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信達(dá)證券股份有限公司蔣穎近期對(duì)中天科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新增約12億儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)中天科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.44元。

中天科技(600522)
事件： 2023年7 月 3 日， 江蘇中天科技股份有限公司發(fā)布公告， 公司和中天儲(chǔ)能科技有限公司陸續(xù)通過招投標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)性談判取得儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單， 合計(jì)約 12.07 億元。
點(diǎn)評(píng)：
公司積極布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，市場(chǎng)領(lǐng)先地位不斷鞏固
公司于 2008 年開始布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，為客戶提供“芯組艙站”全棧級(jí)安全儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，致力于成為“世界一流的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成方案供應(yīng)商”。
大型儲(chǔ)能項(xiàng)目： 江蘇豐儲(chǔ)共享儲(chǔ)能項(xiàng)目，采購內(nèi)容為 200MW/400MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備，包含電池預(yù)制艙、逆變升壓預(yù)制艙、能量管理系統(tǒng)等；洪 江 市 黔 城 100MW/200MWh 電 網(wǎng) 側(cè) 儲(chǔ) 能 項(xiàng) 目 ， 采 購 內(nèi) 容 為100MW/200MW 儲(chǔ)能設(shè)備，包含電池倉、 BMS 系統(tǒng)、匯流柜、消防、暖通、艙體等；嘉峪關(guān)嘉西光伏園區(qū) 120MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目用儲(chǔ)能設(shè)備，采購內(nèi)容為 24MW/48MWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備，包含電池預(yù)制艙和逆變升壓一體機(jī)等；瓊海潭門 100MW 農(nóng)光互補(bǔ)示范項(xiàng)且配套 25MW/50MWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備采購項(xiàng)目，采購內(nèi)容為 25MW/50MWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備；項(xiàng)目訂單金額合計(jì)約 95,343 萬元。通 信儲(chǔ)能項(xiàng)目： 中國移動(dòng) 2022 年至 2024 年通信用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品集中采購（第一批次），招標(biāo)內(nèi)容為總規(guī)模 5.586 億 Ah 的通信用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品。本次中標(biāo)份額 13.53%，排名第二，中標(biāo)金額約 25,373.23萬元。
公司本次新增的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單金額合計(jì)約 120,716.23 萬元人民幣，占公司 2022 年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的 3.00%，對(duì)公司 2023 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望產(chǎn)生積極影響。我們認(rèn)為公司著力發(fā)展新能源配儲(chǔ)、共享儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，再次中標(biāo)中國移動(dòng)集采項(xiàng)目，進(jìn)一步夯實(shí)在通信基站儲(chǔ)能領(lǐng)域地位。
深度布局能源產(chǎn)業(yè)，致力提供能源網(wǎng)絡(luò)解決方案
公司以“3060”低碳綠色目標(biāo)為指引，致力于提供能源網(wǎng)絡(luò)解決方案，通過科技創(chuàng)新和全球化運(yùn)營(yíng)，提高在能源網(wǎng)絡(luò)中的服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)向“系統(tǒng)集成服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型，打造全產(chǎn)業(yè)鏈能源網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)體系。
在海上風(fēng)電建設(shè)上， 公司持續(xù)推動(dòng)技術(shù)研發(fā)降低成本同時(shí)進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，目前公司成功研發(fā)輕型系列海底電纜、環(huán)保型海底電纜、不等截面海底電纜、鋁導(dǎo)體海底電纜、超高壓三芯交流海底電纜、超高壓柔性直流海底電纜和動(dòng)態(tài)海底電纜等，公司突破了±525kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣直流海底電纜、 ±525kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣直流電力電纜關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，滿足了深遠(yuǎn)海超大容量海上風(fēng)電建設(shè)的需求； 2022 年，公司在山東、廣東兩地中標(biāo)、執(zhí)行多個(gè)海上風(fēng)電典型項(xiàng)目。
海洋工程服務(wù)上， 公司實(shí)現(xiàn)貫穿設(shè)計(jì)、采購、施工、運(yùn)營(yíng)期維護(hù)的全生命周期的工程總承包服務(wù)模式， 2022 年，公司海洋工程服務(wù)海上風(fēng)電項(xiàng)目 30 余個(gè)；公司實(shí)現(xiàn)大功率風(fēng)機(jī)吊裝科技成果，獲得專利 100 余件。 公司與風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)龍頭企業(yè)合資打造兩艘先進(jìn)的風(fēng)電施工船舶。 公司工程總承包能力和運(yùn)維總承包能力不斷提升，運(yùn)維銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。 目前公司在南通、鹽城、陽江、汕尾、乳山等地建設(shè)多個(gè)海纜工廠和工程公司。在產(chǎn)業(yè)布局上形成“設(shè)備+施工”并行的局面，在區(qū)位業(yè)務(wù)上發(fā)展為以江蘇為中心輻射黃海與東海，以山東、廣東為兩翼拓展渤海與南海的良好形勢(shì)。
在海外海風(fēng)項(xiàng)目上， 公司不斷拓寬海外市場(chǎng)，新增中標(biāo)額達(dá)到歷史新高， 2022 年，中天海纜完成菲律賓高壓海纜總包項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)工作的竣工驗(yàn)收、德國高壓海纜總包項(xiàng)目的調(diào)試驗(yàn)收，以及越南等大長(zhǎng)度中壓海纜項(xiàng)目的順利交付。在海上油氣領(lǐng)域，公司新增中標(biāo) 220kV 海纜項(xiàng)目，并繼續(xù)擴(kuò)大該領(lǐng)域新市場(chǎng)新客戶，相繼在南美、中東獲得多項(xiàng)重大項(xiàng)目，鞏固了公司國際主流油氣行業(yè)海纜供應(yīng)商地位。
在光伏 EPC 總包業(yè)務(wù)上， 公司依據(jù)“雙碳” 目標(biāo)戰(zhàn)略，積極布局光伏發(fā)電領(lǐng)域，形成資源開發(fā)-總包服務(wù)-電站運(yùn)維的全生命周期服務(wù)能力。公司基于光伏業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，通過產(chǎn)業(yè)合作、項(xiàng)目示范、技術(shù)研發(fā)等手段，不斷拓展資源獲取渠道、提高專業(yè)化能源服務(wù)能力，重點(diǎn)加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫建設(shè)，目前已取得承裝（修、試）許可證，并通過外部引進(jìn)和內(nèi)部升級(jí)等手段加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，完成工程設(shè)計(jì)與總包資質(zhì)升級(jí)準(zhǔn)備工作。
在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)板塊， 公司提供以鋰電池及其系統(tǒng)集成為核心的系統(tǒng)化產(chǎn)品、解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)，專注于新型電力儲(chǔ)能全場(chǎng)景系統(tǒng)應(yīng)用的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。 2022 年公司自主研發(fā)的“高安全長(zhǎng)壽命”儲(chǔ)能專用磷酸鐵鋰電芯已經(jīng)大量服務(wù)于電力儲(chǔ)能市場(chǎng)；相繼發(fā)布的液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)、戶外液冷儲(chǔ)能柜等新產(chǎn)品亦已面向市場(chǎng)。公司連續(xù)中標(biāo)中廣核、中石油、中節(jié)能、中電建等大型發(fā)電企業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)項(xiàng)目，與央企、電力單位等保持緊密合作，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)集成產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。并不斷拓寬業(yè)務(wù)渠道，融入“雙循環(huán)”發(fā)展格局，先后中標(biāo)并啟動(dòng)執(zhí)行蒙古能源部 80MW/200MWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目、巴基斯坦國家電網(wǎng)公司20MW/20MWh 調(diào)頻項(xiàng)目等，同時(shí)積極布局歐洲市場(chǎng)，未來面向歐洲提供專業(yè)總包服務(wù)。
在電網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)板塊， 公司布局“綠色能源、綠色輸送”創(chuàng)新研發(fā)，實(shí)施架空線路用導(dǎo)線的節(jié)能降耗、擴(kuò)容升級(jí)，絕緣線路的高壓電纜性能升級(jí)，數(shù)字電網(wǎng)的智慧電力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)，陸地輸電電纜的多元設(shè)計(jì)，開展發(fā)-輸-配領(lǐng)域創(chuàng)新項(xiàng)目百余項(xiàng)，助力我國新型電網(wǎng)的堅(jiān)強(qiáng)智能運(yùn)行。 公司響應(yīng)“低碳”戰(zhàn)略，開展“產(chǎn)、學(xué)、研”聯(lián)合研發(fā)。依托校企聯(lián)合科研平臺(tái)，研發(fā)的高性能耐熱導(dǎo)線、全系列低損耗導(dǎo)線、大長(zhǎng)度絕緣電纜、平滑鋁套高壓電纜、聚丙烯絕緣電纜及附件、 110kV 超導(dǎo)電纜等新一代產(chǎn)品，解決了特殊工況、絕緣故障、更高節(jié)能、環(huán)保降解等難題，為培育第二增長(zhǎng)曲線奠定了基礎(chǔ)。
攻關(guān)通信網(wǎng)絡(luò)核心項(xiàng)目，通信行業(yè)地位領(lǐng)先
公司聚焦新一代通信產(chǎn)業(yè)與核心技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，提升系統(tǒng)解決方案的研發(fā)與集成能力，積極拓展海洋通信、礦井通信、智慧城市、軌道交通及激光等領(lǐng)域業(yè)務(wù)，形成通信產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈及自主核心技術(shù)，打造“產(chǎn)品-服務(wù)-運(yùn)營(yíng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，提高市場(chǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、新市場(chǎng)占有率。
在光通信業(yè)務(wù)上， 公司在主營(yíng)產(chǎn)品光纜在中國電信、中國聯(lián)通和中國移動(dòng)的集采中投標(biāo)排名分別為第一、第三和第四；饋線產(chǎn)品在中國鐵塔 2022 年第二次饋線產(chǎn)品集中采購排名第一；室分天線在中國鐵塔、美化天線在中國電信、基站天線和 444 及單 4 天線在中國移動(dòng)集采投標(biāo)中均排名前列。 光模塊研發(fā)上，公司從 2018 年開始研發(fā)光模塊，目前應(yīng)用于 5G無線接入場(chǎng)景的全系列工業(yè)級(jí)光模塊產(chǎn)品均已大批量出貨。公司完成 SiN 工藝高速硅光學(xué)調(diào)制/解調(diào)芯片研發(fā)和小批量試產(chǎn)，并借助自建 SiP 光學(xué)封裝技術(shù)工藝平臺(tái)，完成 400GQSFP-DD 封裝 DR4+硅光模塊和 400G FR4 光模塊研發(fā)試產(chǎn)， 800G 硅光模塊研發(fā)工作有序推進(jìn)，公司已就下一代 NPO、 CPO 和液冷光模塊等技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)工作也已經(jīng)開展，同步積極與目標(biāo)客戶進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接。
積極拓寬海外市場(chǎng)， 2022 年，公司突破英國電信光纜認(rèn)證，并抓住歐盟碳稅機(jī)會(huì)窗口期，提升海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能，穩(wěn)定給德國電信、法國以及東歐等運(yùn)營(yíng)商供貨，海外光纜銷售規(guī)模翻倍增長(zhǎng)；同時(shí)積極布局拉美和非洲等區(qū)域，緊抓 FTTH 建設(shè)機(jī)遇，在菲律賓等東亞國家和地區(qū)提供總包工程等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
在產(chǎn)品研發(fā)上， 2022 年，公司通信領(lǐng)域共有 11 項(xiàng)新產(chǎn)品通過鑒定，其中 5 項(xiàng)新產(chǎn)品、新技術(shù)在關(guān)鍵技術(shù)水平、生產(chǎn)工藝、性能指標(biāo)等達(dá)到國際領(lǐng)先水平， 6 項(xiàng)新產(chǎn)品、新技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平；公司申請(qǐng)通信相關(guān)專利 183 項(xiàng)，授權(quán)專利 194 項(xiàng)。公司長(zhǎng)期專注于細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)的深耕，生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平達(dá)到國際領(lǐng)先，部分產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居全球前列，先后將 ADSS、漏泄同軸電纜等打造成制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，創(chuàng)新能力、質(zhì)量效益及可持續(xù)發(fā)展能力均引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。 2022 年內(nèi)， 公司漏泄同軸電纜成功通過單項(xiàng)冠軍復(fù)評(píng)；“松套層絞式全介質(zhì)自承式光纜”、“高兼容性超細(xì)彎曲不敏感單模光纖”、“波長(zhǎng)段擴(kuò)展的非色散位移單模光纖”、“室外光纜接頭盒”四項(xiàng)產(chǎn)品榮獲江蘇精品認(rèn)證；榮膺“中國移動(dòng)集采 A 級(jí)供應(yīng)商（普通光纜）”、“菲律賓第二大運(yùn)營(yíng)商 Globe Telecom Inc.最佳供應(yīng)商”稱號(hào)；公司通信產(chǎn)業(yè)牽頭 2 項(xiàng)國際標(biāo)準(zhǔn)、參與 4 項(xiàng)國際標(biāo)準(zhǔn)和 9 項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的制修訂，引領(lǐng)行業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
公司戰(zhàn)略布局海洋、新能源、電力電纜、光通信四大業(yè)務(wù)，覆蓋通信和新能源兩大核心賽道，作為海風(fēng)龍頭，有望核心受益于海上風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，同時(shí)隨著光通信行業(yè)復(fù)蘇， 新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，有望打開公司成長(zhǎng)新曲線。我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為39.61 億元、 49.59 億元、 59.14 億元，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 14.17 倍、 11.31 倍、 9.49倍， 維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海洋板塊分拆風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安王彥龍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.77%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利40.98億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.69。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.08。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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