萬聯(lián)證券：給予東鵬飲料增持評級|天天快播報

【資料圖】

萬聯(lián)證券股份有限公司陳雯,李瀅近期對東鵬飲料進行研究并發(fā)布了研究報告《點評報告：省外收入占比持續(xù)提升，成本下行改善盈利能力》，本報告對東鵬飲料給出增持評級，當前股價為178.47元。

東鵬飲料(605499)
報告關(guān)鍵要素:
2023年4月22日，公司發(fā)布2023年一季報。
投資要點:
公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅增長：2023Q1，公司實現(xiàn)營收24.91億元（同比+24.14%），歸母凈利潤4.97億元（同比+44.28%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額7.24億元（同比+148.49%），主要系銷售收款增加所致。
凈利率大幅提升，銷售費用呈下行趨勢。2023Q1，公司毛利率為43.53%同比提升0.34個pcts，凈利率為19.96%同比提升2.78個pcts，盈利能力有所提升。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為15.69%/3.25%/0.42%/-0.24%，分別同比-1.15/-0.23/-0.03/-0.60個pcts。
全國區(qū)收入快速增長，核心單品表現(xiàn)持續(xù)亮眼。公司在廣東地區(qū)/全國區(qū)域/直營本部收入分別為8.42/14.17/2.30億元，同比增長7.25%/36.86%/28.50%，全國區(qū)域銷售額快速增長。核心單品東鵬特飲表現(xiàn)突出，一季度銷售收入為23.83億元，同比增長25.00%，未來公司仍將推進全國布局，積極研發(fā)健康功效飲品，滿足消費者多元化的消費需求。
盈利預(yù)測與投資建議：短期：原材料成本有望下行，公司盈利能力逐步恢復(fù)。中期：公司發(fā)力廣告投入提升品牌美譽度，以廣東為大本營進行渠道精耕，同時推進全國化發(fā)展戰(zhàn)略。長期：逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以東鵬特飲為核心，豐富“東鵬能量+”產(chǎn)品矩陣構(gòu)建第二成長曲線。我們根據(jù)最新數(shù)據(jù)調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為19.46/24.92/31.41億元（調(diào)整前2023-2024年歸母凈利潤分別為19.05/24.44億元），每股收益分別為4.86/6.23/7.85元/股，對應(yīng)2023年4月27日收盤價的PE分別為37/29/23倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：全國化拓展不及預(yù)期風(fēng)險，成本下降不及預(yù)期風(fēng)險，核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，太平洋李夢鷴研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達97.71%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為37.34。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有28家機構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級7家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為221.09。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東鵬飲料（605499）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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