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信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對中偉股份進行研究并發布了研究報告《Q3業績基本符合預期，一體化持續推進》，本報告對中偉股份給出買入評級，當前股價為78.45元。

中偉股份(300919)
事件：公司發布2022年三季報，2022年前三季度實現營業收入222.9億元，同比增長60.6%，歸母凈利潤10.8億元，同比增長41.7%；實現扣非歸母凈利潤7.84億元，同比增長17.8%。公司前三季度非經常性損益3.0億元，主要是政府補助。
點評：
業績環比保持穩定。公司22Q3實現營業收入80.6億元，環比增長1.9%，歸母凈利潤4.2億元，環比增長4.4%，扣非歸母凈利潤3.0億元，環比增長9.5%。單季度毛利率10.68%，環比-0.33pct，凈利率5.26%，環比+0.1pct。公司前三季度三元前驅體和四氧化三鈷合計銷售量超過16萬噸，Q3出貨預計6萬噸，扣除非經常性損益影響后，我們預計公司Q3噸凈利為0.51萬元/噸，與Q2環比基本持平。
重視一體化帶來的行業格局重塑和利潤彈性。2021年底公司前驅體產能18萬噸，在建18萬噸，規劃24萬噸，預計24年末產能將達60萬噸，公司預計22-24年末冰鎳自供比例將達21%、76%、75%，22-23年末硫酸鎳自供比將達60%、79%，未來自供比率持續提升有望帶動盈利水平提升。
訂單飽滿、需求旺盛。公司已進入特斯拉、LG化學、寧德時代、當升科技、廈門鎢業、貝特瑞、L&F、振華新材、三星SDI等供應鏈。2021年與2022H1公司國內前驅體市占率均為26%，龍頭地位穩固，近幾年產能利用水平持續處于高位，2022-2024年公司三元前驅體在手及意向訂單33、49、71萬噸，公司訂單飽滿。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年實現營收364.76、556.51、708.97億元，歸母凈利潤分別為17.10、34.55、55.97億元，同比增長82%、102%、62%。截止2022年12月26日市值對應22、23年PE估值分別是28、14倍，維持“買入”評級。
風險因素：新能源車需求不及預期風險；鋰電池技術迭代變化風險；原材料價格波動超預期風險；環保及安全生產風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王帥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.42%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利16.34億，根據現價換算的預測PE為27.33。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為119.14。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中偉股份（300919）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券