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2022年以來，越來越多的發達經濟體開啟加息，其中也包括在貨幣政策上一直較為謹慎的歐洲央行。上月末，歐洲央行進行了自2011年以來的首次加息，且首次加息就選擇了50個基點的幅度，將其指標存款利率上調至零，打破了其此前作出的加息25個基點的指引。居高不下的通脹數字，是迫使歐洲央行加息的主要原因。但值得注意的是，歐元區的經濟前景正在轉弱，歐盟統計局近日發布的數據顯示，第二季度歐元區經濟環比增長僅為0.7%。在經濟下行風險加劇的情況下，歐洲央行未來的加息之路將走向何方，成為市場討論的焦點。

高通脹，是當前歐元區經濟面臨的最主要風險。歐盟統計局公布的數據顯示，歐元區7月份消費者物價調和指數（HICP）同比上升8.9%，續創歷史新高，高于預期的8.7%以及前值8.6%；HICP環比上升0.1%，高于預期的負0.1%，低于前值0.8%。剔除波動較大的食品和能源價格，歐元區7月份核心HICP同比上升4%，高于預期的3.9%以及前值3.7%。數據顯示，7月份，歐元區能源價格同比上漲39.7%，是推升當月通脹的主因；食品和煙酒價格上漲9.8%；非能源類工業產品價格上漲4.5%；服務價格上漲3.7%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為4.0%。從國別來看，歐盟主要經濟體德國7月通脹率為8.5%，法國為6.8%，意大利為8.4%，西班牙為10.8%。

由于能源緊缺，未來幾個月歐元區HICP同比或仍將上漲，且年內或難明顯回落。即使近期以德國為代表的歐元區成員國動用財政補貼打壓能源消費和服務價格，令6月份德國CPI同比漲幅由8.7%回落至8.2%，但這些行政手段或難以從根本上遏制通脹。此外，雖然能源價格高企仍是通脹攀升的主因，但加工食品和服務價格大幅上漲表明通脹正變得越來越廣泛。同時，歐元區工業生產價格指數繼續大幅上漲。歐盟統計局8月3日發布的數據顯示，6月份歐元區工業生產者價格指數（PPI）環比上漲1.1%，同比大幅上漲35.8%，其中同比增幅已經連續6個月超過30%。

與此同時，歐元區經濟的衰退風險也在上升。當地時間8月3日，歐盟統計局發布的數據顯示，經季節調型，2022年6月，歐元區零售貿易額環比下降1.2%，前值為增長0.4%；歐盟國家則下降1.3%，前值為增長0.2%。同比來看，6月歐元區零售銷量下降3.7%，歐盟國家則下降2.8%。與之相伴的還有商業活動的減弱。7月份，反映商業活動情況的采購經理人指數（PMI）已跌破50榮枯線。標普全球數據顯示，歐元區7月綜合PMI終值從6月的52.0降至49.9，為17個月以來的低點。其中，制造業PMI終值為49.8，自2020年6月以來首次低于榮枯線50，低于前值52.1。標普全球報告中指出，除了荷蘭，大多數歐元區國家7月的產量都在下降。標普全球首席經濟學家克里斯.威廉姆森表示，通脹飆升、利率上升以及對能源供應的擔憂，導致產出和需求出現近10年來最大幅度的下降。歐元區經濟前景已在第三季度開始時變得黯淡，最新調查數據顯示，7月份，歐元區GDP將面臨萎縮。

在此背景下，部分投資者擔憂歐洲央行能否頂住壓力持續加息。不過，目前來看，歐洲央行仍舊把維持物價穩定放在首位。歐洲央行行長拉加德近期明確表示：“讓通脹回到我們的目標水平需要加息多少，我們就加息多少。”這顯示出歐洲央行對于抑制通脹的決心。拉加德表示，價格上漲主要是受不在央行控制之中的因素影響，歐洲央行的行動旨在確保通脹不會長期處于高位。此外，當前，俄烏沖突仍在持續，西方國家對俄制裁不斷加碼。隨著歐洲供暖季的逐步臨近，如果歐盟仍未找到能源替代供給來源，通脹壓力將進一步抬升，因此，歐洲央行年內放棄加息的概率很小。

根據時間表，歐洲央行下一次利率會議將在9月8日召開。目前，市場分析人士普遍認為，該行將在9月繼續加息，且加息的幅度可能高達50個基點。荷蘭國際集團（ING）全球宏觀主管卡斯滕.布爾澤斯基預計，今年三季度，歐洲央行將總共加息100個基點。凱投宏觀則預計，歐洲央行將在9月或10月再次加息50個基點，然后在12月加息25個基點。凱投宏觀首席歐洲經濟學家安德魯.凱寧漢姆表示，明年歐洲央行將把存款利率提高到2%左右。

標簽： 歐洲央行