世界今頭條！東方證券：給予道道全買入評級，目標價位18.05元

(資料圖)

東方證券股份有限公司張斌梅近期對道道全進行研究并發布了研究報告《道道全2022年報及2023一季報點評：原料降價兌現，經營有望持續恢復》，本報告對道道全給出買入評級，認為其目標價位為18.05元，當前股價為14.78元，預期上漲幅度為22.12%。

道道全(002852)
公司發布2022年年報和2023年一季報。2022年全年實現營業收入70.3億元，同比+29.0%；實現歸母凈利潤-4.2億元，同比-117.7%；2023年一季度實現營業收入17.5億元，同比+41.3%；實現歸母凈利潤1.1億元，同比+300.3%。
高價原料壓制去年業績，一季度原料降價兌現。2022年，公司銷售包裝油37.3萬噸，同比+3.9%，單價12700元/噸，同比+14.9%，單位成本12737元/噸，同比+17.4%，為應對油脂油料價格上漲，公司上調單價，但仍未能覆蓋高價原料對利潤的壓制，進而包裝油業務仍然出現較大虧損，但隨著菜籽及菜油價格的持續下跌和公司高價原料庫存的出清，公司一季度業績已經明顯改善，扣除公司非經常性損益3730萬和資產減值損失3288萬外，公司主業貢獻利潤達到1.04億，盈利能力大幅提升。4月26日，全國進口四級菜油現貨價8659元/噸，較2022年底下跌34.3%，今年菜系供應走闊已難以逆轉，看好公司利潤端的持續恢復。
費用投放加碼，渠道布局拓寬，產能釋放可期。2022年公司全資子公司茂名食用油加工項目建成投產，公司初榨、精煉、灌裝產能均超100萬噸，并初步完成全國布局。公司大力推展營銷和渠道能力，以實現產能釋放。2023年一季度，公司銷售費用增加39.7%至3715萬元，主要增加廣宣費用；2022年華東和非華中、西南區域經銷商分別增加34.3%、26.2%，繼續加強非主戰區的經銷能力。此外，公司繼續優化銷售結構，2022年包裝油直銷實現收入5.5億，同比增長39.2%，占比增加1.7pct至11.7%；線上直銷實現收入2.97億，同比增長40.6%，占比增加0.9pct至6.3%。
盈利預測與投資建議
考慮原料毛油價格持續下跌，我們下調公司成本，同時上調公司壓榨帶來的粕類收入，預計2023-2024年公司實現歸母凈利潤3.28、3.87億（原預測2.93、3.40億），同比分別增加178.4%、18.0%，引入2025年業績預期4.55億，同比增加17.8%，根據可比公司給予23年19xPE，目標價18.05元，維持“買入”評級。
風險提示
食品安全風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇的風險、消費與需求變化風險、套期保值風險等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為14.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，道道全（002852）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差?？赡苡胸攧诊L險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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