浙商證券：給予新炬網絡買入評級

【資料圖】

浙商證券股份有限公司劉雯蜀,鄭毅近期對新炬網絡進行研究并發布了研究報告《新炬網絡2023年半年報點評：業績表現優異，產品與客戶持續拓新》，本報告對新炬網絡給出買入評級，當前股價為33.78元。

新炬網絡(605398)
事件點評
2023年8月25日，公司發布2023年半年度報告。
業績表現優異，盈利達兩位數增長，費控良好
經營方面，23年H1公司實現營收2.96億，同比增長4.71%，其中，23年Q2實現營收1.64億，同比增長6.54%。分業務來看，傳統第三方運維服務與工程收入1.82億，同比增長1.26%，原廠軟硬件及服務銷售收入0.72億，同比增長8.76%，智慧運維產品及實施運營服務收入0.21億，同比增長0.18%，傳統軟件產品及開發收入0.21億，同比增長30.73%。
盈利方面，23年H1公司實現歸母凈利潤0.25億，同比增長12.23%，扣非歸母凈利潤實現0.20億，同比增長23.86%。其中，23年Q2公司實現歸母凈利潤0.13億，同比增長3.44%，扣非歸母凈利潤0.10億，同比增長22.18%。
成本費用方面，23年H1公司營業成本1.97億，同比增長14.13%；管理費用0.24億，同比增長7.85%；銷售費用0.14億，同比減少3.8%；研發費用0.43億，同比下降19.37%，占當期營業收入比重為14.40%；財務費用比上年同期減少283.75萬元，主要系公司減少了理財產品的投入，銀行日均存款金額相應提高，形成了利息收入同比增加及短期借款同比下降形成的貸款利息支出同比減少所致；所得稅費用同比減少54.40%，主要系重要會計政策變更導致公司應納稅所得額減少所致。
豐富全棧智能運維產品矩陣，持續深化自身護城河
公司繼續堅持“企業級產品+本地化服務”的雙輪驅動模式和“HI+AI”人機協同的雙向賦能路徑，運用公司自有的運維經驗和自研智能運維產品進行服務響應、服務交付、專家支持和安全審計，為客戶提供一站式的運維及業務連續性保障解決方案。公司以ZnAiops全棧智能運維產品體系、ZnSQL數據庫生態智能產品體系及ZnDams數據智能產品體系為核心的自研產品矩陣均已具備快速接入與納管能力且已實現產品能力的模塊化。截至2023年6月末，公司合計獲得計算機軟件著作權達146項。我們認為，作為一家多云全棧智能運維服務商，公司有望憑借積累的服務經驗、客戶資源、技術理解沉淀并持續迭代相應的產品能力，實現運維效率和盈利能力的提升。
穩步拓展行業生態圈，優化客戶結構單一問題
公司基于豐富的客戶服務經驗、廣泛的本地化交付網絡布局、完善的智能運維產品體系以及大規模云原生場景產品化沉淀，已在電信、金融、交通運輸、能源、先進制造、政府、高校等多個行業積累了優質客戶。公司以上?？偛亢捅本?、廣州、杭州三個區域運營中心及全國二十余個主要城市建立的分支機構或本地化技術團隊構建起的營銷服務網絡，能夠快速響應客戶需求，有效進行業務拓展。2023年1-6月，公司新增行業標桿客戶包括黑龍江移動、達夢數據庫、中信期貨、華安基金、交銀施羅德基金等。當前公司客戶仍主要集中于電信行業，2022年營收占比達70.85%，我們認為隨著公司持續拓展行業生態圈，擴大客戶群體，公司有望優化自身下游客戶結構單一境地，降低客戶行業屬性集中風險。
人才建設持續發力，多元化發展謀求合作
擁有穩定、實踐經驗豐富、專業能力全面、技能結構合理的高水平專業人才隊伍是公司核心競爭力之一，截至2023年6月末，公司各類IT服務工程師和技術專家共計1,253人，占在職員工總數的比例達86.18%。公司持續積極參與行業生態建設、制定行業規范，不斷與各類機構建立多維度、多樣式的合作關系。2023年上半年，分別與金纂信科、達夢數據庫、GBASE南大通用、萬里數據庫等國產數據庫廠商達成戰略合作，成為中國信通院EDCC企業數字化發展共建共享平臺低代碼·無代碼推進中心成員單位，下屬子公司新炬技術AIOPS智慧運維平臺軟件V4.0與華為云GaussDB、華為云公有云平臺（鯤鵬）完成相互兼容性測試認證。我們認為，充分的人才隊伍建設可加速公司技術沉淀，多方合作經驗將增強公司在現有產品基礎上的產品配套服務能力，不斷提升公司智能運維產品的性能與核心競爭力。
盈利預測與估值
作為國內IT智能運維服務領域的龍頭企業，公司未來有望憑借“服務+產品”的模式、豐富的服務經驗以及不斷強化的技術實力在增長潛力更大的智能運維產品市場占有一席之地。我們預測公司2023-2025年實現營業收入分別為7.16/8.28/9.51億元，同比增長16.84%/15.63%/14.80%；實現歸母凈利潤0.71/0.86/1.15億元，同比增長24.83%/21.43%/33.65%，對應EPS為0.85/1.04/1.39元，對應2023年39.56倍PE。維持“買入”評級。
風險提示
技術發展風險、市場拓展效果不及預期、核心技術人員流失、重大數據泄露等

最新盈利預測明細如下：

標簽：