2022年10月27日華潤三九（000999）發布公告稱公司于2022年10月25日接受機構調研，南方基金、國海證券、大成基金、博時基金、信達澳亞、前海開源、景順長城、紅杉資本、前海聯合參與。

具體內容如下：

(資料圖)

問：公司感冒藥銷售情況，每年流感有比較大的波動，對業績影響大嗎？

答：公司感冒品類在公司營收占比較高，且盈利能力比較強，因此，感冒品類的變動對業務的帶動和對利潤影響都比較顯著。感冒類產品銷售和流感發病率的關聯度比較高，感冒高發的年份，通常感冒品類會有比較好的增長。在沒有流感因素的影響下，感冒品類處于較好增長態勢，可以看到這幾年感冒品類市場份額在不斷提升。目前，感冒品類在終端藥店的銷售基本正常。

問：配方顆粒業務推進的難點及今年業務增長預期？

答：從廠家來看，今年一直在努力推進配方顆粒業務各地備案工作。目前，三季度配方顆粒省標備案進度低于預期，四季度預計可以在重點區域基本恢復正常銷售。今年希望配方顆粒業務實現平穩過渡，國藥事業部營收整體實現正增長。

問：昆藥項目進展和同業競爭整合時間表？

答：并購昆藥構成了華潤三九的重大資產重組，盡調及審計評估、一系列審批的時間較長，公司正在全力推進，爭取年底前完成。公司目前還沒有具體的同業競爭解決時間表，計劃在5年內解決。我們將爭取盡快解決以便并購完成后更好的進行三七相關業務的統一管理。

問：昆藥凈利率低于三九，三九對昆藥未來變化的期許？

答：首先是幫助昆藥梳理戰略，聚焦核心業務，在此基礎上，鼓勵實現更具挑戰性的營收和利潤目標，期望能保持與三九的戰略目標一致。

問：未來配方顆粒業務是否會存在減值？

答：隨著新國標推進，未來預計少量的減值可能性還是存在的，如國標切換中中間品以及終端的損耗，具體情況與各區域政策相關。2021年配方顆粒業務出現比較大的減值，主要也是和國標切換有關。公司會對征求意見的國標品種持續跟進，結合前期經驗合理的安排生產。

問：配方顆粒集采預期？

答：配方顆粒集采短期內還不具備條件，預計配方顆粒品種數量能夠滿足臨床基本需求，2-3年后納入集采的可能性較大，公司也會持續動態關注集采情況。

問：業務后續產品引入計劃？

答：這兩年市場上出現了比較多的機會，公司會通過并購、戰略性投資、業務合作等方式，積極推進產品引進，目前在談的產品包括創新藥產品，也包括傳統中藥產品。

問：易善復、龍角散今年的表現？

答：易善復和龍角散今年總體表現不錯。易善復處方藥和零售渠道均實現較快增長。龍角散經過1年代理，對方比較滿意，今年順利續簽了協議。

問：后續CHC產品價是否可以持續？

答：OTC產品在考慮消費者接受程度的情況下有一定的提價空間以覆蓋成本上漲的影響，核心品種未來還將保持小幅提價策略，目前來看消費者的接受程度比較好。

問：配方顆粒業務競爭格局？

答：配方顆粒業務相較于其他業務有其獨特的地方，業務具有品種數量多、需要建立全產業鏈能力、搭建溯源體系，終端方面需提供產品+服務綜合解決方案等業務特點。新國標實施后，醫療終端進一步放開，對廠家來講可以覆蓋更多的醫療機構，市場容量會放大。但是配方顆粒業務對企業全產業鏈能力等方面要求比較高，從藥材采購到飲片加工、制劑生產均有較嚴格的監管，品種要建立溯源管理體系，在準入層面上有一定的門檻。此外新國際實施帶來一定的成本上升，業務投入會比較大，對于廠家盈利能力會有一定影響，也會降低新廠家進入的意愿。長期來看，競爭格局有望處于相對有序的狀態。

華潤三九（000999）主營業務：藥品的開發、生產、銷售和醫療保健服務等業務。

華潤三九2022三季報顯示，公司主營收入121.11億元，同比上升7.53%；歸母凈利潤19.52億元，同比上升11.17%；扣非凈利潤17.83億元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入37.1億元，同比上升9.18%；單季度歸母凈利潤5.19億元，同比上升36.52%；單季度扣非凈利潤4.51億元，同比上升27.17%；負債率33.29%，投資收益2489.79萬元，財務費用-1068.77萬元，毛利率54.78%。

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為45.0。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出9392.45萬，融資余額減少；融券凈流入4330.17萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國海證券 南方基金 華潤三九