內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)雙向互聯(lián)互通即將全面落地

跨境金融迎來重磅消息。中國(guó)人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告，宣布債券通“南向通”將于2021年9月24日上線，內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

2017年7月，債券通“北向通”啟動(dòng)，境外投資者得以通過內(nèi)地和香港債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的連接便捷地參與銀行間債券市場(chǎng)。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國(guó)際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“南向通”年度總額度為5000億，現(xiàn)階段參與“南向通”的機(jī)構(gòu)為41家銀行類金融機(jī)構(gòu)。“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的交易日。交易服務(wù)時(shí)間為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間，具體為每個(gè)交易日北京時(shí)間上午9:00―12:00，下午13:30―20:00。

南向通到底是什么？

要解釋清楚南向通，要先從互聯(lián)互通和債券通說起。

“互聯(lián)互通”機(jī)制的建立，是港交所改革進(jìn)程中的主要亮點(diǎn)之一。在此機(jī)制之下有3個(gè)重要的產(chǎn)品，即“深港通”、“滬港通”以及“債券通”。其中，“深港通”、“滬港通”專注于證券市場(chǎng)，“債券通”則主攻債券市場(chǎng)。

2017年7月，債券通“北向通”啟動(dòng)，境外投資者得以通過內(nèi)地和香港債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的連接便捷地參與銀行間債券市場(chǎng)。四年多來，“北向通”交易結(jié)算機(jī)制和配套制度不斷優(yōu)化，投資者數(shù)量、交易規(guī)模、持債余額等快速增長(zhǎng)，已成為境外投資者投資我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的重要渠道之一。

“北向通”開通前，境外投資者持有我國(guó)債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計(jì)成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來。

央行指出，實(shí)踐證明，“北向通”運(yùn)行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會(huì)各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級(jí)托管等國(guó)際通行做法，切實(shí)便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”，又充分考慮我國(guó)國(guó)情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。

隨著北向通的成熟，南向通開通也箭在弦上。所謂南向通，是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機(jī)制安排。

就在今年9月初，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝就表示，在市場(chǎng)的互聯(lián)互通方面，不斷擴(kuò)大港澳投資者投資內(nèi)地資本和債券市場(chǎng)，推動(dòng)實(shí)施跨境理財(cái)通和債券南向通項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)在近日正式地啟動(dòng)運(yùn)行。

事隔數(shù)日后，消息落地。央行、香港金融管理局聯(lián)合公告，“南向通”將于2021年9月24日上線。境內(nèi)投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資;境內(nèi)投資者不得通過“南向通”非法套匯。債券“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度;目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。

南向通交易有何特點(diǎn)

運(yùn)行框架：為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者配置債券提供便捷通道

目前，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券。“南向通”沒有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強(qiáng)兩地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場(chǎng)交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現(xiàn)券交易。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國(guó)際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

現(xiàn)階段參與南向通機(jī)構(gòu)：41家銀行類金融機(jī)構(gòu)

內(nèi)地投資者暫定為中國(guó)人民銀行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對(duì)手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結(jié)算、清算等基礎(chǔ)性服務(wù)的機(jī)構(gòu)包括兩地相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施和托管清算銀行。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括中國(guó)外匯交易中心(全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責(zé)任公司、香港交易及結(jié)算有限公司、香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，首批境內(nèi)托管清算銀行為工商銀行、中國(guó)銀行和中信銀行。

防范風(fēng)險(xiǎn)：每日額度為200億元等值人民幣

“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個(gè)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測(cè)。額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。中國(guó)人民銀行根據(jù)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)，對(duì)“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。參與“南向通”的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)、人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)仍遵守現(xiàn)行管理規(guī)定，相關(guān)跨境資金凈流出額不納入“南向通”相關(guān)額度使用情況統(tǒng)計(jì)。

交易規(guī)則：充分借鑒北向通成功經(jīng)驗(yàn)

中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(簡(jiǎn)稱“交易中心”)同日發(fā)布《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心債券通“南向通”交易規(guī)則》。

債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)。債券“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的交易日。交易服務(wù)時(shí)間為內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間，具體為每個(gè)交易日北京時(shí)間上午9:00—12:00，下午13:30—20:00。

交易中心通過與彭博、Tradeweb的系統(tǒng)互聯(lián)，以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)等基礎(chǔ)設(shè)施的通力合作，積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用，有效連接境內(nèi)投資者與境外報(bào)價(jià)商，最大程度支持境內(nèi)投資者對(duì)于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。同時(shí)，交易中心也支持境外報(bào)價(jià)商以接口直連方式參與“南向通”業(yè)務(wù)，為市場(chǎng)提供多元選擇。

南向通上線有何意義

央行指出，按照中央決策部署，適時(shí)開通“南向通”，一是有利于完善我國(guó)債券市場(chǎng)雙向開放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間;二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場(chǎng)的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國(guó)家發(fā)展大局，維護(hù)香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，“南向通”有助于提高境內(nèi)投資者對(duì)資本跨境流動(dòng)和匯率管理的意識(shí)。另一方面，“南向通”有助于在提高投資者收益率的同時(shí)降低企業(yè)融資成本。對(duì)銀行而言，比如理財(cái)子公司，“南向通”開通對(duì)銀行代客端客戶流入將有較大想象空間，可借此機(jī)會(huì)拓寬海外資管產(chǎn)品營(yíng)銷渠道。對(duì)券商等非銀金融機(jī)構(gòu)而言，“南向通”吸引力相對(duì)更大，可豐富其投資產(chǎn)品種類，分散內(nèi)地債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

中信銀行作為首批“南向通”試點(diǎn)托管清算銀行，將在啟動(dòng)后為各類金融機(jī)構(gòu)提供香港債券托管結(jié)算和跨境資金清結(jié)算等服務(wù)。中信銀行副行長(zhǎng)謝志斌表示，作為“南向通”內(nèi)地托管清算行和首批投資機(jī)構(gòu)，中信銀行將全力以赴助推兩地市場(chǎng)高質(zhì)量互聯(lián)互通，也將充分發(fā)揮信銀理財(cái)、信銀國(guó)際、信銀投資等境內(nèi)及在港子公司優(yōu)勢(shì)，為財(cái)富管理客戶提供更加多元化的跨境產(chǎn)品。

標(biāo)簽： 互通，即將，全面，債券市場(chǎng)