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東方證券股份有限公司浦俊懿近期對國聯股份進行研究并發布了研究報告《管理層集體增持彰顯信心，全年業績具備較好確定性》，本報告對國聯股份給出買入評級，認為其目標價位為140.40元，當前股價為97.42元，預期上漲幅度為44.12%。

國聯股份(603613)
事件：
公司發布公告，兩位實控人劉泉、錢曉鈞，以及田濤、潘勇等6位董事、監事，加上張梅甫等6位管理人員計劃在2022年11月29日起的6個月內增持公司股份，擬增持金額為5020萬元至1.04億。此外，11月30日和12月2日，公司實控人劉泉、錢曉鈞通過競價交易共計增持20.2萬股，增持金額為1997.3萬元。
實控人及董監高共計14人集體增持彰顯對公司未來發展信心與底氣。本次增持為年內第二次實控人及相關人員集體增持，兩次增持的背景均為公司股價出現非理性波動時，相關人員基于對公司未來發展及投資價值的判斷，進行增持以維護投資者利益、提升投資者信心。公司近期的股價波動，主要是源于媒體對公司業務模式和部分經營數據存在疑問，而公司已通過問詢回復函和投資者交流會的形式，對媒體和廣大投資者關心的問題進行正面回復和逐一解釋說明。
回復函對媒體報道和交易所問詢進行正面回復。1）關于融資性貿易，億兆華盛和東岳飛達不存在同一實控人、采購與銷售金額差異較大、不存在融資性條款等安排，另外，公司其他客戶業務也不存在融資性貿易。公司與億兆華盛披露數據差異主要源于億利潔能的披露口徑與公司不同。2）關于資金存貸問題，由于70%的募集資金為項目專項資金、以及通過銀行承兌匯票支付貨款導致保證金較高，使得貨幣資金雖高但多數為受限資金，通過對比，公司與同業公司在資金存貸方面不存在顯著差異。3）人員增長和人均創收方面，公司隨著業務結構變化也在內部進行人員結構調整，電商業務人員增速與收入增速保持合理比例。此外，公司在人均創收方面與鋼銀電商等同業公司相比仍處于較低水平。
前三季度公司業績表現良好，雙十訂單奠定Q4增長基礎。公司前三季度收入與歸母凈利增速分別達到97.2%和101.6%，體現出很強的增長韌性。同時，公司雙十電商節訂單總額增長90.2%，達到172.3億元，為4季度以及全年增長提供了很好的基礎和確定性。
我們維持2022-2024年11.0億、18.6億、31.1億的歸母凈利潤預測，采用DCF估值，維持目140.4元目標價和買入評級。
風險提示
媒體報道帶來股價波動風險；GDR發行不及預期風險；宏觀經濟波動風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方證券徐寶龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.62%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.5億，根據現價換算的預測PE為31.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級20家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為149.52。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國聯股份（603613）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 東方證券