通脹數據創歷史新高 歐洲慎言加息能堅持多久

歐元區貨幣政策上周受到來自內外兩方面的壓力，歐元區通脹數據創下歷史新高，市場對美聯儲加息預期則進一步增強。這種局面下，歐洲去年底關于“2022年加息可能性很小”的看法能堅持下去嗎？

1月7日，歐盟統計局初步數據顯示，2021年12月歐元區通脹率按年率計算達5.0%，高于市場預期，再創歷史新高。有分析指出，能源價格大漲和供應瓶頸推升了歐元區通脹數據，不過歐洲央行的決策者們認為這只是短期問題，歐洲沒有推高長期通脹的價格因素，而過早加息則可能拖累意大利、西班牙等高債務成員國復蘇。基于這些考慮，歐洲央行雖然在2021年12月宣布將如期結束應對疫情的緊急資產購買計劃，但歐洲央行行長拉加德也強調，2022年加息“可能性很小”。

然而進入2022年后，全球關于美聯儲加息的預期陡然提升。1月5日，美聯儲公布2021年12月貨幣政策會議紀要，釋放可能提前加息并隨后啟動資產負債表縮減進程的信號。1月7日，美國勞工部數據顯示，2021年12月美國失業率從11月的4.2%降至3.9%，盡管12月美國新增非農就業崗位低于預期，但市場傾向于認為美國正在達到充分就業目標，已經具備進一步收緊政策的條件。

這些新情況強化了美聯儲迅速加息的預期，給全球金融市場走勢造成極大壓力。由于美元在國際貨幣體系中占據重要位置，美貨幣政策變動將對全球高風險資產價格、國際資本流動等帶來影響，歐洲勢必受到波及。不過，歐洲是否會跟隨美國在2022年加息，也受到其他方面影響。

疫情對歐洲經濟的沖擊仍是關鍵因素。新年假期結束后，疫情正以前所未有的態勢席卷歐洲。法國、丹麥、希臘、克羅地亞等國家單日新增確診病例刷新疫情以來最高紀錄。在這種局面下，歐洲如期結束緊急資產購買計劃已是不易，而過快提高利率可能會推高借貸成本，阻礙經濟復蘇。因此歐洲在評估是否加息時，勢必需要看得更清楚、想得更明白，慎之又慎對歐洲而言是比較穩妥的選擇。

不過，“塞翁失馬焉知非福”。疫情在威脅歐洲經濟增長的同時，卻意外地給歐洲財政一體化制造了契機。2020年為應對疫情，歐盟歷史性地達成7500億歐元的經濟復蘇基金，在構筑共同的財政和信用基礎方面邁出了關鍵一大步。有分析指出，“該計劃的關鍵在于所涉資金的絕大部分將由歐盟通過發行以歐元計價的歐盟債券來籌集，意味著作為世界唯一源本抵押品的美國國債在第二次世界大戰后第一次遇到真正的潛在競爭者”。因此，美國加息對歐洲政策的影響究竟有多大也還需觀察。

值得注意的是，美國在進入新年后，疫情擴散速度較歐洲相比有過之而無不及。據美國約翰斯.霍普金斯大學數據，全美1月3日新增新冠確診病例突破100萬例，再次刷新疫情暴發以來單日新增病例最高紀錄。然而，面對疫情再度失控，美聯儲卻不斷釋放提前加息乃至縮表的信號，這其中蘊藏的變數，恐怕才是眼下要緊緊盯住的。

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