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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,鄒文倩近期對嘉和美康進行研究并發布了研究報告《去年業績受疫情影響較大，今年有望強勁恢復》，本報告對嘉和美康給出買入評級，當前股價為39.17元。

嘉和美康(688246)
事件 公司發布2022年度業績快報，公司2022年度實現營收69,570.09萬元，較上年同期增長6.71%；實現歸母凈利潤6,431.68萬元，較上年同期增長29.57%；實現扣非歸母凈利潤5,435.90萬元，較上年同期增長38.24%。
業績快報低于預期，主要是受疫情影響較大，且保持高研發投入。2022Q4單季度公司實現營業收入2.40億元，同比下降10.35%；實現歸母凈利潤6284萬元，同比下降12.99%。疫情對公司業務的負面影響超出預期，具體表現為部分項目招標延遲、新訂單簽署推后、項目實施及驗收周期增加。Q4項目驗收對營收影響較大，主要是由于公司主要客戶為采用預算管理的公立醫療機構，因此收入存在較為明顯的季節性差異，下半年尤其是第四季度新增訂單、收入確認及回款在全年中占比較高。
另一方面，公司繼續加大研發投入，全年研發投入17,651.56萬元，同比增加40.73%，其中資本化開發支出占比10.42%。公司重點關注專科電子病歷及數據智慧化利用方向，報告期內公司在智慧醫療等產品方向研發投入7,978.91萬元，占全部研發投入45.20%，占比有較大提升。
疫情因素緩解，市場多重催化，公司業務有望強勁恢復。一方面疫情放開利好公司業務開展，另一方面財政支持逐步到位，2月20日財政部、國家衛健委發布通知，2023年中央財政支持公立醫院改革與高質量發展示范項目申報工作啟動，補助范圍包括“著力加強智慧醫院建設，推進電子病歷、智慧服務、智慧管理‘三位一體’的智慧醫院建設和醫院信息標準化建設”。我們測算，十四五期間整個電子病歷+數據中心的建設空間達到1300億，而且對醫療IT廠商的臨床信息化技術門檻提升很多，公司作為龍頭深度受益；長期來看，醫療IT向專科化、智能化發展，專科電子病歷市場空間潛力巨大。
投資建議 我們預測公司2022-2024年營收分別為6.96/12.23/15.87億元，對應增速分別為6.71%/75.73%/29.78%，歸母凈利潤分別為0.64/1.36/1.79億元，對應增速分別為29.58%/111.22%/31.69%，EPS分別為0.47/0.99/1.30，對應PE分別為82x/39x/29x，維持“推薦”評級。
風險提示 疫情影響超預期的風險；行業競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券繆欣君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.38%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6662萬，根據現價換算的預測PE為79.23。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為41.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，嘉和美康（688246）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 中國銀河