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華安證券股份有限公司陳曉近期對美聯(lián)新材進行研究并發(fā)布了研究報告《合作鈉電正極材料，強執(zhí)行力縱向延伸強化優(yōu)勢》，本報告對美聯(lián)新材給出買入評級，當前股價為17.21元。

美聯(lián)新材(300586)　　事件：與七彩化學合資建設18萬噸電池級普魯士藍（白）項目　　公司與鞍山七彩化學股份有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方約定共同投資25億元建設“年產(chǎn)18萬噸電池級普魯士藍（白）項目”，持股比例各50%?！　妶?zhí)行力戰(zhàn)略合作鈉電池普魯士藍白正極，產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸強化性能成本優(yōu)勢　　鈉電池憑借良好的成本經(jīng)濟性，逐步優(yōu)化的能量密度、安全性及循環(huán)壽命或?qū)⑵ヅ涞屠m(xù)航乘用車及儲能領域。與另兩種鈉電正極材料層狀氧化物及聚陰離子相比，普魯士藍（白）較高的能量密度和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性深受產(chǎn)業(yè)青睞，商業(yè)應用有望提速。公司深諳行業(yè)趨勢切入鈉電領域，加碼普魯士類材料具備明顯競爭優(yōu)勢：　　1）技術工藝保障產(chǎn)品性能：公司前次出資1400萬獲得深圳華鈉新材7%股權(quán)，后者人才、技術、產(chǎn)品優(yōu)勢顯著深耕鈉電從而產(chǎn)業(yè)化進展順利，準備進行1000噸級別產(chǎn)品中試，其普魯士藍類正極工藝相對成熟，一方面與公司形成穩(wěn)定可靠的供應關系，另一方面有助于提升公司在該路線的技術積淀。本次合作方七彩化學擁有普魯士藍（白）產(chǎn)業(yè)化技術、成本以及環(huán)保處理優(yōu)勢，有望進一步強化公司產(chǎn)品性能及競爭力?！　?）一體化保供降本：氰化鈉為普魯士類正極的核心原材料，子公司營創(chuàng)三征30萬噸產(chǎn)能為正極材料擴張?zhí)峁┯辛χ危惑w化布局有利于降低成本拓展市場?！　?）準入壁壘高：氰化物屬于危險化學品，其生產(chǎn)制備需要極為嚴苛的特殊資質(zhì)，準入及擴產(chǎn)門檻高，行業(yè)參與者極少。公司持有稀缺的生產(chǎn)許可以及近二十年生產(chǎn)經(jīng)驗，且產(chǎn)能領先全球，具備明顯先發(fā)優(yōu)勢?！　「裟ぎa(chǎn)能加速釋放業(yè)績兌現(xiàn)，加快完善產(chǎn)業(yè)鏈布局打造平臺化競爭優(yōu)勢　　目前1#及2#產(chǎn)線合計1.5億平產(chǎn)能已基本滿負荷生產(chǎn)并批量供貨，3#及4#產(chǎn)線合計1.5億平已開始試生產(chǎn)。公司堅定推進產(chǎn)能建設，已與芝浦機械簽訂設備采購合同，2023年或?qū)⑿略?億平產(chǎn)能，遠期規(guī)劃或?qū)⒊^15億平，從新進入者進一步搶占份額。產(chǎn)能建設形成有效供給，業(yè)績有望快速釋放。　　投資建議：預計公司22/23/24歸母凈利潤至3.72/5.52/8億元，對應P/E為26x/19x/14x，維持“買入”評級。　　風險提示　　新能源車發(fā)展不及預期；產(chǎn)能擴張產(chǎn)品開發(fā)不及預期；材料價格波動等。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美聯(lián)新材（300586）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 美聯(lián)新材 華安證券