華鑫證券：給予紫燕食品買入評級_最資訊

【資料圖】

華鑫證券有限責任公司孫山山近期對紫燕食品進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：一季度業績超預期，全年彈性可期》，本報告對紫燕食品給出買入評級，當前股價為27.88元。

紫燕食品(603057)
事件
2023 年 4 月 21 日， 紫燕食品發布 2022 年年報和 2023 年一季報。
投資要點
2022 年順利收官， 一季度超預期
22022 年營收 36 億元（同增 17%），歸母凈利潤 2.2 億元（同減 32%） ； 2022Q4 營收 8.6 億元（同增 20%），歸母凈利潤-0.06 億元。 2023Q1 營收 7.55 億元（同增 14%），歸母凈利潤 0.45 億元（同增 60%）。 2022 年毛利率 16%（同減6pct），其中 2022Q4 為 11%（同減 5pct）， 2023Q1 為 18.7%（同增 2.3pct）； 2022 年凈利率 6%（同減 4pct），其中2022Q4 為-0.8%（同減 4pct）， 2023Q1 為 5.8%（同增1.7pct）； 2022 年銷售費用率 3.8%（同增 0.6pct），其中2022Q4 為 5.6%（同增 1.7pct）， 2023Q1 為 4.5%（同增0.3pct） ，系市場開拓、品牌推廣投入增加； 2022 年管理費用率 4.5%（同減 0.9pct），其中 2022Q4 為 4%（同減2.5pct）， 2023Q1 為 6.5%（同增 0.3pct） 。
產品矩陣持續完善， 全國化擴張進行中
分產品看， 2022 年鹵制食品/預包裝及其他產品/包材/加盟費 、 門 店 管 理 費 、 信 息 系 統 使 用 費 營 收 分 別 為30.6/3.7/0.9/0.6 億元，同增 14%/51%/23%/14%。其中夫妻肺 片 / 整 禽 類 / 香 辣 休 閑 / 其 他 鮮 貨 營 收 分 別 為10.9/9.2/3.9/6.6 億元，同增 17%/9%/3%/23%。 分渠道看，2022 年經銷/直營/其他模式營收 31.4/0.5/3.9 億元，同增13%/28%/17%。 分區域看， 2022 年華東/華中/西南/華北/華南 / 西 北 / 東 北 / 其 他 地 區 營 收 分 別 為26/4/3/1.4/0.8/0.4/0.2/0.1 億 元 ， 同 比+15%/+20%/+25%/+14%/+21%/-6%/+784%/+1%。 截至 2022 年底，全國門店總數 5695 家。 公司推出樂山缽缽雞、爽口蹄花等多款新品， 形成“以鮮貨產品為主、預包裝產品為輔” 上百種精選鹵制美食，產品矩陣持續完善。 以華東為起點施行加密計劃，以華南、華北、西南為基準面分區域調整戰略，新開發西北、東北區域已完成試點工作。
盈利預測
預計 2023-2025 年 EPS 為 0.98/1.24/1.55 元，當前股價對應PE 分別為 29/23/18 倍， 維持“買入” 投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、 原材料上漲風險、 門店開拓不及預期等

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，紫燕食品（603057）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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