華鑫證券：給予紫燕食品買入評級_最資訊

【資料圖】

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對紫燕食品進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：一季度業(yè)績超預(yù)期，全年彈性可期》，本報告對紫燕食品給出買入評級，當(dāng)前股價為27.88元。

紫燕食品(603057)
事件
2023 年 4 月 21 日， 紫燕食品發(fā)布 2022 年年報和 2023 年一季報。
投資要點
2022 年順利收官， 一季度超預(yù)期
22022 年營收 36 億元（同增 17%），歸母凈利潤 2.2 億元（同減 32%） ； 2022Q4 營收 8.6 億元（同增 20%），歸母凈利潤-0.06 億元。 2023Q1 營收 7.55 億元（同增 14%），歸母凈利潤 0.45 億元（同增 60%）。 2022 年毛利率 16%（同減6pct），其中 2022Q4 為 11%（同減 5pct）， 2023Q1 為 18.7%（同增 2.3pct）； 2022 年凈利率 6%（同減 4pct），其中2022Q4 為-0.8%（同減 4pct）， 2023Q1 為 5.8%（同增1.7pct）； 2022 年銷售費用率 3.8%（同增 0.6pct），其中2022Q4 為 5.6%（同增 1.7pct）， 2023Q1 為 4.5%（同增0.3pct） ，系市場開拓、品牌推廣投入增加； 2022 年管理費用率 4.5%（同減 0.9pct），其中 2022Q4 為 4%（同減2.5pct）， 2023Q1 為 6.5%（同增 0.3pct） 。
產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善， 全國化擴(kuò)張進(jìn)行中
分產(chǎn)品看， 2022 年鹵制食品/預(yù)包裝及其他產(chǎn)品/包材/加盟費 、 門 店 管 理 費 、 信 息 系 統(tǒng) 使 用 費 營 收 分 別 為30.6/3.7/0.9/0.6 億元，同增 14%/51%/23%/14%。其中夫妻肺 片 / 整 禽 類 / 香 辣 休 閑 / 其 他 鮮 貨 營 收 分 別 為10.9/9.2/3.9/6.6 億元，同增 17%/9%/3%/23%。 分渠道看，2022 年經(jīng)銷/直營/其他模式營收 31.4/0.5/3.9 億元，同增13%/28%/17%。 分區(qū)域看， 2022 年華東/華中/西南/華北/華南 / 西 北 / 東 北 / 其 他 地 區(qū) 營 收 分 別 為26/4/3/1.4/0.8/0.4/0.2/0.1 億 元 ， 同 比+15%/+20%/+25%/+14%/+21%/-6%/+784%/+1%。 截至 2022 年底，全國門店總數(shù) 5695 家。 公司推出樂山缽缽雞、爽口蹄花等多款新品， 形成“以鮮貨產(chǎn)品為主、預(yù)包裝產(chǎn)品為輔” 上百種精選鹵制美食，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。 以華東為起點施行加密計劃，以華南、華北、西南為基準(zhǔn)面分區(qū)域調(diào)整戰(zhàn)略，新開發(fā)西北、東北區(qū)域已完成試點工作。
盈利預(yù)測
預(yù)計 2023-2025 年 EPS 為 0.98/1.24/1.55 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為 29/23/18 倍， 維持“買入” 投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費、 原材料上漲風(fēng)險、 門店開拓不及預(yù)期等

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紫燕食品（603057）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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