東吳證券：給予萬業企業增持評級

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東吳證券股份有限公司周爾雙近期對萬業企業進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：半導體設備在手訂單飽滿，平臺化布局快速推進》，本報告對萬業企業給出增持評級，當前股價為14.7元。

萬業企業(600641)
事件：公司發布2023年中報。
地產業務&嘉芯半導體加速收入確認，2023H1收入端實現大幅增長
2023H1公司實現營業收入3.89億元，同比+134%，其中Q2為2.65億元，同比+286%。分業務來看：1）房地產：2023H1實現收入2.81億元，同比+258%，收入占比為72.07%，同比+24.95pct，表現亮眼，主要系2023H1公司啟動寶山B2住宅項目及無錫地下車位銷售。2）專用設備制造：2023H1實現收入1.03億元，同比+18%，收入占比為26.58%，同比-26.30pct。2023H1凱世通和嘉芯半導體分別實現收入3835和6510萬元，分別同比-51%和+634%，嘉芯半導體收入大幅增長。新簽訂單方面，2023年至今凱世通及嘉芯半導體共獲得集成電路設備訂單近3億元，累計集成電路設備訂單近15億元。具體來看：1）凱世通：2023年至今新增訂單超1.6億元，并新增兩家12英寸芯片晶圓制造廠客戶，涵蓋了邏輯、存儲、功率等多個應用領域方向；2）嘉芯半導體：2023年至今新增訂單超1.3億元，成立后累計獲取訂單金額超4.7億元。展望下半年，一方面房地產存量業務有望繼續放量，另一方面半導體設備訂單飽滿，同樣有望成長收入端重要增長點。
期間費用率明顯下降，非經常性收益大幅增厚利潤空間
2023H1公司實現歸母凈利潤1.19億元，同比+318%；實現扣非后歸母凈利潤2472萬元，同比+1%；銷售凈利率為23.18%，同比+8.40pct；扣非銷售凈利率為6.35%，同比-8.38pct。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為48.78%，同比-12.54pct，其中房地產、專用設備制造毛利率分別為62.36%、9.48%，分別同比-27.38pct和-26.51pct。2）費用端：2023H1期間費用率為32.81%，同比-23.32pct，規模效應顯現，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比-2.20、-33.83、-1.66和+14.37pct，對毛利率下降形成明顯對沖。3）2023H1非經常性損益為9388萬元，同比增加8998萬元，主要來源于政府專項扶持款、投資理財產品收益、交易性金融資產和其他非流動金融資產公允價值變動收益，對利潤端表現產生明顯正面推動作用。
離子注入設備快速放量，“1+N”平臺化發展打開成長空間
公司在穩固離子注入設備國產龍頭地位的同時，橫向拓展薄膜沉積、刻蝕等市場規模更大的設備環節，實現“1+N”平臺化發展，縱向基于Compart Systems布局半導體設備零部件領域，不斷打開成長空間。1）離子注入機：凱世通在手訂單飽滿，業績有望迎來高速增長。展望未來，看好凱世通在實現從0到1突破的基礎上，由1至N快速放量。2）橫向：2021年公司與寧波芯恩共同設立嘉芯半導體，覆蓋薄膜沉積、刻蝕、清洗、熱處理等設備，平臺化發展快速推進。3）縱向：2020年12月公司牽頭收購全球半導體設備零部件龍頭Compart Systems，夯實核心競爭力。
盈利預測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測分別為5.03、5.62和6.39億元，當前市值對應動態PE分別為28、25和22倍，維持“增持”評級。
風險提示：晶圓廠擴產節奏不及預期，訂單獲取及交付不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.46億，根據現價換算的預測PE為25.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

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