紅墻股份: 廣東紅墻新材料股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金使用可行性分析報告（二次修訂稿） 天天快消息

證券代碼：002809             證券簡稱：紅墻股份

       廣東紅墻新材料股份有限公司

(資料圖)

      （注冊地址：廣東省博羅縣石灣鎮(zhèn)科技產(chǎn)業(yè)園）

  向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

 募集資金使用可行性分析報告（二次修訂

         稿）

              二〇二三年二月

一、本次募集資金投資計劃

  公司本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金總額不超過人民幣 56,000.00

萬元（含 56,000.00 萬元），扣除發(fā)行費用后，募集資金將用于以下項目：

                                                       單位：萬元

                                         項目總投資金        募集資金擬

     項目名稱         實施地點           實施主體

                                            額          投入金額

                惠州市大亞灣石

惠州市紅墻化學(xué)有限公                       惠州市紅墻

                化區(qū) C4 地塊（惠

司年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙烷                    化學(xué)有限公     66,071.00    56,000.00

                州大亞灣經(jīng)濟技

及環(huán)氧丙烷衍生物項目                       司

                術(shù)開發(fā)區(qū)）

  若本次發(fā)行實際募集資金凈額少于上述項目擬投入募集資金總額，募集資金

不足部分由公司自籌解決。在本次發(fā)行募集資金到位前，公司可根據(jù)項目的實際

需求以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。

二、本次募集資金投資項目的必要性和可行性

     （一）項目基本情況

  公司擬投資 66,071.00 萬元用于惠州市紅墻化學(xué)有限公司年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙

烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目，項目建設(shè)期為 2 年。本項目計劃建設(shè)年產(chǎn) 15 萬噸聚

醚單體生產(chǎn)線、年產(chǎn) 7 萬噸非離子表面活性劑生產(chǎn)線、年產(chǎn) 4 萬噸丙烯酸羥基酯

生產(chǎn)線、年產(chǎn) 4 萬噸聚羧酸高性能減水劑生產(chǎn)線和年產(chǎn) 2 萬噸聚醚多元醇生產(chǎn)線。

  通過實施本項目，公司將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，推動業(yè)務(wù)縱向一體化發(fā)展；

并且豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)公司精細(xì)化工行業(yè)布局，擴展公司業(yè)務(wù)范圍；同時提升

主要產(chǎn)品的復(fù)配能力。

     （二）項目建設(shè)的必要性

  公司終端客戶主要集中在房地產(chǎn)與基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，隨著近期央行和銀保監(jiān)會

發(fā)聲維穩(wěn)房地產(chǎn)市場，增速回落的房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)，有序發(fā)展；隨著我國城

鎮(zhèn)化建設(shè)持續(xù)推動基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)不斷發(fā)展，減水劑下游市場的需求將延續(xù)增長趨

勢。

  另外，河砂資源逐漸減少導(dǎo)致國內(nèi)混凝土中機制砂使用的比例逐漸提高，但

機制砂顆粒粗糙、棱角多、石灰石粉含量多，故機制砂的使用需要添加更多的減

水劑，而且機制砂對減水劑的性能具有更高的要求，促使減水劑需求端對減水劑

需求日益增多，對減水劑性能的要求越發(fā)精細(xì)。

  公司為適應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策與市場需求的變化，結(jié)合自身競爭優(yōu)勢、市場定位，

積極優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)方向與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司基于主要產(chǎn)品聚羧酸系外加劑設(shè)計本次

募投項目，布局聚醚單體研發(fā)生產(chǎn)，從而實現(xiàn)合成多功能性外加劑產(chǎn)品的目標(biāo)，

以此滿足下游市場多樣化需求。公司借布局聚醚單體業(yè)務(wù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，

落實“縱向一體化”的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略。公司進(jìn)入聚醚單體的生產(chǎn)環(huán)節(jié)是公司聚

羧酸系外加劑產(chǎn)業(yè)鏈整合的第一步，是完善外加劑行業(yè)產(chǎn)品布局的新起點，同時

也是公司增厚盈利能力的重要舉措。

  由于環(huán)保政策的嚴(yán)格要求，市場內(nèi)不達(dá)標(biāo)的小企業(yè)逐漸被清退出市場，市場

份額向生產(chǎn)規(guī)范的企業(yè)集中。同時受下游市場多樣化需求影響，企業(yè)的研發(fā)能力

面臨更高要求，促使市場份額向行業(yè)龍頭企業(yè)集中。公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)

之一，多年來堅持規(guī)范化生產(chǎn)，已經(jīng)通過了 ISO9001:2015 質(zhì)量管理體系、

ISO14001:2015 環(huán)境管理體系、OHSAS18001:2007 職業(yè)健康安全管理體系和中鐵

檢驗認(rèn)證中心的認(rèn)證，建立了良好的市場形象。出于穩(wěn)固與提升市場地位的考慮，

公司積極順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，提升業(yè)務(wù)承接能力，擴大現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)量并優(yōu)化產(chǎn)

品性能。本次募投項目達(dá)產(chǎn)后可以從聚羧酸系外加劑原材料端起保障公司產(chǎn)品滿

足外加劑的市場需求，提升公司產(chǎn)品的競爭能力。

十四個五年規(guī)劃和 2035 遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，提出要推動制造業(yè)優(yōu)化升級，加快化

工、造紙等重點行業(yè)企業(yè)改造升級，完善綠色制造體系。公司適時開展轉(zhuǎn)型發(fā)展，

向精細(xì)化工方向進(jìn)行拓展，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

  本次募投項目設(shè)計生產(chǎn)聚醚單體、丙烯酸羥基酯、聚醚多元醇、非離子表面

活性劑及聚羧酸減水劑五類，其中聚醚多元醇及非離子表面活性劑為公司新增產(chǎn)

品，是公司精細(xì)化工方向的嘗試性發(fā)展落腳點，募投項目達(dá)產(chǎn)后可以實現(xiàn)公司多

方位布局，提升公司整體營收水平。

  公司本次募投項目預(yù)計增設(shè)聚羧酸減水劑生產(chǎn)線及其原材料聚醚單體與丙

烯酸羥基酯生產(chǎn)線，實現(xiàn)公司主營產(chǎn)品生產(chǎn)量的擴充，并且為公司生產(chǎn)聚羧酸系

外加劑提供原材料保障，有效保障公司生產(chǎn)效率。聚醚單體與丙烯酸羥基酯的主

要生產(chǎn)原材料為環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙烷，是石油化工產(chǎn)品之一。而公司本次募投項

目實施地點為廣東省惠州市大亞灣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，該地區(qū)是國家重點發(fā)展的七大石

化產(chǎn)業(yè)基地之一，同時具備生產(chǎn)環(huán)氧乙烷與環(huán)氧丙烷的能力。區(qū)內(nèi)中海殼牌石油

化工有限公司是國內(nèi)少數(shù)世界級規(guī)模的石化企業(yè)之一，具有行業(yè)領(lǐng)先的工藝技術(shù)

與生產(chǎn)規(guī)模。此次公司將與中海殼牌石油化工有限公司達(dá)成深度合作，實現(xiàn)項目

投產(chǎn)所需環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙烷資源的隔墻管道運輸。便捷穩(wěn)定的原材料供應(yīng)有力

提升公司的生產(chǎn)效率，保障公司積極響應(yīng)市場需求，提升公司市場競爭力。

  公司目前主要終端客戶集中于建筑行業(yè)，行業(yè)內(nèi)普遍回款周期較長，導(dǎo)致公

司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，公司 2021 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 1.56 次/年，經(jīng)營現(xiàn)金

流趨緊。本次募投項目達(dá)產(chǎn)運營后，將為公司開拓業(yè)務(wù)方向，增加表面活性劑、

多元醇等環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙烷下游衍生物，該類產(chǎn)品行業(yè)內(nèi)資金周轉(zhuǎn)效率普遍高

于建筑行業(yè)。行業(yè)內(nèi)主要競爭對手奧克股份 2021 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 19.60

次/年，皇馬科技 2021 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 9.87 次/年，贊宇科技 2021 年度應(yīng)

收賬款周轉(zhuǎn)率為 15.72 次/年。因此本次募投項目的建設(shè)經(jīng)營可以有效優(yōu)化公司的

資金配置，提高公司的財務(wù)質(zhì)量，保障公司穩(wěn)健運營，落實公司持續(xù)發(fā)展任務(wù)。

  （三）項目實施的可行性

企業(yè)的環(huán)保要求。惠州大亞灣投資產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向中寫明：“開發(fā)區(qū)鼓勵發(fā)展的重點產(chǎn)

業(yè)之一是石油化工中下游產(chǎn)品加工、精細(xì)化工等”。《惠州大亞灣經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)

區(qū)扶持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暫行規(guī)定》明確指出開發(fā)區(qū)將大力扶持石化、電子信息、

汽車等產(chǎn)業(yè)。

  根據(jù)政策規(guī)定以石化深加工產(chǎn)品、新型材料、專用化學(xué)品和精細(xì)化工產(chǎn)品為

主的石化產(chǎn)業(yè)屬于重點扶持產(chǎn)業(yè)，公司本次募投項目新設(shè)業(yè)務(wù)條線，符合國家政

策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，并且聚羧酸系外加劑是一種綠色環(huán)保型外加劑，響應(yīng)環(huán)保要

求。公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到國家、省市及園區(qū)政策的扶持利好。

  公司募投項目一方面增加聚羧酸系外加劑生產(chǎn)量，并強化產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)供應(yīng)能

力；另一方面新增表面活性劑與多元醇作為業(yè)務(wù)發(fā)展新方向。下游市場的需求變

動是募投項目新增產(chǎn)能能否消化的重要影響因素。

  本次募投項目產(chǎn)業(yè)中聚醚單體、丙烯酸羥基酯主要用于公司內(nèi)部生產(chǎn)，剩余

部分將用于對外銷售。聚羧酸減水劑由于其與混凝土配置后呈現(xiàn)良好的耐久性和

抗凍性，在高速鐵路、地鐵工程、超高層建筑等領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用，是目前市場

上最為主要的減水劑產(chǎn)品，占有減水劑市場超八成份額。

  非離子表面活性劑及聚醚多元醇產(chǎn)品下游市場主要為日化市場，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)

研究院統(tǒng)計，我國日化市場規(guī)模在 2015 年-2020 年間逐年上升，即使受到新冠疫

情的沖擊，2020 年依舊保持了 5.83%的增長率，市場規(guī)模逼近千億，尤其廣東是

國內(nèi)日化消費大省，立白集團、藍(lán)月亮集團等均分布在廣東省內(nèi)，提供了龐大的

下游市場消化新增產(chǎn)能。

  公司于 2016 年 8 月在深圳證券交易所中小板上市，上市后通過全國布局，

加強了和上游供應(yīng)商的合作關(guān)系。公司下設(shè) 18 家控股子公司，是全國混凝土外

加劑行業(yè)龍頭企業(yè)之一，具備成熟的投資條件。公司專注混凝土外加劑行業(yè)，注

重產(chǎn)品研發(fā)工作的開展，具備通過高分子結(jié)構(gòu)設(shè)計、高新技術(shù)合成多功能性外加

劑產(chǎn)品的能力，通過多年經(jīng)營公司組建了一支涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售多環(huán)節(jié)的專

業(yè)團隊，包括多名相關(guān)領(lǐng)域從業(yè)十年以上的專家，具備了向上游擴展的人才儲備

與技術(shù)條件。

   環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙烷由于其具有易燃易爆的特點，不宜長途運輸，故生產(chǎn)環(huán)

氧乙烷、環(huán)氧丙烷具有較強的資源、地域要求。目前大亞灣石化基地是國內(nèi)最大

的石化基地之一，中海殼牌石油化工有限公司更是采用行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝，一

二期工程共計建成了 220 萬噸乙烯裂解生產(chǎn)裝置，具有充足的環(huán)氧乙烷、環(huán)氧丙

烷資源。本次公司擬與中海殼牌石油化工有限公司達(dá)成深度合作，借助隔墻管道

運輸，保障原材料的安全穩(wěn)定持續(xù)供應(yīng)。

   （四）項目核準(zhǔn)情況

   本次募集資金投資項目已辦理項目備案，取得廣東省企業(yè)投資項目備案證，

編號為 2108-441303-04-01-939530。

   本次募集資金投資項目已辦理環(huán)評手續(xù)。2022 年 1 月 21 日，惠州市生態(tài)環(huán)

境局出具了《關(guān)于惠州市紅墻化學(xué)有限公司年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍

生物項目環(huán)境影響報告書的批復(fù)》（惠市環(huán)建【2022】7 號），認(rèn)為根據(jù)報告書

的評價結(jié)論、惠州市生態(tài)環(huán)境局大亞灣分局的意見和市環(huán)境科學(xué)研究所的技術(shù)評

估報告，在全面落實報告書提出的各項環(huán)境污染及環(huán)境風(fēng)險防范措施，并確保各

類污染物穩(wěn)定達(dá)標(biāo)排放且符合總量控制要求的前提下，項目按照報告書中所列性

質(zhì)、規(guī)模、地點、采用的生產(chǎn)工藝和環(huán)境保護措施進(jìn)行建設(shè)，從生態(tài)環(huán)境保護角

度可行。

   本次募集資金投資項目已辦理能評手續(xù)。2021 年 11 月 9 日，惠州大亞灣經(jīng)

濟技術(shù)開發(fā)區(qū)工業(yè)貿(mào)易發(fā)展局出具了《關(guān)于惠州市紅墻化學(xué)有限公司年產(chǎn) 32 萬

噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目節(jié)能報告的初審意見》，認(rèn)為該項目投產(chǎn)后對

大亞灣區(qū)完成能耗“雙控”目標(biāo)的影響較小。2021 年 11 月 25 日，惠州市能源

和重點項目局出具了《關(guān)于年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目節(jié)能審

查情況報告》，本次募集資金投資項目已通過惠州市能源和重點項目局審核，并

提請廣東省能源局審查。2021 年 12 月 31 日，廣東省能源局出具了《廣東省能

源局關(guān)于惠州市紅墻化學(xué)有限公司年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目

節(jié)能報告的審查意見》（粵能許可【2021】110 號），認(rèn)為惠州市紅墻化學(xué)有限

公司年產(chǎn) 32 萬噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目采用的主要技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)方

案符合國家相關(guān)節(jié)能法規(guī)及節(jié)能政策的要求，原則同意該項目節(jié)能報告。

   （五）項目經(jīng)濟效益情況

   經(jīng)過可行性論證及項目收益測算，本次募集資金投資項目具有良好的經(jīng)濟效

益。本次募投項目的稅后內(nèi)部收益率為 28.29%，稅后靜態(tài)回收期（含建設(shè)期）

為 5.31 年。

三、本次發(fā)行對公司經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的影響

   （一）本次發(fā)行對公司經(jīng)營情況的影響

   本次發(fā)行募集資金投資項目是在公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合未來市場

發(fā)展的需求，延伸公司業(yè)務(wù)進(jìn)入上游核心原材料領(lǐng)域，同時對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行擴大

產(chǎn)能、對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，并向精細(xì)化工領(lǐng)域橫向擴展。募集資金投資項目的

順利實施，有利于發(fā)行人豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)能力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強公

司市場競爭力，鞏固公司行業(yè)地位。

   （二）本次發(fā)行對公司財務(wù)狀況的影響

   本次發(fā)行將進(jìn)一步擴大公司的資產(chǎn)規(guī)模，資本實力進(jìn)一步增強。募集資金到

位后，公司的總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)模均有所增長，隨著未來可轉(zhuǎn)債持有人陸續(xù)實現(xiàn)

轉(zhuǎn)股，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將逐步降低。同時，本次發(fā)行將改善發(fā)行人的現(xiàn)金流狀

況，使得公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。通過項目的順利實施，本次發(fā)行的募集資金

將會得到有效使用，應(yīng)收賬款賬期得到縮短，盈利能力將得到進(jìn)一步提升，為公

司和投資者帶來較好的投資回報，有利于促進(jìn)公司健康發(fā)展。

四、本次發(fā)行的可行性結(jié)論

   綜上，經(jīng)過審慎分析論證，公司董事會認(rèn)為本次募集資金投資項目符合國家

相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策以及公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，具有良好的市場前景和經(jīng)濟效益。項目

實施后，將有利于公司進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈到上游核心原材料，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增

強公司競爭力和持續(xù)盈利能力，從而為公司后續(xù)發(fā)展提供重要支撐和保障，符合

公司及全體股東的利益。

    廣東紅墻新材料股份有限公司董事會

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標(biāo)簽： 可行性分析 募集資金 可轉(zhuǎn)換公司債券