茅臺罕見性公布月度業績后股價反彈，但白酒板塊面臨何種隱憂

3月7日貴州茅臺股價大跌4.13%后，公司罕見性公布了2022年1-2月的主要經營數據。

這份數據對公司股價起到了提振效果，3月8日早間開盤后，貴州茅臺(600519.SH)盤中股價漲幅超過4%。

貴州茅臺表示，2022年春節期間，公司產品銷售勢頭向好，市場呈現旺銷態勢，順利實現了“開門紅”，經公司初步核算，2022年1至2月，公司實現營業總收入202億元左右，同比增長20%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

這份業績表現，超出市場預期。因為，從貴州茅臺過往披露的年度數據或者季度經營數據來看，公司凈利潤增速已多次在20%以下徘徊，前期公司預計，2021年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。

國泰君安發布研報認為，貴州茅臺實現旺季開門紅，為全年完成任務奠定良性基礎，拆分來看，大單品飛天1-2月預計配額執行進度25-30%左右(根據草根調研預計2021年1-2月進度略快、基數較高)，非標產品與茅臺1935貢獻增量，其中茅臺1935共打款三次，預計貢獻5%左右收入增量，非標產品考慮提價及渠道改革后自營占比提升，預計貢獻增量明顯。“此次披露2022年1-2月經營數據進一步提升信披質量、強化資本市場信心，也將順勢提振板塊情緒。”

在貴州茅臺股價帶動下，3月8日早間，其他白酒股，如五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、舍得酒業(600702.SH)等股價盤中漲幅一度超過1%。

把時間維度拉長一些，從2021年12月以來，整個白酒板塊股價出現了一波大的調整，截至2022年3月7日，A股白酒板塊中，有一半的個股的股價跌幅超過16%。

總體來看，市場對白酒板塊存在著兩大擔憂，一是白酒行業的消費稅改革;二是疫情反復對白酒消費的影響。

目前，我國白酒消費稅現行從量+從價雙重復合征稅法，以白酒企業最終一級銷售單位60%為核算標準，按照20%的稅率進行征收從價稅，同時，按照每500ML收取0.5元征收從量稅。

“中國酒業基本上都是在生產環節繳納消費稅和增值稅，卻未在流通環節征收消費稅，流通環節因為很多購買行為不開票也使增值稅征收存在巨大漏洞。”武漢金魁科技有限公司董事長肖竹青對第一財經記者說。

近日，在2022(第二屆)廣州中酒展上，資深醬酒專家、權圖醬酒工作室首席專家權圖認為，白酒行業發展存在的泡沫問題正被關注，未來白酒行業大概率會發生白酒產業加稅的情況。

酒業分析師蔡學飛對第一財經記者表示，如果白酒流通環節征收消費稅的話，不僅會增加酒廠的經營成本，同時會增加渠道商賣酒成本和消費者買酒成本，品牌溢價力強的酒企最后可以通過提價來轉嫁成本，但品牌溢價比較弱的酒企則很難通過提價去分攤成本。因此，白酒消費稅啟動改革的話，預計會對那些品牌溢價力不強的酒企產生較大的不利影響。

此外，國海證券目前則認為，白酒板塊當前仍處業績真空期，市場對疫情反復、經濟下行仍有擔憂，資金面難以形成合力，但白酒板塊回調與基本面無關，一季度將大概率實現開門紅，業績真空期過后，板塊有望在春糖至一季報期間迎來機會。

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