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國元證券股份有限公司耿軍軍近期對中望軟件進行研究并發布了研究報告《2022年年報及2023年一季報點評：多因素致業績承壓，加大投入布局未來》，本報告對中望軟件給出買入評級，認為其目標價位為277.65元，當前股價為191.3元，預期上漲幅度為45.14%。

中望軟件(688083)
事件：
公司于2023年4月28日收盤后發布《2022年年度報告》、《2023年第一季度報告》。
點評：
2022年營業收入略有下滑，3DCAD保持較快增長
2022年，受經濟增長放緩、中小企業客戶需求萎縮等因素影響，公司經營業績出現小幅下滑，全年實現營業收入6.01億元，同比下降2.86%；實現歸母凈利潤630.18萬元，同比下降96.53%；實現扣非歸母凈利潤-6741.34萬元。公司延續2021年的人才引進策略，吸納了大量優秀的研發及銷售人才，研發費用及銷售費用大幅增長。按產品分，2DCAD產品收入4.05億元，同比下降8.22%；3DCAD產品收入1.61億元，同比增長16.55%；CAE產品收入230.85萬元，同比下降39.69%。2023年第一季度，公司實現營業收入1.16億元，同比增長34.02%；實現歸母凈利潤-0.18億元。
持續加大研發投入，持續對產品矩陣進行迭代優化
公司持續投入研發力量進行技術升級改造，研發費用的投入總額達到31649.85萬元，同比增長55.99%。2022年，公司完成包括參數化、渲染、協同設計在內的多項悟空平臺核心基礎能力開發；與深圳市華陽國際工程設計股份有限公司共同出資設立合資公司，打造面向民建領域的國產BIM解決方案。中望BIM協同設計平臺軟件作為悟空平臺首個落地的行業應用產品，支持插入自定義構件并支持二三維視圖聯動，同時實現了多種格式模型的導入和DWG格式的導出。云化CAD產品方面，年內舉辦中望云設計協同平臺新品發布會，開始對基于云原生架構的云設計協同平臺——Cloud2D、Cloud3D進行面向市場的公測。
行業標桿客戶拓展成果顯著，渠道建設進步明顯
公司在行業標桿客戶的拓展中成果顯著，更多的大型集團開始向公司開放場景供公司打磨行業解決方案，如中交集團、中國寶武鋼鐵集團、京東方集團、中國石油天然氣集團、中國南方電網公司等。與此類客戶的合作，使得公司在打造高度適配行業的國產化標桿工業軟件解決方案的道路上迅速前進。依靠全國渠道經銷商伙伴招募計劃“中望鴻鵠計劃”的順利推進，公司不斷提升經銷商伙伴數量，并在國內各主要地市布局經銷業務。截至2022年末，公司與超過120家渠道伙伴達成合作，業務觸達32個省/直轄市。
盈利預測與投資建議
公司致力于成為比肩達索的世界一流工業軟件供應商，在政策驅動下，公司有望保持較快的增長態勢。預測公司2023-2025年的營業收入為8.02、10.39、13.31億元，歸母凈利潤為0.94、1.69、2.81億元，EPS為1.09、1.95、3.24元/股。目前公司各項投入較大，凈利潤率偏低，適用PS估值法。上市以來，公司PSTTM主要運行在20-80倍之間，給予公司2023年30倍目標PS，對應的目標價為277.65元。維持“買入”評級。
風險提示
業績大幅下滑或虧損的風險；技術研發風險；核心技術泄露風險；人才流失風險；匯率變動風險；市場競爭加劇的風險；貿易摩擦及地緣政治風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券趙宇陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.17%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.23億，根據現價換算的預測PE為74.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為260.58。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中望軟件（688083）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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