新消息丨中銀證券：給予億緯鋰能買入評(píng)級(jí)

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中銀國(guó)際證券股份有限公司李可倫,武佳雄近期對(duì)億緯鋰能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，動(dòng)力儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)》，本報(bào)告對(duì)億緯鋰能給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為63.15元。

億緯鋰能(300014)
公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)盈利35.09億元，同比增長(zhǎng)20.76%，公司動(dòng)力電池出貨量顯著增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電池出貨規(guī)模居行業(yè)前列，維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
2022年盈利同比增長(zhǎng)20.76%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)盈利35.09億元，同比增長(zhǎng)20.76%；扣非盈利26.95億元，同比增長(zhǎng)5.81%。根據(jù)公司年報(bào)測(cè)算，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)盈利8.43億元，同比增長(zhǎng)22.24%；扣非盈利5.18億元，同比增長(zhǎng)24.27%。公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)盈利32-36億元，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
動(dòng)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展，消費(fèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升：公司受益于新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)呈快速發(fā)展趨勢(shì)。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司在國(guó)內(nèi)率先完成了46系列三元高比能大圓柱電池的布局，獲得國(guó)內(nèi)外眾多車企定點(diǎn)；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司參與國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)智慧電網(wǎng)建設(shè)，與美國(guó)客戶簽署供貨協(xié)議，發(fā)布LF560K電池產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)降本增效。公司2022年動(dòng)力和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收276.83億元，同比大幅增長(zhǎng)176.63%。消費(fèi)電池業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.13億元，同比增長(zhǎng)23.81%。分產(chǎn)品來(lái)看，鋰原電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.45億元，同增15.81%，毛利率34.73%，同比減少6.83個(gè)百分點(diǎn)；鋰離子電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收340.51億元，同增126.54%，毛利率15.02%，同比減少4個(gè)百分點(diǎn)。
持續(xù)布局新技術(shù)，經(jīng)營(yíng)能力逐步提升：公司積極布局新型產(chǎn)品技術(shù)，先后發(fā)布了鋰金屬二次電池、半固態(tài)電池、鈉離子電池和氫能技術(shù)，其中鋰金屬二次電池實(shí)現(xiàn)定制化開(kāi)發(fā)，半固態(tài)電池未完成設(shè)計(jì)定型。公司經(jīng)營(yíng)能力逐步提升，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為28.60億元，同比增長(zhǎng)53.54%，期間費(fèi)用率11.73%，同比減少2.49個(gè)百分點(diǎn)。
估值
結(jié)合公司公告與行業(yè)情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至2.84/4.65/5.86元（原預(yù)測(cè)2023-2025攤薄每股收益為3.06/4.64/-元），對(duì)應(yīng)市盈率22.1/13.5/10.7倍；維持買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；疫情影響超預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司王穎東研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.45%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利65.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.68。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為97.96。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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