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國金證券股份有限公司陳傳紅近期對盾安環境進行研究并發布了研究報告《業績符合預期，汽零市場開拓加速》，本報告對盾安環境給出增持評級，當前股價為17.29元。

盾安環境(002011)　　簡評　　8月23日，公司發布2022年半年報業績報告：1）2022H1，公司歸母凈利潤5.93億元，同比+129%，扣非歸母凈利潤2.66億元，同比+12%；　　2）2022Q2，公司歸母凈利潤5.09億元，同比+216%，環比+513%，扣非歸母凈利潤1.92億元，同比+31%，環比+163%。　　經營分析　　業績符合預期，其中非經常損益3.01億元來自于前期計提的負債沖回。　　1）Q2歸母凈利潤同比大幅增長主要系前期計提的負債沖回。20年，公司計提預計擔保賠償損失6.6億元。目前已解除公司連帶擔保責任金額3.3億元。公司就該事項沖回前期計提的預計負債3.01億元；　　2）公司Q2扣非凈利潤環增163%，可見公司傳統業務受益于格力轉單+汽零業務開拓順利。同時，公司Q2扣非凈利潤/營收達6.7%（環比提升3pct），主要系Q2財務費用下降。　　格力入主有助于發揮傳統業務協同優勢，同時緩解公司財務壓力，保證公司汽零擴產順利。　　1）目前，在公司已計提的擔保損失中，公司代格力償還約3.3億元（格力承諾最遲不晚于22年10月31日之前按照之前協議承擔最終兜底責任）；　　2）格力財務公司為公司授信10億元，協議有效期1年；　　3）公司擬定增發行1.4億股，募資8.1億元，全部用于補充流動資金及償還銀行借款。若本次定增順利完成，格力將持股約39%（發行前持股約29%），進一步穩固控股股東地位。　　卡位熱管理核心賽道，高技術壁壘為公司最深的護城河。我們判斷未來汽零行業發展趨勢是以核心零部件為主導的模塊化趨勢，即只有掌握核心零部件的公司才具備長期模塊化競爭力。閥是熱管理最核心賽道，技術壁壘高，競爭格局好，主要企業有三花和盾安。兩家公司專利和規模競爭非常充分，提高了新進入者的競爭壁壘。我們認為未來這個賽道仍然由三花和公司主導。　　投資建議　　我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為8.6/6.4/7.5億元。目前股價對應PE分別為20/27/23倍，維持增持評級。　　風險提示　　國內外汽車銷量不及預期；客戶開拓不及預期；財務情況好轉不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券羅岸陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.07%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.78億，根據現價換算的預測PE為18.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為21.69。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，盾安環境（002011）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國金證券 盾安環境