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東亞前海證券有限責任公司燕楠近期對國金證券進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：發揮投行牽引作用，把握全面注冊制機遇》，本報告對國金證券給出買入評級，當前股價為8.93元。

國金證券(600109)
核心觀點
公司起源于四川，國資入股帶來發展新動能。公司成立于1990年，2008年借殼上市后迎來發展。公司實際控制人是“涌金系”民營股東，2021年發布定增后四川國資旗下公司入股，成為公司第二和第四大股東。定增的完成為公司增添地方國資背景，也進一步夯實了公司的資本實力，有助于提升公司長期競爭力。
投行業務是公司核心業務，或將充分受益于全面注冊制。注冊制對投行價值發現、研究定價、業務協同的能力提出了更高的要求。公司“投行牽引”的戰略原則與全面注冊制下投行業務邏輯重塑的要求相契合。公司在業務內部加強人才建設和重點領域布局，在醫藥、汽車、中小型企業等領域建立起較強的行業口碑和議價能力；同時，公司持續推進一二級各業務間的互通，設立產業研究中心，提升業務協同能力。得益于公司戰略的推進，公司投行差異化競爭優勢有望進一步增強。
線上+線下并舉，推進財富管理轉型。公司較早布局互聯網經紀業務，通過“國金傭金寶”APP，滿足客戶的智能化交易需求，實現金融科技賦能。公司線下渠道以四川為核心，發力基金投顧與金融產品代銷業務，經紀業務收入結構有所優化，財富管理轉型節奏加快。
投資建議
我們預計國金證券2022-2024年營業收入分別為56.22億元/69.82億元/77.97億元，同比-21%/+24.2%/+11.7%，歸母凈利潤13.64億元/18.17億元/22.38億元，同比-41.2%/+33.3%/+23.1%。以2023年3月10日收盤價為基準，預計對應的2022PB為1.04倍。我們看好公司發展前景，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
投行業務開展不及預期、市場活躍度下降、戰略推進不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券高超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.3%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.75億，根據現價換算的預測PE為24.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為12.1。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國金證券（600109）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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