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華安證券股份有限公司譚國超,李昌幸近期對艾隆科技進行研究并發布了研究報告《受益于醫療新基建，公司業績持續高增長》，本報告對艾隆科技給出買入評級，當前股價為45.43元。

艾隆科技(688329)
事件：
公司發布2022年三季度報告，2022年前三季度公司實現營業收入3.02億元，同比+45.64%；歸母凈利潤0.61億元，同比+53.33%；扣非歸母凈利潤0.55億元，同比+50.02%。
分析點評
單季度收入高增長，費用端控制顯著
單季度來看，公司2022Q3收入為1.36億元，同比+76.86%；歸母凈利潤為0.31億元，同比+45.39%；扣非歸母凈利潤為0.29億元，同比+40.60%。
前三季度公司整體毛利率為54.74%，同比-5.33個百分點，預計與成本提升有關。期間費用率33.68%，同比-9.87個百分點；其中銷售費用率14.04%，同比-3.98個百分點；管理費用率18.90%，同比-8.24個百分點；財務費用率0.74%，同比+2.34個百分點；經營性現金流凈額為0.61億元，同比+437.86%，主要系公司加強了應收賬款管理，新增訂單收到預付款所致。
合同負債持續增加，全年營收可期
公司產品終端用戶主要為各級醫療服務機構。受預決算周期、節假日、新醫院開業時間、結算習慣等因素影響，公司客戶通常從每年第二季度開始實施采購計劃。2022前三季度公司合同負債為1.63億元，相較于2022H1的1.47億元依有所增長。在Q3收入高增長情況下合同負債持續增加可以看出訂單增速更快。考慮到生產周期和交貨驗收情況，全年及明年營收值得期待。
行業景氣度提升下公司競爭力提升，員工股權激勵計劃穩步推進中。
國內疫情防控進入新常態，國內經濟穩中求進，醫療新基建帶來的智能化系統建設的需求不斷增加，行業景氣度持續提升。公司圍繞“美好醫院建設”的宗旨，投資設立美好醫院建設創新研究中心，不斷拓展產品線與應用場景。不斷通過自主知識產權的科技創新不斷增強企業的核心競爭力，截止半年報，公司已申請專利853項，已獲得專利399項。在員工激勵方面，公司基于對未來發展的信心和公司價值的認可，建立和完善公司長效激勵機制，充分調動公司員工的積極性，有效將股東利益、公司利益和員工個人利益緊密結合，促進公司健康可持續發展，公司于2022年4月30日發布了《艾隆科技關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告》，回購的股份將用于員工持股計劃或股權激勵。截止2022年7月31日，公司已回購股票416,121股。
投資建議
行業景氣度持續提升下，艾隆科技作為中國新型智能醫療企業的典范，充分享受行業發展紅利。我們維持此前預測，我們預計公司2022~2024年收入分別5.5/7.5/10.3億元，分別同比增長42.3%/36.1%/36.5%，歸母凈利潤分別為1.3/1.8/2.4億元，分別同比增長35.0%/35.7%/35.5%，對應估值為25X/19X/14X。我們看好公司未來長期發展，維持“買入”評級。
風險提示
市場開拓不及預期風險；應收賬款管理風險；毛利率波動風險；新型冠狀病毒肺炎疫情影響風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券曾明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.42%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.31億，根據現價換算的預測PE為24.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，艾隆科技（688329）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 華安證券