當前熱議!中期策略密集出爐 機構聚焦“穩增長”“促消費”主線

6月首周，北向資金持續凈流入，一定程度上提振了市場情緒，A股呈現出修復性行情。Wind數據顯示，全周北向資金合計凈買入逾368億元，創年內新高。與此同時，來自各方面政策的持續發力，支持舉措不斷出臺，均不斷提振市場信心。另外，從最新披露的5月金融數據來看，新增信貸、社融也顯著回升。

針對2022年下半年，后續市場及風格將如何演繹？近期，中金公司、中信建投、國金證券等十余家機構中期策略密集出爐。整體來看，包括券商、基金在內的市場機構投資者態度較為積極，普遍認為反彈修復可期，下半年成長風格將占優，消費領域也有望邊際改善。

估值修復可期 更多積極因素正在積聚

“2022年到目前為止的市場環境比我們年初預期的更有挑戰。當前國內內需空間大，政策緩沖與改革空間足，且產業鏈大、長、全，潛在的產業升級與消費升級趨勢具備良好基礎。盡管短期市場仍有挑戰，但中期不宜過度悲觀。”中金公司在中期策略中表示，當前A股估值處在歷史區間偏低水平，具備中線價值，“穩”而后“進”成為下半年投資布局著力點。截至到5月30日，滬深300指數整體及非金融前向市盈率估值分別在9.9倍/15.3倍，創業板指數前向市盈率估值約為27.7倍。外資重倉持股的優質公司前向市盈率約為21.9倍，已經低于海外可比公司，位于歷史均值附近；市場情緒指標也處在中等偏低水平，均顯示市場已經具備中線價值。

在近期召開的中期策略會上，中信建投首席經濟學家黃文濤預計，下半年國內經濟基本正常化，穩增長政策傳導渠道將更加通暢。“下半年我國經濟會越走越好，中國股市、我國風險資產表現會越來越樂觀，下半年將是機會大于風險的階段。”

對于下半年A股市場，華泰證券認為，下半年A股大勢不悲觀，有望迎來三階段拾級而上行情。即5月份至中報季，市場有望震蕩反彈；中報季至10月份，業績拐點出現，進入反轉行情；10月份后開始釋放行情彈性，A股步入“業績+估值”雙升的行情階段。

“目前看好A股市場的整體表現，中國股票市場進入調整的最后一個階段，但未來一兩個季度市場波動性會停留在較高水準。”摩根士丹利首席股票策略師王瀅表示，從中長期結構性機會布局來看，A股在信息技術、高端制造、綠色環保等國家政策支持的產業里分布得更為集中。

把握穩增長及復蘇主線 下半年成長風格占優

談及下半年行業配置與布局，機構普遍看好穩增長、消費復蘇等主線帶來的機會。“從信用-盈利框架來看，下半年，可能進入‘信用小幅向上+盈利小幅修復’的階段，消費可能成為占優的風格，但仍取決于信用盈利向上的幅度，或者說風險偏好能否得到有力提振。盈利方面，預計下半年盈利增速大概率能夠向上小幅修復。”星石投資首席權益研究官、高級基金經理、副總經理喻宗亮認為。

“下半年，市場仍可能出現震蕩走勢，但這也給了投資者逢低布局的機會。”中信建投首席策略官陳果認為，預計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風格將領先。從主題投資角度來看，在成長風格占優的背景下，科創板需要得到戰略性重視。

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“市場反復震蕩的過程或將是提前配置下半年行情的好時機。”中歐基金強調，刺激政策落地的最具確定性的抓手往往來自投資端，因為其對中國經濟的提振作用最為明顯。從上述的行業排序角度，可持續優先關注中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，尤其是其中的能源基建、綠電和數字基建。

國泰君安則強調，不論是成長還是價值板塊，需關注業績確定性。建議關注三大主線，包括諸如建筑、光伏風電、消費建材等的公共投資板塊；煤炭、化工資源品等的穩定現金流板塊；生豬、食品飲料、酒店等供給側優化的消費領域。

“消費板塊最差的階段已經過去。”嘉實基金大消費研究總監、嘉實消費精選基金經理吳越表示，如果下半年市場變量能夠轉好，消費板塊中短期或將出現很大的配置機會，尤其看好可選消費領域。

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