開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融黃金時代的天弘基金，在同質(zhì)化競爭下，或難再超越此前創(chuàng)下的輝煌紀錄。10月28日，天弘余額寶貨幣市場基金(以下簡稱“天弘余額寶”)發(fā)布三季度報告，最新規(guī)模及利潤也隨之揭曉。三季度，天弘余額寶的規(guī)模及利潤延續(xù)二季度的下滑趨勢，單季利潤刷新近三年半下限，收益表現(xiàn)也開始跑輸同類。有業(yè)內(nèi)人士認為，在互聯(lián)網(wǎng)理財、貨幣基金競爭加劇的背景下，投資者會逐步“用腳投票”，選擇收益更高的貨幣基金作為其資產(chǎn)保值的選擇，預測四季度天弘余額寶的規(guī)模及利潤或再度下滑。

同質(zhì)化競爭壓力漸顯

曾搭上“支付寶”快車一舉成為國內(nèi)規(guī)模最大貨幣市場基金的天弘余額寶，近段時間規(guī)模及利潤正在不斷下滑。三季報數(shù)據(jù)顯示，天弘余額寶三季度末的規(guī)模為1.19萬億元。雖然年內(nèi)規(guī)模較去年末已有增長，但近兩年的表現(xiàn)均不及2018年、2017年同期。同時，北京商報記者查閱過往季報發(fā)現(xiàn)，今年天弘余額寶一季度末規(guī)模較去年末增長15.08%，達到1.26萬億元，但二季度末卻滑落至1.22萬億元，三季度末規(guī)模則更是不足1.2萬億元。

同時，三季度末天弘余額寶的單季利潤為44.85億元，更是跌破了近三年半的新低。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度末，天弘余額寶的利潤為49.59億元，2017年一季度末以來首次單季度利潤跌破50億元。而在2017年二季度末至2018年三季度末，天弘余額寶的單季度利潤均在百億元以上，且于2018年一季度末達到最高值166.36億元。但自2018年四季度末后，該產(chǎn)品的季度利潤均不足百億元，且逐步下滑。

針對天弘余額寶規(guī)模及收益下滑的原因，北京商報記者發(fā)文采訪天弘基金，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復。

財經(jīng)評論員郭施亮表示，天弘基金曾經(jīng)開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的黃金時代，規(guī)模與體量也具有十足影響力。而近年來天弘余額寶的規(guī)模趨于下行，是同質(zhì)化競爭趨于明顯的表現(xiàn)，加上天弘基金旗下的可選品種較多，也會對天弘余額寶構(gòu)成一定的資金分流壓力。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英也提到，由于天弘余額寶的規(guī)模較大，會導致較難尋到合適的、接近零風險的高收益固定收益產(chǎn)品。因此，規(guī)模過大也導致了整體收益率的下降。

規(guī)模過大的煩惱

除規(guī)模、利潤下滑外，天弘余額寶當前的收益表現(xiàn)也不及此前亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，天弘余額寶的7日年化收益率為1.7%、每萬份收益為0.47元。而二季度末，其7日年化收益率為1.41%、每萬份收益為0.38元。雖然三季度末的7日年化收益率和每萬份收益較二季度末已有回升，但仍難與年初的數(shù)據(jù)比肩。

此前，天弘余額寶7日年化收益率曾在2020年1月初達到2.47%、每萬份收益0.68元的年內(nèi)峰值，但隨后便急劇下滑，至三季度初才逐漸攀升。而據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，自成立以來，天弘余額寶的最高7日年化收益率為6.19%、最高萬份收益約為1.77元。但截至10月27日，天弘余額寶的7日年化收益率為1.77%、每萬份收益為0.49元。

除了難再超越自身的巔峰外，在與同類其他產(chǎn)品比較時，天弘余額寶的業(yè)績表現(xiàn)也略顯黯然，甚至跑輸同類平均。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，7日年化收益率最高的貨幣市場基金為鑫元貨幣B，高達4.15%。同期，在數(shù)據(jù)可比的668只(份額分開計算，下同)貨基中，同類平均收益率為2.27%，其中有640只產(chǎn)品的收益率超過天弘余額寶。

對于近年來天弘余額寶收益率不斷下滑且與同類產(chǎn)品相比遜色的原因，基金豆資深分析師孫龍認為，主要原因在于天弘余額寶規(guī)模太大，導致基金操作的流動性和靈活性降低，因此大部分倉位會配置在風險更低、收益也會更低的資產(chǎn)上。同時，規(guī)模越大收益越低是公募基金普遍面臨的問題，也是很多基金限制規(guī)模的原因。

王紅英進一步分析，由于今年受到疫情的影響，央行采取了降低準備金率等措施，從而給市場提供較寬松的流動性，也造成固定收益產(chǎn)品整體利率的下降。此外，天弘余額寶的收益率相對較低，也與其主要投資銀行存款、國債等風險較低的產(chǎn)品有關(guān)。

季報顯示，天弘余額寶在三季度投資銀行存款和結(jié)算備付金合計占基金總資產(chǎn)的比例為58.3%，同時有30.86%的資產(chǎn)投向買入返售金融資產(chǎn)，而固定收益投資則占比10.77%。對于三季度的投資策略，天弘余額寶基金經(jīng)理王登峰在季報中指出，在面臨市場收益向上調(diào)整過程中，該產(chǎn)品較好地控制住負偏離問題，產(chǎn)品收益率保持平穩(wěn)，再配置資產(chǎn)以年內(nèi)到期的同業(yè)存款、同業(yè)存單、逆回購和信用債配置為主。

投資者逐步“用腳投票”

那么，在規(guī)模、利潤不斷下滑，且收益率跑輸同類平均的背景下，業(yè)內(nèi)人士又是如何看待天弘余額寶四季度的發(fā)展呢?郭施亮表示，四季度，貨幣基金市場表現(xiàn)可能會趨于平穩(wěn)，但整體波動率不會太大。同時，天弘余額寶的利率表現(xiàn)可能會長期處于偏低的水平。

孫龍也提到，在互聯(lián)網(wǎng)金融、貨幣基金競爭加劇的背景下，投資者會逐步“用腳投票”，選擇收益更高的貨幣基金作為其資產(chǎn)保值的選擇。而對于天弘余額寶，在面臨其他產(chǎn)品競爭的情況下，其規(guī)模或許會繼續(xù)下滑。而在收益維持相對穩(wěn)定的條件下，其單季利潤大概率也會穩(wěn)中帶降。

在郭施亮、孫龍認為天弘余額寶四季度表現(xiàn)可能仍不亮眼的同時，也有業(yè)內(nèi)人士發(fā)表了不同的意見。王紅英認為，2020年四季度至2021年，可能是利率轉(zhuǎn)向的一個重要時間窗口。從利率的周期變化規(guī)律來說，四季度整體的利率水平應(yīng)該會呈現(xiàn)一種技術(shù)性的上漲格局。“所以，四季度天弘余額寶整體的利潤收益應(yīng)該會得到提升。對投資者而言，收益也會得到提高。”王紅英如是說。

標簽： 余額寶 業(yè)績下滑 天弘基金