基金擁抱人工智能 來得早不如來得巧

（原標題：基金擁抱人工智能 來得早不如來得巧）

證券時報記者 安仲文

A股行情火爆的背后，對許多基金經理而言則是“來得早不如來得巧”。

(相關資料圖)

證券時報記者獲悉，在本輪以計算機為代表的人工智能（AI）行情啟動前，一批公募基金經理和行業研究員未能熬過“寒冬”，于去年底離職的這些基金經理，所持倉的計算機相關標的多數已成為今年市場的牛股。

只聞新人笑誰知舊人哭

AI行情所引爆的計算機、信創、互聯網牛市，背面則是許多基金公司的投研人員沒有熬過“寒冬”。

證券時報記者獲悉，華南地區一位為公募大佬服務的計算機行業研究員，在長期的“無所事事”后，于去年三季度無奈離職。在基金公司里“閑得發慌”，是去年或過去幾年中許多計算機行業研究員的真實寫照。

其實，許多基金公司對研究員的考核注重強弱行業之間的公平公正，比如有些行業在周期環境下缺乏機會，好股票比較少。但基金公司對研究員的考核可以按照某一行業的股票排序來打分的，如果研究員把這一行業最好的股票挑選出來，也可以得到一定的考核，只不過最終還要落實到研究員對基金經理的業績貢獻度上，研究員“推票”對基金經理業績的貢獻顯然是重點，而這也成為許多計算機研究員沒有熬過來的原因。

2016年以來，計算機行業陷入“冰封”，與計算機相關的股票若體現在基金經理的持倉中，大概率將作出業績的負貢獻。

深圳某基金公司的一位人士也向證券時報記者證實，該基金旗下一位偏重于計算機行業的基金經理，已在去年12月離職。這位基金經理曾多次接受證券時報記者采訪，他的持倉偏好中對計算機和互聯網標的配置相對較多，當A股行情主要圍繞半導體和新能源開展時，這也導致他的重倉股幾乎被排除在行情之外，并對基金業績造成了較大的拖累。

公募產品也有時間周期

事實上，不僅私募和基金專戶，公募基金產品在實際運作中也具有時間周期的特點，這意味著公募基金經理不可能無限制地維持其基本策略。

“公募基金產品的周期由基金經理的任免決定，私募的周期是客戶要不要贖回，可能你認為重倉股再過幾個月就能等到春天，但你被解聘或者客戶贖回了。”華南地區的一位基金經理對證券時報記者說。

證券時報記者注意到，在前述重倉計算機板塊的基金經理于去年底離職后，他最看好的重倉股芒果超媒自去年底至今的股價反彈接近100%，他重倉的另一只游戲股自其離職當日起至今，股價也反彈了接近90%。

相比之下，“來得巧”對許多基金經理而言最為關鍵。證券時報記者注意到，某基金經理1月初首次管理基金產品，今年以來的凈值收益已達20%，通過上市公司披露該基金經理的調研信息顯示，在右側即將來臨之際，其對計算機和信創標的的重倉成為關鍵。

顯而易見，在業績考核與職業生涯影響下，基金經理堅持長期投資的前提，可能是拒絕關注短期業績表現，以及不被基金公司解聘，但這兩點顯然很難做到。

“不能以長期投資邏輯取代基金經理的短期需求，基金經理需要一只股票的短期表現。”深圳地區的一位新銳基金經理接受證券時報記者采訪時如是說。

如何避免倒在黎明前？

正所謂“來得早不如來得巧”，基金經理如何避免倒在黎明前？

“可能需要進行左側和右側的結合，比如我重倉的一只中藥股，雖然在今年行情中賺了錢，但過程很難受。”廣州的一位基金經理接受證券時報記者采訪時坦言，左側持倉的股票可能繼續殺跌，基金經理很可能最后熬不住。

深圳某中型公募的一位基金經理向證券時報記者表示，在正確的時間買入正確的股票，切合市場很重要，逆向布局的策略盡管很有想法，但吃虧的可能也很大。他認為，基金經理服務眾多客戶，這些客戶的資金性質差異很大，并非所有客戶都是“閑錢投資”，因此基金經理要避免被淘汰，獲得更高效率，就要避免長期品種短期布局。

“買入后等個兩三年，這個損耗挺大的，我希望等到行業景氣周期的拐點，或者公司業務拐點、業績拐點出來后再下重手。”上述基金經理說，當市場不太明朗時可以提前布局，小倉位觀察，待明朗后可以逐步加倉，但這可能需要極強的博弈能力，對拐點把握能力的要求比較高。

平安基金的一位基金經理也認為，在具體操作中不能完全被動接受所持倉長線品種的短期波動，基金經理處理長線品種在短期階段表現時，盡可能在每次波動過于樂觀的階段，相應地降低持倉占比；而在某些低迷階段要敢于對確定性加倉，但也要綜合考慮避免倉位的“無效化”。

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