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2022年，國內居民部門新增存款17.84萬億元，較2021年全年新增規模大幅上升80.20%。居民部門的超額儲蓄主要來源于消費和地產領域的溢出以及2022年底銀行理財的贖回。如此大規模的超額儲蓄，未來能否釋放出來？又會流向哪些領域？

從房地產市場來看，在“保交樓”專項借款逐步落地、下調住房公積金貸款利率以及首套住房貸款利率政策動態調整機制建立等因素影響下，未來有望進一步釋放合理住房需求并提振居民購房意愿。但從另一方面看，目前房地產市場需求和供給動能仍較為薄弱，短期內超額儲蓄向樓市大規模流動可能性不高。在上述因素疊加下，超額儲蓄回流房地產市場的規模可能較為有限。

從消費市場來看，雖然今年開年以來各類消費數據表現良好，但考慮到居民消費行為具有階段獨立性，超額儲蓄向超額消費的轉化有限。同時，消費的結構性特征更為明顯。接觸性服務業復蘇勢頭強勁，但商品消費尤其是中低端產品的彈性受限，短時間內對消費數據支撐作用不強。隨著消費場景逐步恢復和經濟基本面改善，預計能夠帶動更多預防性儲蓄向消費轉化。

從金融市場來看，2022年金融市場震蕩幅度較大，部分投資者受此影響，風險偏好走低，并將更多資金投向低風險產品。隨著資本市場行情修復，以及金融市場各類產品不斷豐富完善，投資者的選擇更加多元，防御性存款、低風險類投資占比將下滑。不過，考慮到我國居民投資風格以及低風險品種本身也是資產配置的重要一部分，未來此類產品依然會占據相當大的一部分市場。

值得注意的是，現階段各類銀行理財能滿足不同風險偏好居民的需求，銀行理財對超額儲蓄的吸納能力將逐步加強。對流動性偏好較強且追求安全的資金來說，目前銀行的現金理財產品在保證流動性和安全性優勢的同時，也具備更高收益。銀行理財市場在經歷去年贖回潮風險后迅速企穩，各類迎合居民風險穩定和收益需求的新型產品相繼推出。雖然銀行理財市場短期內規模不會迅速反彈，但今年下半年后，整體規模有望恢復至2022年中的水平。

對于已經形成的“超額儲蓄”，加速向投資、消費轉化，還需要進一步完善配套措施。比如，多渠道增加城鄉居民收入，進一步完善社會保障體系建設，穩妥處理養老、醫療、教育等問題，改善居民消費預期和投資意愿。同時，積極打造消費新場景，創新消費業態和模式，鼓勵企業改進產品，滿足市場需求，推進消費提質升級，提供更多真正滿足居民需求的產品或服務。

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