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東吳證券股份有限公司朱國廣近期對南微醫學進行研究并發布了研究報告《2022年三季度報告點評：疫情下主營業務承壓，可視化產品快速增長》，本報告對南微醫學給出買入評級，當前股價為97.62元。

南微醫學(688029)
投資要點
事件： 公司近期發布 2022 年三季度報告， 2022 年前三季度營收 15.12億元（ +8.87%， 括號內為同比增速，下同），歸母凈利潤 2.27 億元（ -8.68%），扣非歸母凈利潤 2.16 億元（ +4.11%），業績符合我們預期。
疫情下公司主營業務承壓， 可視化產品快速增長： 2022 年單 Q3 營收5.52 億元（ +7.31%），歸母凈利潤 1.02 億元（ -2.98%），扣非歸母凈利潤0.97 億元（ +33.96%）。 疫情對內鏡診療量影響仍持續，但公司可視化業務快速增長， 2022 年 1-9 月銷售額達 1.6 億。
單三季度銷售費用增長較多， 海外市場有所恢復： 2022 年單 Q3 銷售費用 3.08 億， 同比增長 22.87%， 銷售費用率為 20.36%， 主要因公司在本季度加強學術推廣，召開多場學術會議。 海外市場亞太地區、美洲地區業務分別同比增長 8.2%、 11.2%，其中美洲自有品牌銷售同比增加 19%。歐洲市場銷售略有下滑。
盈利預測與投資評級： 考慮到疫情對公司主營業務影響的不確定性，我們將公司 2022-2024 年歸母凈利潤由 3.87/5.09/6.49 億元調整至3.39/4.35/5.69 億元， 當前對應 PE 分別為 54/42/32 倍， 維持“買入”評級。
風險提示： 疫情反復風險， 行業競爭加劇， 集采降幅超預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，方正證券唐愛金研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.93%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.61億，根據現價換算的預測PE為50.58。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為107.12。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，南微醫學（688029）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 東吳證券