響，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇時間或將更為漫長。

歐央行首席經(jīng)濟學家連恩(Philip Lane)估計，烏克蘭局勢可能使歐元區(qū)今年的經(jīng)濟產(chǎn)出減少0.3%～0.4%。瑞銀財富管理的經(jīng)濟學家特納(Dean Turner)稱，由于歐盟對俄羅斯能源依賴度較高，飆升的能源價格可能削弱消費者的購買力和企業(yè)利潤。能源價格每上漲10%，歐元區(qū)經(jīng)濟就會因此減少約0.2%。洲際交易所(ICE)的數(shù)據(jù)顯示，10日，TTF基準荷蘭天然氣近月期貨價格和德國遠期電價分別報148.250歐元/兆瓦時和175.00歐元/兆瓦時，均位于歷史高位。

元濤進一步表示，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐時間一般慢于經(jīng)濟現(xiàn)象，因此歐央行的貨幣政策存在一定的滯后性。烏克蘭局勢是決定未來歐洲經(jīng)濟走向的關鍵因素，但由于當前局勢仍不明朗，且對經(jīng)濟影響尚待觀察，因此至少在短期內(nèi)歐央行的貨幣政策將不會有太大異動。

拉加德表示，烏克蘭局勢風險將通過影響能源和大宗商品價格、國際貿(mào)易、企業(yè)和消費者信心等方式，作用于通脹和歐洲經(jīng)濟，影響程度取決于沖突演變、制裁政策等方面。

歐央行還稱，任何加息都將是“漸進的”，并且會在結束債券購買計劃后“一段時間”而不是“不久”之后進行。

標簽： 烏克蘭局勢 經(jīng)濟現(xiàn)象 貨幣政策 歐洲中央銀行