股市震蕩調(diào)整 債市的投資價值將再次顯現(xiàn)

上半年權(quán)益類基金普遍大漲，債券型基金因債市調(diào)整而承壓。近期股市震蕩調(diào)整，市場風(fēng)險偏好上升，債市的投資價值將再次顯現(xiàn)。

下半年以來，債市逐步企穩(wěn)，股市走勢持續(xù)震蕩，一些大資金開始持續(xù)凈流入債券型基金。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，下半年新成立的債券型基金份額達(dá)到3376.04億份，超過上半年所有新成立債券型基金份額總和，占下半年新成立基金份額比達(dá)到41.89%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股票市場自8月份以來的震蕩調(diào)整，市場風(fēng)險偏好上升，債券市場的投資價值將再次顯現(xiàn)，從股市凈流出的資金或?qū)⒒貧w至固定收益類理財產(chǎn)品中。

那么，股債蹺蹺板效應(yīng)又來了嗎?

發(fā)行份額創(chuàng)下新高

在上半年股市結(jié)構(gòu)性行情中，賺錢效應(yīng)凸顯的權(quán)益類基金讓固收類基金黯然失色。新成立的基金大多數(shù)來自權(quán)益類基金，混合型基金和股票型基金發(fā)行份額占比達(dá)67%以上，百億級別爆款基金更是頻頻出自混合型基金和股票型基金。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，年內(nèi)僅有2只債券型基金發(fā)行份額突破百億份，有52只債券型基金發(fā)行份額突破50億份。相比之下，股票型基金和混合型基金吸引了更多資金流入。5只股票型基金發(fā)行份額突破百億份，最高發(fā)行份額達(dá)到269.67億份，17只混合型基金發(fā)行份額突破百億份，最高發(fā)行份額達(dá)到321.15億份，權(quán)益類基金合計59只發(fā)行份額突破50億份。

下半年以來，股市震蕩調(diào)整，令資金對市場的看法產(chǎn)生較大分歧，已有大量資金借道債券型基金投資債券市場。數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，下半年以來共有89只債券型基金成立，在成立數(shù)量上遠(yuǎn)不及上半年，但發(fā)行份額已經(jīng)超過上半年的3287.15億份，創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到3376.04億份，占下半年新發(fā)基金份額比達(dá)到41.89%，平均新發(fā)份額達(dá)到37.93億份，接近上半年債券型基金平均新發(fā)份額的3倍。

從下半年新成立的債券型基金類型來看，中長期純債型基金占多數(shù)，且主要采用定期開放式運作，擁有穩(wěn)定的封閉期通常更容易吸引機(jī)構(gòu)資金流入，已有10只債券型基金發(fā)行份額突破80億份，37只發(fā)行份額突破50億份。

債基業(yè)績逐漸回暖

上半年在權(quán)益類基金普遍大漲的情緒壓力下，受債市大幅調(diào)整、資金大額贖回等情緒面影響，債券型基金凈值波動加劇。

數(shù)據(jù)顯示，上半年有150多只中長期純債型基金、24只短期純債基金區(qū)間收益率為負(fù)數(shù)(份額分開計算)，有些純債型基金甚至半年跌去了過去一整年的全部收益，部分混合債基依靠可以配置少量股票倉位的優(yōu)勢，保持著同類較高的收益率。

目前來看，上半年出現(xiàn)虧損的部分債券型基金已經(jīng)利用下半年債市回暖的利好，逐漸收復(fù)虧損的“失地”。據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，上半年虧損超3個點的海富通純債，下半年以來收益率達(dá)到3.36%，目前年內(nèi)收益率已經(jīng)轉(zhuǎn)正;虧損超2個點的人保福睿18個月定開，下半年以來收益率達(dá)到2.69%，目前年內(nèi)收益率回正;上半年收益率為負(fù)的西部利得聚泰18個月定開C，下半年以來收益率達(dá)到2.78%，目前年內(nèi)收益率接近2%。

中國債券信息網(wǎng)顯示，截至8月20日，10年期國債收益率為2.99%，自今年5月初債券市場大幅調(diào)整以來，國債收益率上行近50個BP(基點)。一位固收投資業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者透露，股市的震蕩調(diào)整已經(jīng)讓部分資金開始考慮債市的配置，城投類信用債可能會是首選，具有較佳配置機(jī)會。

獨立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“今年上半年，尤其是二季度，債券基金出現(xiàn)了一定的價格波動，不少資金從債券基金流向了股票市場。但是，隨著債券基金的波動逐漸回歸常態(tài)化，且股市本身聚集了一定的獲利盤，存在部分股市資金重新流向債券基金的現(xiàn)象，隨著中國十年期國債收益率重新返回3%的位置，市場的風(fēng)險偏好難免會發(fā)生一定的分歧，資產(chǎn)分散配置需求也會提升。”

債市短期維持震蕩

近期股票市場震蕩調(diào)整，債券市場能否“蹺”起來呢?

郭施亮認(rèn)為，債券型基金經(jīng)歷了此前的波動走勢之后，隨著股市逐漸步入震蕩期，不排除存在部分股市資金回流至債券型基金的情形，股債蹺蹺板效應(yīng)還是存在。“債券市場的走向，一方面取決于利率環(huán)境的波動影響;另一方面則受到市場風(fēng)險偏好的影響，前期股市吸金效應(yīng)過于明顯，如今隨著股市逐漸回歸平靜期，債券基金吸引力會有所提升。”

機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，債券市場短期會有利好，但還將維持震蕩走勢。

利率債市場方面，南京銀行認(rèn)為，從基本面和政策看，債券尚沒有趨勢性機(jī)會，利空主要集中于三季度債券供給壓力較大，利多可能來源于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)繼續(xù)放緩、中美關(guān)系惡化等因素。總體而言，預(yù)計短期內(nèi)貨幣政策仍然保持中性，債券維持震蕩走勢。

德邦基金認(rèn)為，隨著國內(nèi)局部疫情反復(fù)，地產(chǎn)政策收緊，后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能放緩，基本面邊際放緩，短期內(nèi)對債市利好，利率仍有機(jī)會，注意安全邊際。信用債經(jīng)過前期調(diào)整后，配置價值有所顯現(xiàn)，信用債仍推薦票息策略，把握確定性的收益，但需要控制久期。

除了權(quán)益投資和固收投資外，摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部葛飛認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的投資品種，加上自2019年以來供給的增加，可選范圍的擴(kuò)大，受到了投資者的高度重視，成為“固收+”策略必不可少的配置選擇。

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