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太平洋證券股份有限公司劉國(guó)清,崔文娟近期對(duì)億嘉和進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《電網(wǎng)訂單有望迎來(lái)恢復(fù)，新品開(kāi)拓值得期待》，本報(bào)告對(duì)億嘉和給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為42.0元。

億嘉和(603666)
國(guó)內(nèi)領(lǐng)先電力特種機(jī)器人企業(yè)，電網(wǎng)訂單有望迎來(lái)恢復(fù)。公司主要面向電力、消防、軌交等領(lǐng)域，提供特種機(jī)器人產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，總體來(lái)看，公司目前客戶(hù)主要以電力行業(yè)為主，產(chǎn)品主要分為3個(gè)板塊：操作類(lèi)機(jī)器人、巡檢類(lèi)機(jī)器人、消防類(lèi)機(jī)器人。此前公司發(fā)布公告稱(chēng)，受疫情影響，下游客戶(hù)招投標(biāo)及公司項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度受到影響，2022年收入規(guī)模有所下降。展望2023年，我們認(rèn)為，宏觀層面，1月11日國(guó)家電網(wǎng)董事長(zhǎng)辛保安表示，2023年電網(wǎng)投資將超過(guò)5200億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)約4%，為公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)；微觀層面，電網(wǎng)產(chǎn)品升級(jí)迭代，不斷提高產(chǎn)品性能，同時(shí)公司不斷拓展銷(xiāo)售范圍，目前已從江浙滬市場(chǎng)拓展至全國(guó)范圍內(nèi)各省份，有望帶來(lái)新的收入增量。
推進(jìn)“機(jī)器人+行業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略，打造新的成長(zhǎng)曲線。公司橫向賦能，在深耕電網(wǎng)的同時(shí)，將公司機(jī)器人產(chǎn)品和能力向軌交、充電、清潔等非電網(wǎng)行業(yè)推廣和復(fù)制。目前智慧共享充電系統(tǒng)在蘇州、北京、無(wú)錫等多個(gè)城市開(kāi)展了試點(diǎn)應(yīng)用，并與下游客戶(hù)接洽項(xiàng)目合作；軌交機(jī)器人產(chǎn)品重點(diǎn)開(kāi)展了研發(fā)、試用、驗(yàn)收等工作，產(chǎn)品應(yīng)用效果反饋良好，并同步開(kāi)展項(xiàng)目推廣工作；清潔機(jī)器人的產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)、目開(kāi)發(fā)等工作也順利推進(jìn)。我們認(rèn)為新業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模更大、成長(zhǎng)性更好，未來(lái)有望為公司開(kāi)拓新的成長(zhǎng)曲線。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022年-2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.82億元、9.11億元和13.25億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.17億元、2.83億元和4.68億元，對(duì)應(yīng)EPS分別-0.57元、1.38元和2.27元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)智能化投資不及預(yù)期、公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安肖群稀研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.84%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.14。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，億嘉和（603666）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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