世界觀察：信達(dá)證券：給予寧德時(shí)代買入評(píng)級(jí)

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信達(dá)證券股份有限公司張鵬,武浩近期對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績超預(yù)期，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)寧德時(shí)代給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為404.99元。

寧德時(shí)代(300750)
公司發(fā)布2023 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 890.38 億元，與上年同期相比增長 82.91%，環(huán)比下降約 25%；歸母凈利潤 98.22 億元，與上年同期相比增長 557.97%，環(huán)比下降約 25%；扣非凈利潤 78.00 億元，與上年同期相比增長 698.35%，環(huán)比下降約 36%。
業(yè)績超預(yù)期，龍頭地位穩(wěn)固。 現(xiàn)金流方面，截止 23Q1 的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額是 209.66 億，產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固。我們認(rèn)為 Q2 開始新能源車需求有望逐步回暖，公司有望保持業(yè)績的逐步增長。
創(chuàng)新保持市場前列，持續(xù)開拓前沿技術(shù)。 1）凝聚態(tài)電池：公司 4 月 19日宣布，正式發(fā)布凝聚態(tài)電池，單體能量密度最高可達(dá) 500Wh/ kg，兼具高比能和高安全的特性，并在 23 年內(nèi)具備量產(chǎn)能力。 2）大圓柱電池：公司已成功研發(fā)出了 4680、 4695 等電池，其循環(huán)壽命是國內(nèi)友商的 3 倍，安全性接近麒麟電池。 3）鈉離子電池：寧德時(shí)代將于 2023 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，第一代鈉離子電池可應(yīng)用于包括二輪車在內(nèi)的各種交通電動(dòng)化場景，也可適配儲(chǔ)能領(lǐng)域全場景應(yīng)用需求。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)測公司 2023、 2024、 2025 年歸母凈利潤分別為 499、 654、 822 億元， 23-25 年分別同比增長 62%、 31%、 26%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素： 新能源車需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池技術(shù)迭代變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中銀證券李可倫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為73.53%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利459.73億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為21.52。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有41家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)36家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為618.96。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，寧德時(shí)代（300750）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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