千億規模逆回購原因何在 LPR“18連平”

為維護市場流動性合理充裕，10月20日，人民銀行開展千億元逆回購操作，實現凈投放。與此同時，10月貸款市場報價利率(LPR)報價出爐，1年期與5年期品種均與上月持平。

近日，在政府債券發行提速、稅收繳款以及巨量中期借貸便利(MLF)到期等因素交織之下，市場對于資金面和流動性的關注逐步升溫。分析人士認為，降準、逆回購和MLF都是調節銀行體系流動性的工具，目的都是引導市場利率圍繞政策利率波動。人民銀行加大逆回購規模，正是應對10月繳稅高峰和政府債券發行，呵護流動性和維穩資金面的體現。

千億規模逆回購原因何在

人民銀行10月20日公告稱，為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了1000億元7天期逆回購操作。鑒于當日有100億元逆回購到期，人民銀行單日實現凈投放900億元。

時隔半個月，人民銀行公開市場操作再現千億元規模逆回購。9月末，人民銀行連續多日以千億元逆回購護航流動性，資金面因而平穩跨季。

多位市場人士分析認為，10月是傳統繳稅大月，就季節性而言，10月和7月的繳稅規模會大致持平，維持在1.2萬億元水平。這是公開市場操作放量的最重要原因。

“降準、公開市場操作和MLF都是央行調節銀行體系流動性的工具，目的都是引導市場利率圍繞政策利率波動，這一點并無本質的不同。”光大證券首席固收分析師張旭表示，央行反復強調的保持流動性合理充裕不是一句空話。

國盛證券固收首席分析師楊業偉表示，央行此次的加量操作有助于穩定市場預期，避免市場出現連續大幅下跌。國債期貨和現券預計都將企穩。

LPR“18連平”

人民銀行昨日授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是LPR連續第18個月保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，盡管在跨周期調節下，本輪穩增長政策力度相對溫和，年內MLF利率下調的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。其中，為加大對實體經濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準累積效應下，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05至0.1個百分點之間。將激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業“融資貴”問題也能產生明顯效果。

近日，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，四季度銀行體系流動性供求將繼續保持基本平衡，不會出現大的波動。對于政府債券發行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構合理的資金需求，保持流動性合理充裕。

“人民銀行目標是保持流動性平穩，維持市場利率在政策利率附近波動。”楊業偉認為，工具上來看是綜合運用多種工具。雖然降準的可能性下降，但央行會增加公開市場操作以及其他結構性工具，從貨幣投放角度產生等效結果。總體上維持資金價格穩定，在流動性方面貨幣政策變化不大。

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