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東方證券股份有限公司姜雪晴近期對愛柯迪進行研究并發布了研究報告《毛利率同比提升，擬建設墨西哥工廠拓展北美市場》，本報告對愛柯迪給出買入評級，認為其目標價位為25.22元，當前股價為19.13元，預期上漲幅度為31.83%。

愛柯迪(600933)
核心觀點
業績符合預期。 1 季度營業收入 12.57 億元，同比增長 39.2%；歸母凈利潤 1.69 億元，同比增長 99.5%；扣非歸母凈利 1.53 億元，同比增長 143.7%。
1 季度毛利率同比大幅提升。 1 季度毛利率 29.6%，同比提升 6.3 個百分點，環比提升 0.1 個百分點，毛利率同比大幅提升預計主要系原材料價格、國際海運費等外部因素同比改善影響。 1 季度期間費用率 13.4%， 財務費用 0.12 億元，同環比增加，預計主要受匯兌損益影響。 1 季度經營活動現金流凈額 2.06 億元，同比增長287.0%，主要系收到貨款增加。
重點發展新能源業務，產業布局持續延伸。 公司順應汽車電動化、智能化發展趨勢， 持續完善產品布局， 基本實現在新能源三電系統、汽車結構件、熱管理系統、智能駕駛系統、線控轉向/制動系統等領域壓鑄件產品全覆蓋； 成功進入北美整車廠客戶供應商池，并新增博世、大陸、聯合電子、 麥格納、 采埃孚等全球頭部 Tier 1以及寧德時代、 蜂巢易創、 蔚來、理想、 Canoo 等新能源客戶新項目； 同時積極推動戰略轉型升級，計劃引進 800T-8400T 的中大型精益壓鑄單元進一步拓展大型結構件布局、增強一體化壓鑄競爭力； 延伸上游產業鏈布局， 新設馬來西亞子公司并購置土地 60 畝， 建設鋁合金原材采購與生產渠道并規劃壓鑄車間和配套加工車間，產品將直接出口美國，預計于 2023 年 4 月動工， 2024 年上半年竣工投產，有望更好地應對貿易摩擦，提升海外市場競爭力。
擬建設墨西哥生產基地，加速拓展北美市場。 據公司公告， 公司擬在墨西哥瓜納華托州新設子公司并建設生產基地，并擬向特定對象發行股票募集資金不超過 12 億元，用于建設墨西哥新能源汽車結構件及三電系統零部件生產基地項目募投項目，達產后將新增新能源汽車結構件產能 175 萬件/年、新能源汽車三電系統零部件產能75 萬件/年。墨西哥生產基地項目一方面將有助于公司拓展北美市場、 擴大業務規模，另一方面能夠增強與全球知名跨國汽車零部件廠商及新能源主機廠的深度合作、提升客戶黏性，進一步鞏固競爭優勢，對公司長遠發展具有重要戰略意義
盈利預測與投資建議
預測 2023-2025 年 EPS 0.97、 1.28、 1.65 元，按 23 年 PE 估值，可比公司 23 年PE 平均估值 26 倍，目標價 25.22 元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業銷量低于預期、 汽車鋁合金鑄件配套收入低于預期、新能源車產品收入低于預期、募投項目達產時間晚于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.28%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.66億，根據現價換算的預測PE為19.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為28.84。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛柯迪（600933）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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