采漿活動逐步恢復 血制品行業向暖

多個新漿站獲批、股東變更國資入主……近日，血制品行業上市公司利好頻出，從A股上市公司情況來看，衛光生物、上海萊士等個股自今年3月份以來，股價一路震蕩走高。有分析指出，供給端，采漿活動逐步恢復，漿站數量和單站采漿量都將得到提升；需求端，血制品需求量有望持續提升。在新供給周期，漿站資源獲取能力強的血制品企業能夠獲得行業紅利，加速成長，但仍需警惕集采降價超預期及行業政策變動的潛在風險。

【資料圖】

多家血制品企業新漿站獲批

天壇生物下屬2家漿站獲得《單采血漿許可證》可正式采漿、華蘭生物下屬3家漿站獲得《單采血漿許可證》……今年以來，多家血制品企業頻頻傳出獲批新增漿站的消息。

由于大部分血液制品不能通過重組方法制造，只能經由健康人體血漿提取，因此，采血漿是生產血液制品的重要方式。

“血制品屬于資源品行業，核心能力在于采漿量。”廣州圓石投資醫藥首席李益峰坦言，供給端來看，采漿活動逐步恢復，漿站數量和單站采漿量都將得到提升，且強大的股東背景有助于增強公司漿站資源獲取能力；需求端來看，醫療服務行業的快速恢復，人們對血制品臨床價值認知度的不斷提升，血制品的需求量也有望持續提升，投資上建議重視國藥系與華潤系等央企的并購機會。“不同股東對企業獲批新漿站的賦能效果差異巨大，實際控制人變化對于血制品企業的成長性和估值中樞有較大影響。在新供給周期，漿站資源獲取能力強的血制品企業能夠獲得行業紅利，加速成長。”李益峰說。

浙商證券分析師孫建提醒，血制品企業獲批漿站需要省市多級部門審批，審批進度可能低于預期。從漿站獲批，到拿到采漿許可證，建設周期可能低于預期。此外，不同企業下屬漿站覆蓋區域不同，單漿站采漿量可能低于預期。不同企業生產工藝不同，提取效率提升可能低于預期。

國資入主有利于提升漿站獲批能力

近日，衛光生物發布公告稱，公司實控人由光明國資局變更為國藥集團，即由地方國資變央企。派林生物此前發布公告稱，其實際控制人從浙民投變為陜西省國資委。

浙商證券研報指出，股東國資化是因為血制品行業作為醫藥領域的資源品行業，具備稀缺性，國資更加青睞這樣的行業，同時，國資入主有利于整個行業資源整合，提升漿站獲批能力。

血制品行業準入門檻高，監管嚴格，整體仍處在供需緊平衡的關系中。自2001年起，國家未再批準設立新的血液制品生產企業，目前只有約30家公司，行業集中度高。

據悉，血液制品是由健康人血漿或經特異免疫的人血漿，經分離、提純或由基因工程技術制備的血漿蛋白制品。據悉，血漿約占全血體積的55%，血漿中包括90%水分、7%血漿蛋白及3%其他無機鹽成分及糖類電解質。血漿蛋白由60%的白蛋白、15%的免疫球蛋白、4%的凝血因子和21%的其他蛋白成分組成。作為血液的替代品，血液制品有更長的保質期，在某些重大疾病的預防和治療及醫療急救等方面有著其他藥品無法替代的重要作用。

行業數據

一季度收入利潤受益靜丙大幅增長

采漿量影響著血制品公司的利潤規模。從血制品板塊（包含具有代表性、市場關注度較高的7支血制品標的：天壇生物、華蘭生物、博雅生物、派林生物、衛光生物、博暉創新、上海萊士）的整體業績情況來看，2022年該板塊實現穩健增長，2023年一季度高毛利的靜丙（靜注人免疫球蛋白）帶動收入利潤增速上揚。數據顯示，2023年一季度，該板塊總收入57.64億元，同比增長28.11%，扣非凈利潤14.60億元，同比增長29.48%。不過，派林生物今年第一季度，營收和利潤雙下滑，其中實現營業收入2.61億元，同比減少47.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5637.61萬元，同比減少46.62%。

專家分析

血制品行業在供需兩端均有提升空間

東海證券研究報告指出，從我國目前血制品使用結構來看，白蛋白為市占率最高品種，其中約六成為進口產品，國產人血白蛋白具備較大進口替代空間；免疫球蛋白為全球市占率最高的品種，但在我國人均使用量存在巨大增長潛力；凝血因子類產品種類相對較少，處于快速成長期。

從血制品簽發情況來看，大品種白蛋白批簽發增長穩定，靜丙強勢增長。今年1～5月，據中檢所簽發批次數據統計，人血白蛋白、靜丙、凝血八因子、人凝血酶原復合物和人纖維蛋白原簽發批次分別同比增長0.5%、48%、13%、26%和-0.02%，靜丙批簽發次數增幅明顯，白蛋白和人纖維蛋白基本維持平穩，凝血八因子、人凝血酶原復合物維持良好增長。

李益峰表示，血制品行業在供需兩端均有提升空間且競爭格局逐漸變好，中長期投資機會顯現，不僅有量升的邏輯，產品的擴容帶來毛利率的提升。“風險主要是集采的降價超預期及行業政策變動。”李益峰提醒。

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