（原標(biāo)題：新一輪調(diào)整周期已至？酒企三季度有望加速增長(zhǎng)！外資堅(jiān)定持有產(chǎn)業(yè)龍頭）

“618”大促以來(lái)，申萬(wàn)白酒指數(shù)已連續(xù)陰跌三天。

白酒指數(shù)持續(xù)陰跌

【資料圖】

6月21日，申萬(wàn)白酒指數(shù)再度收跌，跌幅1.05%。自“618”大促以來(lái)，白酒指數(shù)已連續(xù)陰跌三天，累計(jì)跌幅4.74%。成份股中，舍得酒業(yè)跌8.81%；山西汾酒跌7.44%；五糧液、瀘州老窖跌逾5%；龍頭貴州茅臺(tái)跌3.44%。

6月19日，京東酒業(yè)發(fā)布“618”全周期戰(zhàn)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，5月31日20點(diǎn)至6月18日24點(diǎn)，京東酒業(yè)成交額同比增長(zhǎng)80%，用戶同比增長(zhǎng)60%。其中，白酒成交額同比增長(zhǎng)80%，重點(diǎn)品牌銷售爆發(fā)，貴州茅臺(tái)、口子窖成交額同比增長(zhǎng)2倍，今世緣成交額同比增長(zhǎng)160%。

不過(guò)，雖然成交額同比增長(zhǎng)，但多品類白酒價(jià)格在電商平臺(tái)上創(chuàng)下新低，包括五糧液、瀘州老窖及習(xí)酒等高端白酒，在部分電商店鋪中價(jià)格均跌破千元。降價(jià)原因之一可能是企業(yè)為了盡快清理庫(kù)存。實(shí)際上，上半年，受到渠道庫(kù)存過(guò)高等多因素影響，白酒低價(jià)銷售乃至價(jià)格倒掛已是業(yè)內(nèi)常態(tài)。

白酒中長(zhǎng)期恢復(fù)勢(shì)頭不改

產(chǎn)業(yè)將理性增長(zhǎng)

6月19日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》。

《報(bào)告》指出，春節(jié)以來(lái)，白酒市場(chǎng)動(dòng)銷緩慢，庫(kù)存較高，酒水市場(chǎng)復(fù)蘇速度低于預(yù)期；酒行業(yè)從業(yè)者處于“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)勢(shì)中，上市公司進(jìn)一步分化。白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時(shí)代進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。1月至5月，白酒“價(jià)格倒掛”問(wèn)題嚴(yán)重，超過(guò)“現(xiàn)金流壓力”、“庫(kù)存壓力”等熱點(diǎn)問(wèn)題。

報(bào)告認(rèn)為，2023年白酒行業(yè)和白酒市場(chǎng)的新一輪調(diào)整周期已經(jīng)到來(lái)。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企業(yè)和區(qū)域性品牌，在本輪調(diào)整中能否不被淘汰，考驗(yàn)著企業(yè)“掌舵人”把握趨勢(shì)、整合資源的能力。對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)而言，2023年總體上是短期不樂(lè)觀，長(zhǎng)期不悲觀，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

東吳證券表示，目前白酒板塊整體估值水平在20-30倍，極具性價(jià)比，在流動(dòng)性邊際改善下帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，板塊具備整體進(jìn)攻性。短期市場(chǎng)預(yù)期低點(diǎn)，中長(zhǎng)期恢復(fù)勢(shì)頭不改，全年復(fù)蘇路徑向前。關(guān)注端午節(jié)動(dòng)銷和后續(xù)回款表現(xiàn)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，由于4至5月酒企以控貨挺價(jià)為主，發(fā)貨量不大，渠道庫(kù)存整體處于良性水平。三季度隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)，疊加中秋、國(guó)慶相連，白酒消費(fèi)有望呈現(xiàn)較為旺盛態(tài)勢(shì)，白酒業(yè)績(jī)?nèi)径扔型铀僭鲩L(zhǎng)。

外資對(duì)白酒龍頭持倉(cāng)穩(wěn)中有升

6月以來(lái)，申萬(wàn)白酒指數(shù)橫盤(pán)震蕩開(kāi)局，隨后緊接五連陽(yáng)、三連陰，累計(jì)漲幅4.94%。白酒股整體實(shí)現(xiàn)上漲，迎駕貢酒、瀘州老窖分別累計(jì)上漲11.83%、7.78%，水井坊、五糧液、貴州茅臺(tái)集體漲逾6%。

業(yè)績(jī)方面，千億市值酒企一季度凈利潤(rùn)普遍穩(wěn)定增長(zhǎng)，增幅均在15%以上。居首的是古井貢酒，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.87%至15.7億元；山西汾酒、瀘州老窖隨后，增幅均在29%以上；龍頭貴州茅臺(tái)增幅20.59%，一季度凈利潤(rùn)突破200億元大關(guān)，為207.95億元。

截至6月20日，外資對(duì)五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖3只白酒龍頭保有較高倉(cāng)位，最新持股量依次為2.56億股、8935.26萬(wàn)股、5913.83萬(wàn)股，且在6月內(nèi)，外資對(duì)3股的持股量均有小幅上漲。

從持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，相較于5月底持倉(cāng)，巖石股份持股量增幅居首，高達(dá)992.39%，外資最新持股量為62.62萬(wàn)股；金徽酒、舍得酒業(yè)、金種子酒隨后，外資持倉(cāng)增幅均在25%以上。

外資對(duì)酒鬼酒、洋河股份、老白干酒有減倉(cāng)動(dòng)作，其中老白干酒幅度較大，最新持倉(cāng)較5月底減少34.07%。

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