2023年6月經濟數據展望：6月生產消費修復投資出口偏弱 Q2GDP增速升至6.8%

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（以下內容從信達證券《2023年6月經濟數據展望：6月生產消費修復投資出口偏弱 Q2GDP增速升至6.8%》研報附件原文摘錄）

6 月生產修復略有加速，汽車銷售仍有韌性，我們預計消費仍在修復， 但投資與出口需求或仍然偏弱，考慮去年同期基數抬升，主要經濟指標讀數或將繼續走弱。 去年二季度工業與服務業均遭受沖擊， 我們預計在低基數效應下， Q2 GDP 增速有望回升至 6.8%，而兩年復合增速或仍有所回落。
生產： 6 月中采制造業 PMI 指數小幅回升，生產端多數行業開工率相較 5月企穩回升，但仍明顯低于 22 年之前同期水平。 考慮到去年同期基數抬高，我們預計 6 月工業增加值同比增速或將繼續回落 0.9pct 至 2.6%。 盡管二季度工業與服務業修復偏緩，但在低基數效應下， 我們預計二季度GDP 增速有望回升至 6.8%， 但兩年復合增速或仍有所回落。
社零： 6 月中采服務業 PMI 繼續回落，端午假期出行人數和旅游收入的恢復情況也弱于五一假期，而購車補貼活動、廠商半年末沖刺促汽車消費升溫。 整體來看， 6 月消費改善幅度仍然相對溫和，但由于去年同期基數大幅抬高，我們預計 6 月社零增速或較 5 月回落 8.7pct 至 4.0%。
固投： 6 月商品房、二手房成交較弱，土地成交面積同比降幅走闊，施工端較上月相差不大， 我們預計 6 月房地產投資單月同比增速或下行至-11.0%； 5 月工業企業利潤率回升推動利潤增速改善，但制造業投資相對滯后，且當前終端需求仍然偏弱， 我們預計 6 月制造業投資當月同比或回落至 4.7%； 6 月新增專項債發行提速但顯著低于去年同期，而石油瀝青裝置開工率和水泥發運率回升但仍弱于季節性， 我們預計 6 月基建投資同比增速或回落至 8.4%。 綜合來看， 我們預計 6 月固定資產投資當月同比增速或回落至 0.9%， 有望累計同比增長 3.2%，較前值或回落 0.8%。
外貿： 6 月海外需求繼續走弱，且價格因素的拖累較大， 我們預計 6 月出口或同比下降 3.2pct 至-10.7%； 去年同期基數較低，商品價格同比降幅有所收窄， 我們預計 6 月進口同比降幅或較 5 月收窄 1.5pct 至-3.0%。
物價： 6 月大宗商品價格漲跌互現。原油、有色、鐵礦石價格上漲， 鋼材價格仍然低位運行，動力煤價格繼續下探，另外考慮 5 月價格下跌的影響可能有一部分在 6 月滯后體現，因此我們預計 6 月 PPI 或環比下降 0.6%，同比增速或較 5 月回落 0.6pct 至-5.2%。 6 月豬價同比降幅擴大， 但蔬菜、水果價格同比均顯著抬升， 我們預計 6 月食品價格環比或小幅下降0.2%，而同比增速或提升 1.6pct 至 2.6%；盡管 6 月能源價格略有回升，但服務業景氣度邊際回落，我們預計核心 CPI 或環比持平。整體來看， 我們預計 6 月 CPI 有望環比持平，同比增速或較上月回升 0.1pct 至 0.3%。
金融： 6 月下旬票據利率大幅下探，我們預計信貸投放或仍不足， 6 月新增信貸或同比少增約 4100 億至 2.4 萬億；去年同期新增專項債發行規模達到 1.37 萬億， 我們預計今年政府債融資同比大幅少增；此外，表外融資、企業債融資和股票融資規模相較去年同期相差不大， 我們預計 6 月新增社融約 3.8 萬億元，社融存量同比增速約 9.0%，或較 5 月回落 0.5pct。
風險因素： 經濟恢復不及預期、財政政策不及預期。

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