東吳證券：給予東微半導買入評級

(資料圖片僅供參考)

東吳證券股份有限公司馬天翼,鮑嫻穎,李璐彤近期對東微半導進行研究并發布了研究報告《高性能功率器件技術創新引領者，新品放量打開成長天花板》，本報告對東微半導給出買入評級，當前股價為135.25元。

東微半導(688261)
投資要點
高性能功率器件技術創新引領者，新品放量打開成長天花板。公司重視底層器件結構創新，持續豐富產品矩陣，目前已覆蓋高壓超級結MOSFET、中低壓屏蔽柵MOSFET、超級硅MOSFET、TGBT、SiC器件等產品。下游應用領域包括以車載、直流充電樁、光伏逆變器、工業及通信電源為代表的工業級應用領域，以及以手機快速充電器、電源為代表的消費電子應用領域。受益新能源市場需求高增，公司營收持續快速增長，22全年、23Q1營收分別為11.2億元、3.0億元，同增43%、47%。盈利能力方面，受持續進行技術迭代、產品組合結構調整及漲價等綜合因素影響，同時通過數字化手段不斷提升運營效率，公司毛利率、凈利率持續提升。
MOSFET：高壓MOSFET市場快速增長，公司產品性能比肩國際龍頭。伴隨車載OBC、充電樁等下游高壓領域需求增長，高壓MOSFET將迎快速增長，根據電子發燒友，2021年全球中低壓（<400V）和高壓MOSFET（>400V）市場規模分別約71億美元、42億美元，21-26年全球中低壓、高壓MOSFET市場規模CAGR分別約4%、12%。公司超級結MOSFET產品性能國內領先、超級硅MOSFET產品性能國際先進，并持續擴大高壓超級結MOSFET在光伏逆變、儲能應用、UPS領域的業務，成功替換IGBT并且明顯提升系統效率，出貨呈現迅速增加態勢，未來有望深度受益下游大客戶需求高增長。
IGBT&SiC：新能源市場拉動需求增長，公司積極布局。公司獨創Trigate結構IGBT器件，性能國際領先，批量進入光伏逆變及儲能、車載充電機、直流充電樁等領域頭部客戶供應鏈，并在新能源汽車主驅應用領域進入認證階段。22年在SiC二極管、SiCMOSFET及Si2CMOSFET器件上取得較大研發進展，其中Si2CMOSFET進入批量生產階段、首次實現營收，實現對采用傳統技術路線的SiCMOSFET的替代。
盈利預測與投資評級：公司是高性能功率器件技術創新引領者，新品放量打開成長天花板。基于此，我們預計公司23-25年歸母凈利潤為3.9/5.2/6.7億元，當前市值對應PE分別為32.8/24.6/19.0倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：代工產能增長不及預期；功率半導體市場競爭加劇的風險；下游需求不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司成喬升研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.41%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.88億，根據現價換算的預測PE為32.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為286.67。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東微半導（688261）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：