國金證券：給予財富趨勢增持評級，目標價位134.0元

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國金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對財富趨勢進行研究并發布了研究報告《國密改造、信創及C端業務加持短中長期增長》，本報告對財富趨勢給出增持評級，認為其目標價位為134.00元，當前股價為130.92元，預期上漲幅度為2.35%。

財富趨勢(688318)
投資邏輯
公司是國內領先的證券行情交易系統供應商，為B端金融機構提供證券行情交易軟件，并為C端散戶提供金融市場行情、數據等證券信息服務。2021年，公司總營收達3.26億元，其中B端業務占比超過80%；C端業務占比為17%，C端營收占比呈逐年上升趨勢。
短期而言，公司營收受國密改造驅動。公司2015年開始進行密碼算法預研；至2021年，公司已組織近70家券商參與商密評審工作，且方案全部通過測評。行情和交易端國密改造均為單一來源采購，商機確定性較高。根據2022年公開披露的公司國密改造中標信息，項目平均成交金額為169.9萬元；按公司覆蓋90%券商進行測算，預計國密改造項目有望在2~3年內為公司帶來1.6億增量營收。
中期而言，公司營收受金融信創驅動。隨著金融信創從基礎軟硬件和辦公系統向業務系統拓展，公司有望受益于行情交易系統的信創改造。目前公司客戶覆蓋國內90%券商，由于金融客戶黏性較高，假設其中90%的客戶會選擇公司進行信創改造。參考2022年公司為國信證券進行手機端信創改造的項目成交金額為100萬元，考慮PC和APP端的改造需求，則該業務有望為公司帶來1.9億元增量收入，目前仍處于落地初期。
長期而言，公司營收受C端業務拓展驅動。目前公司C端月活增長明顯，根據易觀咨詢統計，2022年6月公司C端產品MAU為182.8萬人，2020年6月至2022年6月公司手機APP月活CAGR達24.8%。目前公司C端用戶均為自然增長，未來可能會采取多種方式促進月活。我們預計公司C端業務未來以25~30%的速度增長。
投資建議
我們預計公司2022~2024年營業收入分別為3.7/4.9/6.0億元，歸母凈利潤分別為1.9/3.8/4.7億元，EPS分別為2.02/4.06/4.98元。我們采用市盈率法對公司進行估值，選取3家可比公司，給予公司2023年33倍PE估值，目標價134.0元/股。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
國密改造或金融信創落地節奏不及預期；國密改造或金融信創業績測算有偏差；C端業務開展不及預期；投資產品公允價值調減的風險；解禁風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司姚澤宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.35%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.76億，根據現價換算的預測PE為69.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為113.96。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，財富趨勢（688318）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 國金證券