毛利率下滑成本走高，光明乳業(yè)面臨增收不增利局面

3月28日晚，光明乳業(yè)公布2021年全年業(yè)績(jī)顯示，公司全年?duì)I收增長(zhǎng)15.59%至292.06億元，凈利潤(rùn)下滑2.55%至5.92億元。光明乳業(yè)將其業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼麣w因于原材料成本和飼料成本的上升。成本之外，前有伊利、蒙牛等“老將守城”，后有新希望等“新兵追擊”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也讓光明乳業(yè)有著不小的壓力。

目前來(lái)看，光明乳業(yè)仍位列低溫奶市場(chǎng)份額榜首，但與伊利、蒙牛等差距已經(jīng)微乎其微。面對(duì)前后夾擊的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，光明乳業(yè)欲借助資本市場(chǎng)進(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，乳企在資本市場(chǎng)的博弈早已開始，光明乳業(yè)優(yōu)勢(shì)并不明顯，且低溫奶產(chǎn)品有一定生產(chǎn)銷售半徑，以目前光明乳業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)的牧場(chǎng)布局，尚不能更好地支撐起其全國(guó)低溫奶擴(kuò)張戰(zhàn)略。

毛利率下滑

成本走高，光明乳業(yè)面臨增收不增利局面。

3月28日晚間，光明乳業(yè)公布2021年業(yè)績(jī)公告顯示，公司全年?duì)I收292.06億元，同比增長(zhǎng)15.59%;凈利潤(rùn)為5.92億元，同比下滑2.55%;扣除非經(jīng)常損益后，凈利潤(rùn)取得4.33億元，同比減少6.5%。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，光明乳業(yè)呈現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)但凈利下滑的趨勢(shì)與其營(yíng)業(yè)成本大幅增加不無(wú)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2021年，光明乳業(yè)總營(yíng)業(yè)成本為238.46億元，較上年同期增加21.08%。其中，乳制品營(yíng)業(yè)成本同比增加21.56%至205.59億元;牧業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比增加15.49%至22.23億元。

營(yíng)業(yè)成本上升導(dǎo)致其盈利能力下降在毛利率數(shù)據(jù)上也有所體現(xiàn)。2021年，光明乳業(yè)的乳制品毛利率同比下降3.7%至19.63%;牧業(yè)毛利率為2.92%，同比減少了3.77%。分產(chǎn)品來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，光明乳業(yè)的液態(tài)奶產(chǎn)品毛利率同比下降3.57%至27.15%;其他乳制品的毛利率同比下降5.32%至4.47%。

對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)中成本增加、利潤(rùn)縮水的原因，光明乳業(yè)在公告中將其歸因于原材料成本和飼料成本的上升。為進(jìn)一步了解光明乳業(yè)業(yè)績(jī)以及未來(lái)發(fā)展情況，北京商報(bào)記者聯(lián)系采訪光明乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但該相關(guān)負(fù)責(zé)人僅表示，“相關(guān)內(nèi)容以光明乳業(yè)的公告為準(zhǔn)”。

成本上升、毛利率下滑之外，光明乳業(yè)的海外業(yè)務(wù)也難言樂(lè)觀。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)下屬子公司新西蘭新萊特全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.43億元，同比增長(zhǎng)6.68%，當(dāng)期虧損0.4億元。對(duì)此，光明乳業(yè)在公告中解釋，“新西蘭原奶價(jià)格的大幅上漲、海運(yùn)運(yùn)力不足造成的出貨量減少、國(guó)際海運(yùn)成本大幅上調(diào)、關(guān)鍵客戶跨境銷售渠道受到疫情影響等原因使新西蘭新萊特面臨暫時(shí)性的外部挑戰(zhàn)”。

資料顯示，新西蘭新萊特主要從事工業(yè)奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態(tài)奶生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品于新西蘭及世界各地銷售。公告顯示，為改善業(yè)績(jī)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，新西蘭新萊特加大了對(duì)奶酪業(yè)務(wù)和奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展，推出了環(huán)保概念的新鮮液態(tài)奶和常溫稀奶油等產(chǎn)品;組織架構(gòu)方面，新西蘭新萊特執(zhí)行了組織架構(gòu)調(diào)整和人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步降低運(yùn)營(yíng)成本。

前后夾擊

從數(shù)據(jù)來(lái)看，成本上漲在一定程度上對(duì)光明乳業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀杀局猓橹破沸袠I(yè)前有伊利、蒙牛等“老將守城”，后有新希望等“新兵追擊”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也讓光明乳業(yè)有著不小的壓力。

“除了一般經(jīng)營(yíng)性成本上漲外，消費(fèi)需求增長(zhǎng)有限而競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，光明乳業(yè)在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的過(guò)程中也會(huì)增加包括促銷、營(yíng)銷等方面的競(jìng)爭(zhēng)成本。”香頌資本董事沈萌表示。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析，光明乳業(yè)主要聚焦低溫奶業(yè)務(wù)，常溫奶和奶粉業(yè)務(wù)薄弱，整個(gè)產(chǎn)品線與蒙牛、伊利差距較大。低溫奶市場(chǎng)受區(qū)域半徑限制，短時(shí)間內(nèi)很難大規(guī)模擴(kuò)張，隨著巨頭伊利、蒙牛入局，各區(qū)域乳企群雄割據(jù)，光明乳業(yè)的低溫奶市場(chǎng)增長(zhǎng)空間很難更進(jìn)一步。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，光明乳業(yè)仍為“低溫奶龍頭”，但市占率與伊利、蒙牛的差距越來(lái)越小。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年，光明乳業(yè)在低溫奶市場(chǎng)占有率15%，暫列第一。而伊利低溫奶業(yè)務(wù)市占率為14.8%，蒙牛市占率為11.2%。作為新生品牌，新乳業(yè)在低溫奶市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到6%。

面對(duì)“前后夾擊”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，光明乳業(yè)欲借資本市場(chǎng)開啟全國(guó)性戰(zhàn)略擴(kuò)張。光明乳業(yè)2021年3月底發(fā)布的2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃提出，“將積極運(yùn)用資本手段，加快全國(guó)布局，構(gòu)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新格局。與此同時(shí)，加快長(zhǎng)三角等區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，發(fā)展新的優(yōu)質(zhì)奶源基地和優(yōu)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)”。

隨后，光明乳業(yè)便緊鑼密鼓開啟其全國(guó)化擴(kuò)張布局。對(duì)外投資方面，2021年3月，光明乳業(yè)完成收購(gòu)上海鼎瀛農(nóng)業(yè)、大豐鼎盛農(nóng)業(yè)100%股權(quán);2021年10月，光明乳業(yè)以6.12億元收購(gòu)青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司60%股權(quán);2021年12月，光明乳業(yè)完成非公開發(fā)行股票1.54億股，募資19.3億元，其中13.55億元用于牧場(chǎng)建設(shè)，5.75億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“光明乳業(yè)目前面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境與此前相比發(fā)生較大變化，除全國(guó)性龍頭企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)越來(lái)越鞏固，其他區(qū)域性乳企也紛紛登陸資本市場(chǎng)，削弱了光明乳業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，讓光明乳業(yè)此時(shí)進(jìn)行的全國(guó)性擴(kuò)張壓力更大。”沈萌表示，低溫奶的市場(chǎng)布局需要有更堅(jiān)實(shí)的牧場(chǎng)資源支撐，因?yàn)榈蜏啬坍a(chǎn)品有一定生產(chǎn)銷售半徑，但光明乳業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)的牧場(chǎng)布局，尚不能更好支撐起全國(guó)低溫奶擴(kuò)張戰(zhàn)略。

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