太平洋：給予永新光學買入評級

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太平洋證券股份有限公司張世杰近期對永新光學進行研究并發(fā)布了研究報告《深耕光學領(lǐng)域20余載，2+2平臺建設(shè)未來可期》，本報告對永新光學給出買入評級，當前股價為85.48元。

永新光學(603297)
公司概覽：公司是中國光學精密儀器及核心光學部件供應(yīng)商。 公司主要從事光學顯微鏡和精密光學元組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前，公司在完成首批募投項目的基礎(chǔ)上，積極實施“2+2” 業(yè)務(wù)布局—即在立足光學顯微鏡和條碼機器視覺兩大核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，同時拓展激光雷達和醫(yī)療光學兩大新興業(yè)務(wù)，不斷提升公司綜合競爭力。分產(chǎn)品來看，公司平面光學元件和顯微鏡系列產(chǎn)品齊頭并進，新興業(yè)務(wù)不斷放量， 2019-2022年公司營收從5.73億元增長至8.29億元， 3年CAGR達13.10%，公司產(chǎn)品高端化趨勢明顯，綜合毛利率始終維持在40%以上高位運行
光學顯微鏡+條碼機器視覺：核心業(yè)務(wù)運營穩(wěn)定， 盈利能力優(yōu)秀共筑企業(yè)護城河。 在光學顯微鏡領(lǐng)域： 據(jù)Reportlinker統(tǒng)計， 2020年中國光學顯微鏡市場約24億元，到2026年有望超過46億元， 2020-2026年CAGR達11.5%。 2020年“四大家”在中國市場的市占率之和高達87.18%，近年來國家也密集出臺了多項政策支持國產(chǎn)科學儀器的發(fā)展，公司開發(fā)了NEXCOPE系列高端光學顯微鏡品牌，自主研發(fā)的共聚焦顯微鏡僅用1年時間即實現(xiàn)從“無”到“優(yōu)”的快速突破。公司顯微鏡業(yè)務(wù)高端化趨勢明顯，在營收快速增長的同時，整體毛利率由31.29%提升至40.19%，增幅高達8.9%。 未來，隨高端顯微鏡占比不斷提升，公司顯微鏡業(yè)務(wù)的營收及毛利率將持續(xù)提高；在條碼機器視覺領(lǐng)域： 隨全球電子商務(wù)、工業(yè)自動化、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，條碼掃描市場持續(xù)穩(wěn)定增長，得利捷、訊寶科技（ zebra）、霍尼韋爾市場占比約60%，是全球條碼設(shè)備市場的主要提供商；機器視覺作為人工智能正在快速發(fā)展的一個分支， 2021-2025年，全球機器視覺器件市場規(guī)模將以6.56%的復合增長率增長至2025年147億美元。從競爭格局來看，機器視覺系統(tǒng)領(lǐng)域長期由基恩士、康耐視等廠商主導，處于行業(yè)壟斷地位。公司深度綁定行業(yè)核心大客戶，憑借技術(shù)能力以及快速響應(yīng)能力與行業(yè)核心客戶維持了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。 未來隨公司在條碼機器視覺領(lǐng)域多個新產(chǎn)品的逐步放量，將有望進一步增厚公司業(yè)績
醫(yī)療光學+激光雷達：新興業(yè)務(wù)布局完善，研發(fā)實力強勁未來可期。 醫(yī)療光學： 受益于我國消費群體龐大、健康需求不斷增加以及政府的積極支持，我國醫(yī)療器械市場發(fā)展空間極為廣闊。 2020年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模約7341億元，同比增長18.3%，接近全球市場同期增速的4倍，至2023年將突破萬億。公司醫(yī)療光學業(yè)務(wù)主要分為醫(yī)療影像及體外診斷產(chǎn)品，在醫(yī)療影像方面，公司在積極開拓超聲影像光學元組件、內(nèi)窺鏡鏡頭市場的同時，加速切入手術(shù)顯微鏡市場；在體外診斷方面，多款高端醫(yī)用生物顯微鏡快速投入市場，已與北京協(xié)和醫(yī)院、中國人民解放軍總醫(yī)院、北京腫瘤醫(yī)院等數(shù)十家醫(yī)院產(chǎn)生合作。公司利用長期在顯微光學及核心光學部件技術(shù)的積累及顯微醫(yī)療市場的基礎(chǔ)，不斷建設(shè)醫(yī)療光學核心能力，開啟了在該領(lǐng)域的新征程。 2023年7月，公司公告了《 2023年限制性股票激勵計劃（草案） 》 ，在考核中首次將醫(yī)療光學業(yè)務(wù)營業(yè)收入作為目標，也體現(xiàn)出了公司在醫(yī)療光學領(lǐng)域的信心； 激光雷達： 目前L2+輔助駕駛逐漸成為標配，當前自動駕駛行業(yè)已經(jīng)從聚焦技術(shù)競爭，進入到以商業(yè)化落地為主導的下半場，受無人駕駛車隊規(guī)模擴張、激光雷達在高級輔助駕駛中滲透率增加、服務(wù)型機器人及智能交通建設(shè)等領(lǐng)域需求的推動，至2025年全球市場規(guī)模將達135.4億美元， 2019-2025年CAGR高達64.5%，呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，前景十分廣闊。 光學部件國內(nèi)供應(yīng)鏈的技術(shù)水平已經(jīng)完全達到或超越國外供應(yīng)鏈的水準，且有明顯的成本優(yōu)勢，已經(jīng)可以完全替代國外供應(yīng)鏈和滿足產(chǎn)品加工的需求。 公司是國內(nèi)最早布局激光雷達光學元組件業(yè)務(wù)的光學公司之一，與禾賽、 Innoviz、 Innovusion、北醒光子、麥格納等激光雷達領(lǐng)域國內(nèi)外知名企業(yè)保持深度的合作關(guān)系，并成功新開拓數(shù)家重要客戶。 隨多款搭載激光雷達的車型陸續(xù)量產(chǎn)上市，該業(yè)務(wù)已步入快速增長通道
風險提示： 新品產(chǎn)品研發(fā)不達預(yù)期風險；條碼掃描市場復蘇不及預(yù)期風險；新客戶導入不及預(yù)期風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，信達證券蔣穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達97.82%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.3億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.58。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為117.0。

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