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上海證券有限責任公司王盼,梁瑞近期對愛美客進行研究并發布了研究報告《Q2業績超預期，新品發布增強成長勢能》，本報告對愛美客給出買入評級，當前股價為460.07元。

愛美客(300896)
事件概述
8月3日，公司發布2023H1業績預告。23H1預計實現歸母凈利潤9.35-9.95億元，同增60%-70%；預計實現扣非歸母凈利潤為9.08-9.68億元，同增61%-71%。根據Q1業績推算，公司2023Q2預計實現歸母凈利潤5.21-5.81億元，同增68%-87%；預計實現扣非歸母凈利潤為5.21-5.81億元，同增71%-90%。
分析與判斷
23Q2業績超預期，產品和營銷持續發力。公司依托已有的行業龍頭地位和品牌認可度，在營銷端和產品端持續發力，業績取得較大幅度增長。在營銷端，公司繼續堅持“直銷為主，經銷為輔”的營銷模式，提升與下游醫療美容機構合作的廣度和深度，截至22年末濡白天使已進入逾600家醫美機構，授權700余名醫生。在產品端，公司憑借全方位且具差異化的產品矩陣，清晰的產品定位，持續提升產品競爭力和品牌影響力。
新品如生天使發布，再譜再生新篇章。7月27日公司舉辦如生天使線上主題發布會，新品如生天使重磅上市。如生天使主要成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交聯透明質酸鈉、鹽酸利多卡因，延展性、塑形能力強、組織粘附性強。新品上市豐富了公司再生產品矩陣，我們認為有望借助公司現有渠道實現快速放量。
在研項目有序推進，后續產品儲備豐富。根據2022年年報披露，公司A型肉毒毒素處于Ⅲ期臨床試驗階段；用于糾正頦部后縮的凝膠產品、第二代面部埋植線、利多卡因丁卡因乳膏等產品均處于臨床試驗階段。公司在體重管理與減脂領域加強戰略布局，與北京質肽生物簽訂司美格魯肽注射液項目獨家合作協議，該項目已處于臨床前研究階段。豐富的在研產品矩陣，有望形成持續的產品接力，進一步鞏固公司的龍頭地位。
投資建議
在醫美行業監管政策趨嚴背景下，愛美客作為國內醫美領域合規優質龍頭，憑借全方位且具有差異化的產品矩陣，清晰的產品定位，產品組合優勢，較強的拿證壁壘，前瞻性的產品布局儲備以及從客戶需求出發的深度運營，產品競爭力、品牌影響力日益增強，多維增長曲線豐富，市場占有率與滲透率有望穩步提升。預計23-25年公司實現營收29.21、42.10、56.93億元，同比+50.7%、+44.1%、+35.2%；歸母凈利潤分別為18.98、26.95、35.76億元，同比+50.2%、+42.0%、+32.7%。EPS分別為8.77、12.45、16.53元，對應PE分別51、36、27X，維持“買入”評級。
風險提示
行業政策變化風險；行業競爭加劇風險；新品銷售不及預期；產品研發上市效果不及預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據現價換算的預測PE為51.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為602.02。

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