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萬聯證券股份有限公司夏清瑩,王景宜近期對中望軟件進行研究并發布了研究報告《點評報告：23Q1營收恢復強勁，研發、渠道布局有望厚積薄發》，本報告對中望軟件給出增持評級，當前股價為200.08元。

中望軟件(688083)
報告關鍵要素:
公司2022年實現營業收入6.01億元，同比下降2.86%；實現歸母凈利潤0.06億元，同比下降96.53%；2023年第一季度實現營業收入1.16億元，同比增長34.02%；實現歸母凈利潤-0.18億元，同比增長10.37%。
投資要點:
客觀因素導致2022年收入下降，3D教育產品收入逆勢增長：2022年受客觀環境影響，公司銷售難以觸達客戶，部分業務推進受阻，且在全球經濟增速放緩的背景下，作為公司主要客戶群體的建造業及制造業企業軟件采購預算減少，導致公司22年營收下降2.86%。分行業看，公司2022年企業板塊實現收入4.31億元，同比下降5.72%。教育板塊實現收入1.38億元，同比增長8.9%。分產品看，2DCAD收入4.05億元，同比下降8.22%；3DCAD收入1.61億元，同比增長16.55%，其中3D教育產品收入同比增長54.61%。CAE收入230.85萬元，同比下降39.69%。
加強研發和銷售投入拖累短期利潤，但也提升長期競爭力：公司2022年吸納了大量優秀的研發及銷售人才，公司研發費用及銷售費用大幅增長。研發方面，公司2022年產生研發投入3.16億元，同比增長55.99%。研發費用率高達48.09%，同比提升15.30pct。公司持續對產品進行迭代優化。近日發布中望3D2024版，在三維設計CAD、結構仿真CAE、產品加工CAM三大硬核能力上進一步取得重大突破，共計新增和優化230多項實用功能；悟空平臺、云化CAD等新領域進展迅速。銷售方面，公司2022年銷售費用率為57.24%，同比提升14.11pct。公司迅速擴大服務中小客戶的直銷團隊規模，并在全國重點省市建立地域性團隊，市場覆蓋密度與滲透率明顯提升。
23Q1營收增速亮眼，教育、海外市場恢復強勁：2023年一季度公司營收同比增長34.03%。其中，國內商業市場平穩復蘇，收入同比增長23.68%；國內教育市場項目推進和驗收逐步恢復正常，收入同比增長28.08%；海外市場方面，公司自2022年起新鋪設的海外經銷商網絡開始逐步發力，積極開展各類營銷活動，海外市場迅速復蘇，收入同比增長83.45%。
收購北京博超，完善工程建設行業布局：4月27日，公司發布公告宣布收購國內電力行業專業軟件廠商北京博超。公司將整合北京博超在垂直細分領域資源優勢，以具有豐富三維設計應用場景的電力、電網等行業為切入口，有助于加快公司的悟空平臺在工程建設行業更多細分領域的應用落地。
盈利預測與投資建議：根據公司2022年年報和2023年一季報，調整盈利預測。預計公司2023-2025年營業收入分別為7.99/10.32/13.17億元，歸母凈利潤分別為1.19/2.01/2.76億元，對應5月5日收盤價PE分別為141.04x/83.36x/60.59x，維持“增持”評級。
風險因素：宏觀經濟恢復不及預期，產品研發不及預期，收購整合效果不及預期，行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券趙宇陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.17%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.23億，根據現價換算的預測PE為81.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為264.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中望軟件（688083）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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