全球貨幣波動性飆升！交易員如何押注這些主要貨幣

今年來，七國集團(tuán)(G7)貨幣波動率已跳升80%。同時，截至4月底，外匯期權(quán)的未平倉合約量也同比增加了73.9%。交易員們正更頻繁地針對美元、日元、歐元、英鎊進(jìn)行交易和押注。

貨幣波動重燃被認(rèn)為是2022年全球通貨膨脹和供應(yīng)鏈沖擊對金融市場造成巨大破壞的又一個跡象。利率上升、烏克蘭局勢升級、一些主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩再度擾動了已經(jīng)平靜了很長時間的外匯市場。

G7貨幣波動指數(shù)跳升80%

摩根大通用于衡量與七國集團(tuán)(G7)相關(guān)的貨幣波動的一項指數(shù)今年已跳高達(dá)80%。自去年11月以來，衡量歐元波動性的一個相關(guān)指標(biāo)更是翻了一番多，且主要的飆升都發(fā)生在今年3月。通常，當(dāng)一種貨幣迅速貶值時，該貨幣的外匯波動率指標(biāo)會急劇上升。此外，烏克蘭局勢升級也使得銀行對與歐元掛鉤的衍生品收取更多的費用，因為銀行通常根據(jù)隱含波動率對貨幣衍生品進(jìn)行定價，隱含波動率計算一種貨幣在某個時間段內(nèi)的波動程度。

押注主要貨幣對的走勢曾經(jīng)是對沖基金的熱門交易。但在2008年金融危機后，貨幣市場變得平靜，使得對沖基金很難再通過外匯波動性獲取巨額收益。

在高通脹、供應(yīng)鏈中斷、地緣政治局勢等外部環(huán)境變化下，美元重新迅速飆升，衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)在過去一年上漲了逾12.5%。美元飆升使得歐元對美元在此期間下跌近14%，英鎊同期也下跌約12%。瑞銀的美洲外匯期權(quán)主管亞茅斯(Jeff Yarmouth)表示，美元每天的大幅波動和美股的快速下跌正在推動匯率波動急劇上升。

投資者通常在購買或出售各類資產(chǎn)時都會關(guān)注各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長。如今，外匯投資者押注貨幣對交易的核心邏輯，在于押注哪些經(jīng)濟(jì)體的央行將最積極地收緊貨幣政策。相對于美聯(lián)儲，投資者認(rèn)為其他主要經(jīng)濟(jì)體央行在抑制通脹問題上的行動不夠迅速，投資者紛紛涌入美元。

與此同時，美債市場過往通常是美股暴跌中的“避風(fēng)港”，但隨著美債、美股從過去的負(fù)相關(guān)性轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦耐瑵q同跌，美債市場今年來也始終動蕩。基準(zhǔn)10年期美國國債的收益率5月已升破3%，今年迄今已上漲了1.473個百分點。美聯(lián)儲今年已連續(xù)兩次加息，試圖以此遏制通脹，這推高了從汽車貸款到住房抵押貸款的所有貸款成本，并傳到至包括美國國債在內(nèi)的整個信貸市場。道明證券的外匯策略師伊薩(MazenIssa)就直言：“看看抵押貸款利率的變化有多快。在某種程度上，外匯市場的波動性也必然會迎頭趕上。”

在高通脹、供應(yīng)鏈中斷、地緣政治局勢等外部環(huán)境變化下，美元重新迅速飆升

外匯期權(quán)未平倉合約同比增加73.9%

芝加哥商品交易所(CME Group Inc.)的數(shù)據(jù)還顯示，截至4月底，外匯期權(quán)的未平倉合約量同比增長73.9%。未平倉合約量是指是指尚未結(jié)算但已成交并仍然在期貨市場上流通的期權(quán)合約數(shù)量，該指標(biāo)與期權(quán)價格、交易量三者都是預(yù)測價格走勢最重要的指標(biāo)。由于未平倉合約量只計為對沖的買方合約量或賣方合約數(shù)量，而不是兩者的總和，因此，只有新買家和新賣家成交后，未平倉合約量才會增加;如果買方是第一次成交，而賣方只是對沖以前買進(jìn)的合約，即賣出以前買的合約，則未平倉合約量不變。芝商所的發(fā)言人克里斯·格拉斯(Chris Grams)表示，通脹壓力和持續(xù)的地緣政治緊張局勢導(dǎo)致外匯期貨和期權(quán)交易活動增加。

在具體交易貨幣方面，4月，僅日元期權(quán)合約的日均成交量就比去年同期增長了近兩倍。此外，一些對沖基金一直在拋售英鎊，因為英國央行此前透露，未來幾個月可能不會繼續(xù)加息，而美聯(lián)儲官員則普遍表示，6月和7月還會再加息50個基點。高盛集團(tuán)的外匯策略聯(lián)席主管潘德爾(Zach Pandl)表示，英國央行的貨幣政策與其他主要央行產(chǎn)生了巨大分歧，“其他央行現(xiàn)在正在對不斷變化的通脹前景作出更積極的回應(yīng)”，這可能會導(dǎo)致英鎊進(jìn)一步下跌。

與此同時，一些全球最大的資產(chǎn)管理公司還正押注歐元進(jìn)一步下跌。他們給出的看空理由包括歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力、歐元區(qū)通脹上漲以及歐盟潛在的能源危機。目前，購入歐元看跌期權(quán)的成本幾乎是六個月前的兩倍。

資產(chǎn)管理公司紐伯格伯曼(Neuberger Berman)的投資級信貸聯(lián)席主管巴爾達(dá)斯(Thanos Bardas)質(zhì)疑稱：“在歐洲每隔幾年都會遭遇類似2010年歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機沖擊的情況下，投資者怎么能指望歐元區(qū)能趕上美國呢?”巴爾達(dá)斯因而押注美元對歐元和日元繼續(xù)走高。

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