東材科技: 四川東材科技集團(tuán)股份有限公司關(guān)于擬增資入股Chemax Co.,Ltd的補(bǔ)充公告

證券代碼：601208         證券簡(jiǎn)稱：東材科技             公告編號(hào)：2023-008

轉(zhuǎn)債代碼：113064         轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱：東材轉(zhuǎn)債

              四川東材科技集團(tuán)股份有限公司

(資料圖)

       關(guān)于擬增資入股 Chemax Co.,Ltd 的補(bǔ)充公告

  本公司及董事會(huì)全體成員保證公告內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重

大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

   重要內(nèi)容提示

   投資標(biāo)的名稱：Chemax Co.,Ltd（以下簡(jiǎn)稱“投資標(biāo)的”或“被評(píng)估單位”）

   投資金額：2,000 萬(wàn)元（人民幣）

   特別風(fēng)險(xiǎn)提示：本次投資標(biāo)的屬于成長(zhǎng)型公司，基于被評(píng)估單位 Chemax

Co.,Ltd 的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期及韓國(guó)同行業(yè)企業(yè)估值等因素，采用 DCF

現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)其在評(píng)估基準(zhǔn)日的全部股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估增值率較高，

可能存在未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⑹袌?chǎng)開拓情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

第六屆董事會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于擬增資入股 Chemax Co., Ltd 的議案》，

并于 2023 年 2 月 28 日在上海證券交易所網(wǎng)站（www.sse.com.cn）披露了《關(guān)于

擬增資入股 Chemax Co.,Ltd 的公告》

                        （公告編號(hào)：2023-007）。考慮到本次對(duì)外投

資聘請(qǐng)的是境外評(píng)估機(jī)構(gòu)，且采用 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)其在評(píng)估基準(zhǔn)日的全部

股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估增值率較高，為便于投資者更好地了解本次對(duì)外投

資的相關(guān)股權(quán)評(píng)估情況，現(xiàn)對(duì)相關(guān)情況補(bǔ)充公告如下：

   一、評(píng)估機(jī)構(gòu)：Chang Chun Accounting Corporation（以下簡(jiǎn)稱“評(píng)估機(jī)構(gòu)”）

   二、評(píng)估基準(zhǔn)日：2022 年 12 月 31 日

   三、評(píng)估目的：為公司增資入股 Chemax Co.,Ltd（認(rèn)購(gòu)其增發(fā)股份 6,000 股）

提供股權(quán)價(jià)值參考。

   四、評(píng)估對(duì)象：Chemax Co.,Ltd 在評(píng)估基準(zhǔn)日的全部股東權(quán)益價(jià)值

   五、評(píng)估方法

   根據(jù)被評(píng)估單位的經(jīng)營(yíng)狀況及所處行業(yè)特點(diǎn)，在歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、所處行業(yè)的

研究數(shù)據(jù)和商業(yè)計(jì)劃的基礎(chǔ)上，評(píng)估機(jī)構(gòu)可以正確估計(jì)應(yīng)用現(xiàn)金流折現(xiàn)法所需的

超額現(xiàn)金流，本次評(píng)估采用 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)

準(zhǔn)則一企業(yè)價(jià)值》，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，也稱現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，是指對(duì)企

業(yè)或者某一產(chǎn)生收益的單元預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，選擇與之匹配

的折現(xiàn)率，將未來(lái)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)求和的評(píng)估方法。

   DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的基本思路是通過(guò)估算資產(chǎn)在未來(lái)預(yù)期的凈現(xiàn)金流量和

采用適宜的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)時(shí)價(jià)值，得出評(píng)估值。DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法適用的基

本條件是：企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和條件，經(jīng)營(yíng)與收益之間存在較穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)

關(guān)系，并且未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)且可量化。使用 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的最大

難度在于未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，以及數(shù)據(jù)采集和處理的客觀性和可靠性等。當(dāng)

對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)較為客觀公正、折現(xiàn)率的選取較為合理時(shí)，其估值結(jié)果

具有較好的客觀性。

   本次投資采用 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行估值定價(jià)，以被評(píng)估單位的現(xiàn)有財(cái)

務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，合理選取加權(quán)平均資本成本、永久增長(zhǎng)率等系統(tǒng)參數(shù)，對(duì)被評(píng)估

單位的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行折現(xiàn)測(cè)算，同時(shí)考慮非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值、利息債務(wù)等

因素的影響，綜合評(píng)估被評(píng)估單位的股權(quán)價(jià)值。DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法是我國(guó)應(yīng)用

最廣泛的企業(yè)估值定價(jià)方式之一。

   六、評(píng)估過(guò)程

   根據(jù)本次盡職調(diào)查情況以及被評(píng)估單位的資產(chǎn)構(gòu)成和主營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，本次評(píng)

估是以被評(píng)估單位的單體報(bào)表口徑估算其權(quán)益資本價(jià)值，具體評(píng)估思路如下：

務(wù)類型預(yù)測(cè)預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量），并折現(xiàn)得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值。被評(píng)估單

位 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日的未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)結(jié)果如下：

      科目               歷史期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)                         詳細(xì)預(yù)測(cè)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

                                                                                               永續(xù)期

單位：百萬(wàn)韓元         2020     2021     2022     2023       2024      2025      2026       2027

                                                  ①                              ②

銷售額              5,201    6,984   12,566   11,832     19,673    27,462    49,695     67,108    67,779

營(yíng)業(yè)成本             4,534    5,931   10,390     9,558    15,005    21,477     36,517    48,133    48,614

毛利                668     1,053    2,176     2,274     4,668     5,985     13,178    18,975    19,165

銷售和管理費(fèi)用           270      551       602      808      1,075     1,516      2,199     2,733     2,761

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)              398      502     1,574     1,466     3,593     4,469     10,978    16,242    16,404

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率           7.60%    7.20%    12.50%   12.40%     18.30%    16.30%    22.10%     24.20%    24.20%

公司稅款                                          286        733       917      2,283     3,389     3,423

NOPLAT

息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

折舊費(fèi)用                                          267        548       660       768        838

凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)                                       -837     -1,191    -1,134    -3,395     -2,666     -101

投資支出                                        -4,408      -548      -577       -578       -93

自由現(xiàn)金流                                       -3,798     1,669     2,503      5,490    10,932    12,880

期間                                             0.5        1.5       2.5       3.5        4.5      4.5

現(xiàn)值系數(shù)                                        0.9351    0.8176    0.7149     0.6252    0.5466    0.5466

            ③

估計(jì)期間的價(jià)值                                     -3,551     1,365     1,789      3,432     5,976    52,685

      注①2023 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)下降的說(shuō)明：2022 年度，韓國(guó) Chemax 發(fā)生一筆非標(biāo)生產(chǎn)設(shè)備的

      代理采購(gòu)業(yè)務(wù)，涉及金額約 200 萬(wàn)美元左右，導(dǎo)致銷售額和營(yíng)業(yè)成本同比上升，評(píng)估機(jī)構(gòu)在

      預(yù)測(cè) 2023 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，已剔除該部分的影響因素。

         ②未來(lái)預(yù)測(cè)期 2023-2027 年度，營(yíng)收規(guī)模和盈利能力大幅提升的說(shuō)明：隨著韓國(guó)半導(dǎo)體行

      業(yè)的發(fā)展，韓國(guó) Chemax 按照現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模、品種結(jié)構(gòu)及客戶預(yù)訂單的情況進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，

      加之新建產(chǎn)能的陸續(xù)投放，主要面向中高端光刻膠領(lǐng)域的市場(chǎng)需求，持續(xù)優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，提

      升整體盈利水平。

         ③以上數(shù)字計(jì)算如有差異，為四舍五入保留整數(shù)造成。

      債），定義其為基準(zhǔn)日的溢余或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負(fù)債），單獨(dú)預(yù)測(cè)其價(jià)值；

      基準(zhǔn)日的付息債務(wù)價(jià)值后（短期借款、長(zhǎng)期借款等），得到被評(píng)估單位的權(quán)益資

      本(股東全部權(quán)益)價(jià)值。在確定股東全部權(quán)益價(jià)值時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)沒(méi)有考慮控股權(quán)

   和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)，也沒(méi)有考慮股權(quán)流動(dòng)性對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。

   DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的測(cè)算過(guò)程具體如下：

      DCF 測(cè)算過(guò)程              測(cè)算值                         數(shù)據(jù)來(lái)源

                         （單位：百萬(wàn)韓元）

A.詳細(xì)預(yù)測(cè)期價(jià)值                        9,011    被評(píng)估單位在估計(jì)期間 2023 年 1 月 1 日至

B.永續(xù)增長(zhǎng)期價(jià)值                       52,685    被評(píng)估單位的永續(xù)現(xiàn)金流現(xiàn)值

C.經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值(=A+B)                 61,695

D.非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值                         786    非經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、金融工具等

E.利息債務(wù)                           1,601    短期借款、租賃負(fù)債、長(zhǎng)期借款等

F.股權(quán)價(jià)值(=C+D–E)                  60,880

G.股份總數(shù)                          60,000    被評(píng)估單位的股份總數(shù)

H.每股價(jià)值(=F/G)                  1,014,667

(單位：韓元)

   注①詳細(xì)預(yù)測(cè)期價(jià)值，為被評(píng)估單位 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期間自由現(xiàn)金流

   現(xiàn)值的合計(jì)數(shù)。

    ②永續(xù)增長(zhǎng)期價(jià)值，為被評(píng)估單位永續(xù)期的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值。

    ③非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值、利息債務(wù)，均取自被評(píng)估單位 2022 年 12 月 31 日的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。

   務(wù)數(shù)據(jù)、未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期、韓國(guó)同行業(yè)的企業(yè)估值、韓國(guó)政府債券利率等因素的影

   響，核算確定的加權(quán)平均資本成本為 14.4%，永久增長(zhǎng)率為 1.0%，但考慮到不

   可預(yù)見(jiàn)因素可能對(duì)被評(píng)估單位的未來(lái)經(jīng)營(yíng)成果造成一定影響，基于謹(jǐn)慎性的角度

   考慮，評(píng)估公司引入敏感性分析測(cè)算出被評(píng)估單位全部股權(quán)價(jià)值可能存在的波動(dòng)

   區(qū)間。關(guān)于被評(píng)估單位全部股權(quán)價(jià)值的敏感性分析結(jié)果，詳見(jiàn)下表：

                                                        單位：百萬(wàn)韓元

                 加權(quán)平均資本成本

   永久增長(zhǎng)率

      七、評(píng)估結(jié)果

      根據(jù) DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法，基于折現(xiàn)率和永久增長(zhǎng)率的敏感性測(cè)算，得到評(píng)

估結(jié)果為目標(biāo)公司的全部股權(quán)價(jià)值在 5,607,100 萬(wàn)韓元至 6,646,800 萬(wàn)韓元之間。

（按照 2022 年 12 月 31 日匯率 1 韓元=0.005523 人民幣換算，目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)

值在 30,968.01 萬(wàn)元人民幣至 36,710.28 萬(wàn)元人民幣之間。）

   考慮到 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法是從企業(yè)未來(lái)發(fā)展的角度，通過(guò)合理預(yù)測(cè)資產(chǎn)組

未來(lái)收益及其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，綜合評(píng)估資產(chǎn)組價(jià)值，在評(píng)估時(shí)不僅考慮了各分項(xiàng)資

產(chǎn)是否在資產(chǎn)組中得到合理和充分利用、組合在一起時(shí)是否發(fā)揮了其應(yīng)有的貢獻(xiàn)

等因素對(duì)整體資產(chǎn)組價(jià)值的影響，也考慮了資產(chǎn)組相關(guān)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、

人力資源、客戶資源、商譽(yù)、協(xié)同效應(yīng)等因素對(duì)資產(chǎn)組價(jià)值的影響，因此，以收

益法得出的評(píng)估值能夠科學(xué)合理地反映 Chemax Co.,Ltd 在評(píng)估基準(zhǔn)日的全部股

東權(quán)益價(jià)值，為公司本次增資入股 Chemax Co.,Ltd 提供一定的股權(quán)價(jià)值參考。

   八、本次對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)提示

   本次對(duì)外投資是公司經(jīng)過(guò)慎重評(píng)估、論證、分析做出的決定，但由于市場(chǎng)環(huán)

境、經(jīng)營(yíng)管理等不可控因素的影響，特別提醒投資者注意以下風(fēng)險(xiǎn)：

查，能否通過(guò)相關(guān)審查以及最終通過(guò)審查的時(shí)間存在一定的不確定性；

國(guó)同行業(yè)企業(yè)估值，采用 DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估的股權(quán)價(jià)值，評(píng)估增值率

較高，可能存在未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⑹袌?chǎng)開拓情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定的不確定性，投資收益存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

   對(duì)此，公司將積極推進(jìn)跨境投資的審批進(jìn)度，密切關(guān)注聯(lián)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，

不斷完善內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，積極防范和應(yīng)對(duì)上述投資風(fēng)險(xiǎn)，并

依據(jù)有關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。敬請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

   特此公告。

                          四川東材科技集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)

查看原文公告

標(biāo)簽： 東材科技 集團(tuán)股份有限公司