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天風證券股份有限公司吳立,陳瀟,林逸丹近期對生物股份進行研究并發布了研究報告《非瘟疫苗研發取得進展，看好公司多品種發展！》，本報告對生物股份給出買入評級，當前股價為10.65元。

生物股份(600201)
事件：1、公司發布2022年報，2022年公司營收15.29億，同比減少13.94%；歸母凈利潤2.11億，同比減少44.89%。2022Q4實現營收4.2億，同比減少4.03%，歸母凈利潤60.43萬元，同比扭虧為盈。
2、公司發布2023一季報，2023Q1公司營收3.64億，同比增長6.54%；歸母凈利潤1.07億，同比增長31.78%。
下游養殖行情低迷影響22年業績，公司多品種推進卓有成效，23Q1增長亮眼！
2022年受下游養殖行情低迷影響，公司主要產品口蹄疫苗銷量同比下降12%。價格方面，公司選擇與下游客戶共渡難艱，2022年公司毛利率達55.17%，較2021年下降6.7pct。公司其他產品推進成績斐然，在下游養殖低迷的情況下，公司深耕戰略客戶，與主要大型養殖客戶均開展戰略合作，非口蹄疫產品滲透率及銷量均有所提升，2022年豬圓環疫苗銷量同比增長29%，豬偽狂活疫苗同比增長78%，布病疫苗同比增長51%，豬瘟活疫苗同比增長6%。2023年第一季度公司多品種推進和成本優化戰略顯成效，公司23Q1利潤增速超31%，毛利率達59.69%，同比環比均有提升。
重研發戰略促進公司推陳出新，非洲豬瘟疫苗有望取得突破！
公司對研發持續重視，2022年在行業整體壓力較大的情況下，公司保持對研發工作的高投入，2022年公司研發投入2.03億元，占營業收入的比重達到13.30%。2022年公司布魯氏菌基因缺失活疫苗(M5–90△26株)取得新獸藥注冊證書，牛口蹄疫、腹瀉、鼻氣管炎三聯滅活疫苗，牛巴氏桿菌、曼氏桿菌二聯滅活疫苗，羊五聯六防亞單位滅活疫苗已進入臨床試驗申報階段。犬三聯疫苗處于臨床試驗階段，貓三聯疫苗正在申報臨床試驗。特別值得關注的是公司非瘟疫苗進展，公司與中國科學院生物物理研究所等單位聯合開展研發的非洲豬瘟亞單位疫苗已正式向農業農村部提交非洲豬瘟亞單位疫苗應急評審材料，此外公司對篩選出的非洲豬瘟病毒抗原蛋白進行mRNA疫苗表達驗證以及本動物試驗，多個靶點上展現了良好的保護效果。非洲豬瘟疫苗有望成為公司未來新的業績貢獻產品。
注重團隊專業度和積極性，整裝待發，動力十足！
2022年公司研發及技術服務團隊緊密配合取得成效，公司對營銷體系進行組織變革，引入行業優秀人才，組建更加專業、更有活力的營銷團隊。2023年2月，公司披露2023年員工持股計劃，彰顯未來發展信心，且有望進一步調動員工積極性。
盈利預測：考慮下游養殖行業行情短期仍有壓力，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年營業收入為19.30、26.90、32.54億元，同比增長26.23%、39.39%、20.98%，歸母凈利潤3.48、4.89、6.31億元，同比增長65.02%、40.77%、29.03%。（前值為2023-2024年歸母凈利潤5.08/6.06億元），公司研發實力持續增強，多個潛力產品有望放量，維持“買入”評級。
風險提示：下游疫情風險；產品研發風險；市場競爭加劇風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東興證券孟林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為47.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.39億，根據現價換算的預測PE為22.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為14.28。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，生物股份（600201）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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