紡織服裝周報：紡服板塊中報前瞻：服裝板塊仍有望超預期

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（以下內容從華西證券《紡織服裝周報：紡服板塊中報前瞻：服裝板塊仍有望超預期》研報附件原文摘錄）

主要觀點:
本周我們對板塊進行了Q2業績前瞻：（1）服裝：4月延續Q1高增趨勢，5、6月疲弱主要由于基數抬高、二陽反復、天氣異常等影響線下客流，且線上持續放緩。目前景氣度：高端好于低端、男裝好于女裝、直營好于加盟；（2）制造：去庫存及訂單拐點可能在24Q1，目前景氣度：毛紡好于棉紡、梭織好于針織；（3）我們預計中報有望超預期個股：錦泓集團、興業科技、浙江正特，其他維持較好增長公司：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、新澳股份等。
本周比音勒芬在20周年慶提出：到 2033 年，比音勒芬集團營收將超過 300 億元，其中CERRUTI 1881超過 50 億元，KENT&CURWEN超過 30 億元，比音勒芬高爾夫超過 50 億元，比音勒芬主標超過 150 億元。
本周波司登發布2022年業績，公司FY22/23收入/歸母凈利為167.74/21.39億元，同比增長3.5%/3.7%，扣除政府補助、商譽減值虧損、應占聯營公司及合營企業虧損后，公司凈利同比增長7%。我們分析，公司持續優化渠道結構，在快反、拉式補貨方面優勢顯著，即使疫情期間存貨也并未顯著增長。公司未來空間在于：（1）未來公司仍存在控費空間，凈利率仍有望提升；（2）未來市占率、價格仍存提升空間；（3）未來公司四季化產品比重有望進一步提升，熨平周期波動。目前股價對應FY24/25PE僅為13/11X，維持“買入”。
本周NIKE發布FY23Q4業績，公司FY23Q4收入/凈利潤分別為128.3/10.3億美元，同比增長4.8%/-28.4%,全年實現收入/凈利潤分別為512.2/50.7億美元，同比增長9.7%/-16.1%。分渠道來看，經銷/直營收入分別為67/55億美元，同比增長-2%/15%;分區域來看，北美/歐洲、中東和非洲地區/大中華地區/亞太和拉丁美洲收入分別同比增長5%/3%/16%/1%,其中大中華地區增速最快，后續公司將持續在中國加大投資。公司庫存得到改善，23Q1-Q4存貨同比增長44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存貨84.5億美元，同比增長0.4%，環比下降5.1%：其中鞋類庫存量下降雙位數，服裝類庫存量下降超20%。公司管理層預計FY24財年公司收入增長中單位數，其中直營收入增速預計最快，24年奧運會的舉辦有望為公司帶來業績增長。
投資觀點：紡服行業6月在高基數影響下較5月進一步放緩，我們預計Q3基數將進一步高企，但我們認為7月即將到來的中報行情仍然值得期待。（1）維持結構性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業績確定性更高。重點推薦報喜鳥、錦泓集團；（2）預計中報有望超預期：推薦錦泓集團、興業科技、浙江正特。
行情回顧：跑贏上證綜指4.88PCT
本周，上證指數上漲0.13%，創業板指上漲1.60%，SW紡織服飾板塊上漲5.01%，跑贏上證綜指4.88PCT、跑贏創業板指3.41PCT，其中，SW紡織制造上漲5.01%，SW服裝家紡上漲5.01%，SW飾品上漲5.02%。其中漲跌幅前三的板塊為內衣、家紡、男裝。目前，SW紡織服飾行業PE為14.70。
行情數據追蹤：本周中國棉花價格指數下跌0.4%
截至6月30日，中國棉花328指數為17304元/噸，區間下跌0.4%。截至6月16日，中國進口棉價格指數（1%關稅）為15654元/噸。截至6月29日，CotlookA指數（1%關稅）收盤價為15249元/噸，下跌3.01%。整體來看，國內外棉價差加大，截至6月30日，外棉價格低于內棉價格1650元。
行業新聞：Kappa公司去年收入跌12%至16.8億元；LV 出售 Pinarello；佐丹奴100萬新加坡元加碼印尼業務；李寧公司第一股東非凡領越轉板上市；威富集團 半年更換三任CEO；比音勒芬要建立奢侈品集團；安德瑪再度裁員，四季度收入大漲；361°入選電子商務示范企業，618同增約43％。
風險提示：疫情再次爆發；原材料波動風險；系統性風險。

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