2022年12月5日廣聯(lián)航空（300900）發(fā)布公告稱公司于2022年12月5日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，西部證券曹晏箐、璞瑜資本劉峰、惠升基金黃競(jìng)、前海互興李萍、創(chuàng)金合信李晗、建信基金王睿、華電資本吳錚錚、中信資管楊曉宇、漢石資本慕陶、信達(dá)澳亞基金馬綺雯、國(guó)都證券自營(yíng)李韻、長(zhǎng)盛基金滕光耀、德邦基金杜彩雯、渤海人壽張遠(yuǎn)德、晟盟資產(chǎn)薛和斌、華潤(rùn)元大基金哈含章、中意資產(chǎn)沈悅明、國(guó)聯(lián)人壽夏雪冰、萬家基金吳欣燁、財(cái)通基金吳帆、鼎薩投資張王品、銀葉投資劉哲旭、中融基金焦陽(yáng)、睿揚(yáng)投資屈霞、天弘基金陳祥、淡水泉投資劉曉雨 吳博文、循遠(yuǎn)資產(chǎn)白福濃、磐澤資產(chǎn)熊威明、中海基金章俊參與。

具體內(nèi)容如下：

問：之前與公司溝通了解到，公司有人機(jī)因客戶需求一般為來料加工模式，請(qǐng)簡(jiǎn)要說明公司在部分無人機(jī)和航天器領(lǐng)域使用的自產(chǎn)材料情況？

【資料圖】

答：如您所說，由于客戶對(duì)生產(chǎn)流程把控十分嚴(yán)格，從原材料端口到各個(gè)生產(chǎn)工序都要實(shí)現(xiàn)可追溯，所以為有人機(jī)提供復(fù)合材料產(chǎn)品和金屬零部件時(shí)，多采用甲方帶料或指定供應(yīng)商采購(gòu)原材料的方式。為部分無人機(jī)及航天器零部件提供復(fù)合材料成型加工時(shí)，可采用公司自行生產(chǎn)的碳纖維預(yù)浸料，預(yù)浸料生產(chǎn)所需碳絲需要公司結(jié)合客戶需求進(jìn)行采購(gòu)。

問：請(qǐng)公司航空工裝、航空航天零部件及無人機(jī)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)未來規(guī)劃側(cè)重于哪些方面？

答：在航空工裝領(lǐng)域，作為公司最重要的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，工裝收入水平將隨著新機(jī)型的研發(fā)投入及現(xiàn)有機(jī)型的增效提產(chǎn)同向增長(zhǎng)。公司將持續(xù)加大大型復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件成型工裝和柔性自動(dòng)化裝配工裝的研發(fā)力度，繼續(xù)鞏固目前現(xiàn)有市場(chǎng)，在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品上加強(qiáng)研發(fā)。

在航空航天零部件領(lǐng)域，得益于航空器、航空發(fā)動(dòng)機(jī)及航天器等產(chǎn)品的不斷增量，未來零部件的增速將較快于航空工裝產(chǎn)品。公司將圍繞東北、華南、華東、西南、西北等地區(qū)繼續(xù)鞏固航空航天產(chǎn)業(yè)制造加工基地，以區(qū)域主機(jī)廠為核心，積極鞏固、拓展復(fù)合材料產(chǎn)品及金屬零部件的承制業(yè)務(wù)。

在無人機(jī)領(lǐng)域，大型固定翼無人機(jī)整機(jī)平臺(tái)研制是公司無人機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)劃的主要發(fā)展方向，全復(fù)合材料的機(jī)體機(jī)構(gòu)與公司在復(fù)材領(lǐng)域突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)相契合，公司將繼續(xù)提升無人機(jī)整機(jī)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與整體結(jié)構(gòu)制造能力，豐富以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、工裝設(shè)計(jì)制造、產(chǎn)品生產(chǎn)、部段裝配和總裝裝配任務(wù)為主的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

問：請(qǐng)公司如何能夠?qū)崿F(xiàn)與各家子公司保持協(xié)同運(yùn)作？

答：公司在全國(guó)各地布局較為廣泛，形成了以哈爾濱總部、西安廣聯(lián)和成都航新為三大綜合性產(chǎn)業(yè)基地為核心，自東向西，覆蓋東北、西北、西南等我國(guó)主要軍工大省，輻射全國(guó)的航空航天結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈加工制造集群。

公司以業(yè)務(wù)為主線，通過集中調(diào)配人員管理與財(cái)務(wù)控制的方式進(jìn)行協(xié)同化管理。公司通過設(shè)立子公司專門從事航空航天結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品部分細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)，并將培養(yǎng)的該類業(yè)務(wù)骨干人員委派至相應(yīng)公司進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)及經(jīng)營(yíng)管理。

同時(shí)，公司通過并購(gòu)重組等方式持續(xù)豐富產(chǎn)業(yè)鏈布局，最大程度沿用新進(jìn)子公司的原有管理團(tuán)隊(duì)，優(yōu)先選擇由原有管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行業(yè)務(wù)延續(xù)和管理運(yùn)作，有效鞏固原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)所帶來的資源優(yōu)勢(shì)。公司著重在人力資源管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)控管理等方面進(jìn)行嚴(yán)格把控，保證母子公司能夠?qū)崿F(xiàn)高效協(xié)同化運(yùn)轉(zhuǎn)。

問：請(qǐng)公司與工大衛(wèi)星合作的情況如何？

答：工大衛(wèi)星是哈爾濱工業(yè)大學(xué)衛(wèi)星技術(shù)科技成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)，是由哈工大衛(wèi)星技術(shù)研究所團(tuán)隊(duì)發(fā)起設(shè)立的商業(yè)航天公司，具備通信、導(dǎo)航、遙感衛(wèi)星批量化設(shè)計(jì)、制造能力，致力于提供國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的整星在軌交付服務(wù)。公司與工大衛(wèi)星將發(fā)揮各自的資本、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、資源、市場(chǎng)產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢(shì)，為開拓商業(yè)航天市場(chǎng)、推動(dòng)衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)一步提升在航天零部件領(lǐng)域創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。公司目前與工大衛(wèi)星主要圍繞衛(wèi)星結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與制造（包括復(fù)合材料結(jié)構(gòu)和金屬結(jié)構(gòu)），以及其相關(guān)技術(shù)交流開展合作。

問：請(qǐng)復(fù)合材料的加工流程涉及到哪些環(huán)節(jié)？

答：復(fù)合材料加工工序大致為原材料-預(yù)浸料-成型-加工-裝配，目前公司復(fù)合材料業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在復(fù)材成型環(huán)節(jié)。

第一個(gè)階段是主要為生產(chǎn)碳絲等原材料的環(huán)節(jié)。

第二個(gè)階段是制作復(fù)合材料預(yù)浸料的環(huán)節(jié)。碳絲等原材料由第一階段的復(fù)合材料供應(yīng)商提供，相關(guān)企業(yè)完成預(yù)浸料的生產(chǎn)工作，再將預(yù)浸料提供給各大主機(jī)廠及相應(yīng)客戶。

第三個(gè)階段是復(fù)合材料產(chǎn)品成型環(huán)節(jié)，也是公司主要從事的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司起初承制復(fù)合材料成型工裝時(shí)便深入理解客戶對(duì)于復(fù)合材料產(chǎn)品成型的整體需求，對(duì)產(chǎn)品參數(shù)、加工工藝等有了獨(dú)特的認(rèn)識(shí)和技術(shù)儲(chǔ)備。隨著各大主機(jī)廠業(yè)務(wù)剝離及客戶需求的增加，公司順利承接了各型復(fù)合材料產(chǎn)品成型加工的相關(guān)訂單。

第四個(gè)階段是復(fù)合材料產(chǎn)品加工。復(fù)合材料成型后還未達(dá)到可以裝配的狀態(tài)，需要對(duì)已成型產(chǎn)品完成切割、鉆銑等工序，小尺寸復(fù)材成型產(chǎn)品可通過人工切割來實(shí)現(xiàn)，但隨著技術(shù)的發(fā)展對(duì)精度的要求日益精進(jìn)，大尺寸、高精度復(fù)合材料產(chǎn)品均需通過五軸數(shù)控加工中心來完成高精度定位、切割工作。雖然看起來與金屬機(jī)加工藝較為相似，但因二者材質(zhì)、結(jié)構(gòu)不同，復(fù)材加工工藝與金屬加工工藝存在較大差異。

第五個(gè)階段為復(fù)合材料部段裝配環(huán)節(jié)。公司該階段業(yè)務(wù)目前主要體現(xiàn)在無人機(jī)裝配領(lǐng)域。無人機(jī)大部分結(jié)構(gòu)件以復(fù)合材料產(chǎn)品為主，通過裝配工裝將各型復(fù)合材料產(chǎn)品進(jìn)行整體裝配，最終形成無人機(jī)的整體結(jié)構(gòu)。

問：請(qǐng)公司預(yù)浸料的產(chǎn)線技術(shù)是如何得到的？復(fù)材零部件和金屬零部件毛利率的差異有多大？

答：公司已完成預(yù)浸料生產(chǎn)線的安裝調(diào)試，生產(chǎn)所需碳絲公司主要從供應(yīng)商處直接采購(gòu)。預(yù)浸料的技術(shù)關(guān)鍵在于樹脂的研制，公司多年與科研院校開展合作，在樹脂、膠黏劑、預(yù)浸料等方面積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

航空航天零部件在公司產(chǎn)品中毛利率相對(duì)較高。金屬零部件根據(jù)各地子公司業(yè)務(wù)類型及生產(chǎn)效率的不同存在差異，如成都航新，擁有多條柔性自動(dòng)化生產(chǎn)線和數(shù)個(gè)精益生產(chǎn)單元，其金屬零部件的毛利率整體較高。復(fù)合材料零部件試制階段需確定成型工藝路線，前期毛利率相對(duì)較低，當(dāng)試制結(jié)束達(dá)到穩(wěn)定批產(chǎn)狀態(tài)后毛利率會(huì)大幅提升。

問：公司工裝業(yè)務(wù)中傳統(tǒng)材料仍占較大成本，請(qǐng)?jiān)牧蟽r(jià)格波動(dòng)對(duì)公司是否有不利影響？

答：公司工裝業(yè)務(wù)大多數(shù)為甲方帶料加工，公司根據(jù)客戶需求進(jìn)行訂單式生產(chǎn)，會(huì)在訂單中考慮原材料上漲因素，原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司影響不大。

廣聯(lián)航空（300900）主營(yíng)業(yè)務(wù)：航空航天復(fù)合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設(shè)計(jì)制造、飛機(jī)設(shè)計(jì)制造

廣聯(lián)航空2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤(rùn)7568.04萬元，同比上升87.87%；扣非凈利潤(rùn)7073.69萬元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤(rùn)3172.86萬元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤(rùn)2815.63萬元，同比上升98.12%；負(fù)債率38.16%，投資收益143.55萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1764.52萬元，毛利率55.54%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.88。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入3359.67萬，融資余額增加；融券凈流出573.13萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣聯(lián)航空（300900）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu) 銀葉投資 廣聯(lián)航空