（原標題：招商證券：保險產品在居民資產配置中的重要性有望持續凸顯）

【資料圖】

智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，儲蓄險需求集中釋放后，短期銷售冷卻恐難以避免，但Q3 NBV表現在7月支撐下或將好于市場此前預期，同時考慮到保險公司一貫以來的經營節奏導致下半年尤其是Q4業績占比較低，即使后續數據有所回落對全年業績的擾動影響也相對較小。中長期來看，供需兩旺下儲蓄險銷售前景依舊樂觀，健康險有望觸底回升，渠道企穩甚至擴張有望和業績增長形成正向反饋，共同助推行業中長期趨勢性復蘇。資產端7月政治局會議政策態度超預期，股、債、房三大表述分別針對性利好，資負共振有望對板塊估值構成強力支撐。當前保險板塊估值和持倉均處低位，建議繼續關注中國太平(00966)、中國平安(601318.SH)、新華保險(601336.SH)、中國太保(601601.SH)、中國人壽(601628.SH)。

看當前：預定利率下調至3.0%及以下的儲蓄險仍具突出吸引力

招商證券比較了部分險企預定利率調整后的新老產品可見，預定利率3.0%和3.5%的增額終身壽在30年后的現金價值相差約10%，而預定利率2.5%、演示利率4.0%的分紅型增額終身壽在保單年度前50年的收益表現甚至要優于3.5%的增額終身壽。而如果對比滿足客戶確定收益需求的其他儲蓄類競品：

（1）銀行存款利率加速下調，2023年6月六大行3/5年定存利率已下調至2.45%、2.50%，且未來仍有可能繼續下行。

（2）銀行大額存單雖然目前收益率約為3.0%左右還具有可轉讓功能，但門檻和購買難度與日俱增，預計將長期處于“一單難求”的局面。

（3）銀行理財產品在資管新規后打破剛兌實現了全面凈值化轉型，但波動卻較大，2022年3-4月和11-12月的兩次“破凈潮”，銀行理財公司存續公募產品破凈比例分別達到了13%和21%。此外，近期部分公司信托產品逾期兌付的現象也使得投資者愈發關注資金和收益的安全穩定性。相比之下，即使預定利率下調至3.0%的增額終身壽，仍具有相對較高的收益率水平和較低的購買門檻，并且能夠提供抵御長壽風險的超長期現金流；分紅型產品更能在保證收益的基礎上，滿足客戶享受向上收益彈性的需求，未來有望成為財富管理市場上主流的類固收產品。

看未來：居民資產配置轉移或為儲蓄險增長打開新空間

招商證券指出，長期以來我國居民資產配置過度依賴不動產，理財配置偏好相對保守且主要集中在存款類產品。隨著居民尤其是高凈值人群的資產面臨再配置且風險偏好進一步降低，穩健理財訴求日益凸顯，未來居民資產配置有望從實物資產向金融資產轉變，儲蓄需求有望從銀行存款和理財向儲蓄險遷徙，事實上今年以來增額終身壽的火爆銷售局面已經拉開了居民資產配置轉移的序幕。

根據招商證券測算，隨著財富遷徙的影響逐步顯現，假設未來5年儲蓄類投資產品整體保持過去十年15%左右的年復合增速，儲蓄險占比較當前的0.6%回歸至1%左右的近十年平均水平，2023年末我國儲蓄險規模有望超1.5萬億，樂觀情況下至2027年有望突破3萬億，居民資產配置逐步進入“大保險時代”值得期待。

風險提示：產品吸引力下降；經濟增長乏力；壽險業轉型持續低于預期；監管收緊；股市低迷；利率下行。

標簽：