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首創證券股份有限公司鄒序元,董海軍近期對國電電力進行研究并發布了研究報告《公司簡評報告：Q2火電成本邊際改善，新能源穩步發展》，本報告對國電電力給出買入評級，當前股價為4.27元。

國電電力(600795)　　事件：國電電力發布半年報，2022年上半年公司實現營業收入911.58億元，同比+20.03%；實現歸母凈利潤23.34億元，同比-22.38%，實現扣非后歸母凈利潤21.17億元，同比-2.56%。　　點評：　　裝機量、發電小時數同步提升帶動電量增長，量、價提升促進收入增長。截止2022年6月,公司控股裝機容量達到100.39GW，較去年同期增加17.99GW。上半年發電利用小時數為2157小時，同比增加8小時。裝機量、發電小時數及發電效率的提升有效推動電量增長。上半年公司完成發電量2155.31億千瓦時、上網電量2047.62億千瓦時，分別同比增長0.63%和0.68%。公司市場化交易電量占比達到上網電量的93.08%，較去年同期提高了33.52個百分點。電價方面，上半年平均上網電價同比增長23.05%，達到443.21元/千千瓦時。上網電量和電價的提升促進公司營收快速增長。　　煤價大幅上漲拖累凈利潤，Q2已邊際改善。2022年上半年，由于煤炭價格仍處于高位運行，公司入爐綜合標煤單價同比大幅增長230.35元/噸，達到968.22元/噸。煤價大幅提升使得凈利潤同比下降。但從環比角度來看，Q2入爐煤價邊際改善明顯。同時在成本控制方面，公司2022年上半年長協覆蓋率達到100%，隨著長協履約率提升以及國家對于煤價控制，公司火電板塊利潤有望持續改善。　　新能源穩步發展，高常規能源占比支持新能源轉型。公司目標于十四五期間新增新能源裝機35GW，清潔能源裝機占比達到40%。在此背景下，公司風光裝機規模持續提升。2022年公司新增新能源裝機153.33萬千瓦，2022年6月末風光裝機占總控股裝機的比例由2021年年末的7.5%增加至8.9%。公司積極拓展新能源項目，2022年已獲取新能源資源量837.79萬千瓦，完成核準或備案新能源容量911.67萬千瓦。目前公司發電結構布局中，公司火電裝機占比76.2%，水電裝機占比14.9%，較高比例的常規能源與新能源項目互補，有利于新能源轉型。　　盈利預測與投資評級：預測2022-2024年，公司歸母凈利潤分別為52.9/70.2/88.0億元，同比增速分別為-/32.7%/25.4%；對應PE分別為14.5/10.9/8.7倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。　　風險提示：煤價下降不及預期；電價上漲不及預期；公司新能源建設不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司劉佳妮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為23.38%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利52.4億，根據現價換算的預測PE為15.81。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為5.22。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國電電力（600795）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、財務費用/貨幣資金率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國電電力 首創證券