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東方財富證券股份有限公司高博文,陳子怡近期對分眾傳媒進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：業績穩步復蘇，點位優勢持續穩固》，本報告對分眾傳媒給出增持評級，當前股價為7.3元。

分眾傳媒(002027)
【投資要點】
公司發布 2023 年半年報。
2023 年上半年，公司實現營業收入 55.17 億元，同比增長 13.69%；實現歸母凈利潤 22.31 億元，同比增長 59.00%；實現扣非歸母凈利潤19.72 億元，同比增長 82.62%。
其中，單二季度，公司實現營業收入 29.42 億元，同比增長 53.79%，環比增長 14.27%；實現歸母凈利潤 12.90 億元，同比增長 171.80%，環比增長 37.08%；實現扣非歸母凈利潤 11.72 億元，同比增長336.68%，環比增長 46.54%。
行業穩步回暖，日用消費品占比提升。 分產品來看，公司樓宇媒體實現收入 51.33 億元，同比增長 15.21%。 其中，日用消費品行業快速復蘇， 營收占比擴大至 57.18%， 實現營業收入同比增長 32.54%至 31.55億元， 同期， 娛樂及休閑和交通行業營業收入也分別增長 28.89%和28.63%；互聯網行業實現收入 6.09 億元， 占總營收比例為 11.04%，同比下降 7.90%，降幅有所縮窄，同期， 房產家居、商業及服務、通訊和雜類均出現不同程度營收同比下降。 影院媒體方面，上半年公司實現收入 3.76 億元，同比下降 3.80%。
點位優勢穩固，海外業務有序拓展。 公司已形成了覆蓋國內約 300 個城市、 香港特別行政區以及韓國、印度尼西亞、泰國、新加坡、馬來西亞和越南等國的 70 多個主要城市的媒體網絡生活圈。 截至 2023 年7 月底，公司有電梯電視媒體設備約 94.4萬臺，較 2022 年底增長8.8%；其中，國內一二線城市增速快于三線以下城市，境外設備數量較 2022年底增長 12.1%至 12.0 萬臺。此外，截至 2023 年 7 月底，公司共有電梯海報媒體 187.8 萬個，較去年年底增長 3.1%；其中，國內一二線城市錄得正增長，三線及以下城市小幅收縮，境外電梯海報媒體設備數量增長 50.0%至 0.6 萬臺。
降本增效成果顯著，高經營杠桿釋放利潤。 報告期內，公司毛利率為63.94%，同比增長 4.98pct；凈利率為 40.35%，同比增長 10.86pct。費用率方面，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為 18.62%/4.38%/-0.97%/0.60%，同比變動分別為 0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct，公司期間費用率為 22.03%（-2.29pct）。
【投資建議】
公司龍頭地位穩固， 隨著宏觀經濟恢復基礎不斷夯實、廣告市場需求回暖，公司的經營業績有望繼續穩健增長。結合公司當前經營情況，我們維持公司 2023- 2025 年盈利預測，預計公司 2023-2025 年營業收入分別為126.29/143.53/154.33 億元，歸母凈利潤分別為 51.50/61.23/68.33 億元，EPS 分別為 0.36/0.42/0.47 元,對應 PE 分別為 21/18/16 倍，維持公司“增持”評級。
【風險提示】
宏觀經濟下行；
行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富證券陳子怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利50.02億，根據現價換算的預測PE為21.43。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為8.64。

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